Apabila Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) mengundi 3-1 untuk menerima pakej kaedah dan tafsiran baru yang "direka untuk meningkatkan kualiti dan ketelusan hubungan pelabur runcit dengan penasihat pelaburan dan peniaga broker, " adakah mereka berjaya ?
Peserta industri agak terbahagi kepada bagaimana peraturan baru ini, yang dipanggil Regulation Best Interest, atau Reg BI, akan mempengaruhi institusi kewangan dan pelanggan mereka. Terdapat hampir 800 halaman peraturan untuk diperiksa, dan pendapat berbeza-beza sama ada Reg BI akan membantu pelabur utama di Main. Walaupun bahasa dalam Reg BI mengatakan bahawa ia merangkumi penasihat kewangan dan peniaga broker, tumpuannya adalah mengenai kemungkinan konflik dalam hubungan penasihat.
Kejatuhan terakhir, Demokrat Kongres mengkritik aturan pakej yang kemudiannya, dengan mengatakan ia jatuh "sangat menyedihkan" perlindungan yang mereka rasakan diperlukan. "Peraturan BI untuk broker dan penafsiran SEC tentang kewajiban 'fidusiari' yang ditanggung oleh penasihat pelaburan gagal dengan jelas melakukan ini, yang memungkinkan para pelabur untuk 'menyetujui' terhadap kelakuan berbahaya dalam pendedahan yang rumit dan hukum yang paling tidak akan pernah dibaca dan tidak akan mengerti jika mereka, "membaca surat daripada 35 Demokrat kepada SEC.
Bagi saya, kegagalan terbesar yang dibina untuk Reg BI adalah penasihat kewangan masih boleh mengesyorkan pelaburan yang membahayakan pelanggan mereka selagi mereka mendedahkan kemudaratan terlebih dahulu. Saya lebih suka bahasa yang menghalang nasihat berbahaya di tempat pertama. Saya ragu-ragu bahawa pendedahan itu akan dikata dengan jelas, tetapi mencadangkan penasihat kewangan yang ingin menggemukkan dompet mereka sendiri dan bukannya meningkatkan kekayaan pelanggan mereka hanya mengeluarkan pernyataan yang mengatakan, "Hei, saya ingin anda membeli ini kerana ia membantu saya Ia mungkin baik untuk anda, tetapi itu bukan keutamaan saya."
Bagaimana Kami Boleh Di Sini?
Jabatan Buruh AS mengambil sikap menusuk untuk melindungi pelaburan persaraan apabila, pada awal tahun 2017, mereka mencadangkan Peraturan Fidusia, yang akan mengikat profesional kewangan terikat secara sah yang bekerja dengan rancangan persaraan atau memberikan nasihat perancangan persaraan untuk meletakkan kepentingan terbaik pelanggan mereka terlebih dahulu. Ia seolah-olah seperti tidak ada perasaan, sebenarnya, tetapi ia telah disekat oleh cawangan eksekutif semasa Kerajaan Persekutuan dan dibunuh pada bulan Jun 2018. Sejumlah negeri mula mencadangkan versi fidusiari mereka sendiri, jadi SEC melompat masuk dengan Reg BI dalam cubaan untuk mengelakkan selimut peraturan yang akan berbeza apabila satu melintasi garisan negeri.
Reg BI menjelaskan empat kewajipan, semuanya bertujuan untuk menghendaki peniaga broker hanya mencadangkan produk kewangan yang berada dalam kepentingan terbaik pelanggan mereka, dan dengan jelas mengenal pasti sebarang potensi konflik kepentingan dan insentif kewangan yang mungkin diperoleh oleh peniaga broker dengan produk tersebut. Peraturan-peraturan memerlukan banyak pendedahan yang mesti diberikan oleh institusi kewangan kepada pelanggan mereka. Pendedahan ini mungkin akan dibungkus dengan undang-undang, yang boleh menyembunyikan konflik yang dimaksudkan untuk dijelaskan.
Kenapa institusi kewangan memerlukan peraturan untuk memaksa mereka untuk menjadi lebih telus, dan untuk meletakkan minat pelanggan mereka terlebih dahulu? Saya bukan seorang peguam, tetapi tafsiran saya tentang sebahagian besar peraturan datang ke, "Hei, jangan menipu klien anda dari wang mereka sendiri." Tidak menipu pelanggan harus Peraturan # 1 untuk semua perniagaan.
Saya melihat konflik kepentingan ini secara langsung dan peribadi ketika saya mempunyai pekerjaan sambilan di cabang EF Hutton, sebuah firma yang kini telah lama berlalu, ketika saya menjadi mahasiswa. Sekurang-kurangnya sekali seminggu, dan kadang-kadang lebih kerap, broker ditawarkan bonus atas komisen biasa mereka untuk menjual stok syarikat tertentu kepada pelanggan mereka. Pelanggan tidak diberitahu bahawa broker mereka mengesyorkan stok ini untuk sebab-sebab yang mementingkan diri sendiri. Sebagai major ekonomi yang agak naif, saya terkejut. Tetapi itu membawa saya untuk mengkaji penubuhan SEC, dan untuk memahami bahawa institusi kewangan tidak beroperasi daripada keinginan yang mendalam untuk membuat dunia menjadi tempat yang lebih baik.
Selepas saya mula menganalisis alat dan laman web teknikal untuk pelabur pada awal 1990-an, saya terkejut mengetahui bahawa banyak skim yang menyakiti pelabur individu di broker perkhidmatan penuh telah memperluaskan dunia digital. Broker yang mengejek bahawa mereka tidak mengenakan komisyen telah berdagang dengan pelanggan mereka sendiri, dan pada hari-hari sebelum perpuluhan, yang boleh membebankan pelabur lebih daripada $ 10 bayaran. Menonton pesanan laluan broker ke tempat-tempat yang menjana pendapatan untuk mereka tanpa mengambil kira kepentingan pelanggan mereka memberi saya pemulihan kepada hari EF Hutton saya. Dana bersama dengan beban depan yang besar juga nampaknya memberi manfaat kepada broker dan pengurus dana daripada pelabur.
Apa yang mereka katakan
Salah satu suara anti-Reg BI dimiliki oleh Pesuruhjaya SEC Robert Jackson, satu-satunya undi terhadap mengadaptasi pakej itu, yang mahukan peraturan baru menyatakan dengan jelas bahawa pelabur akan datang terlebih dahulu. "Sayangnya, saya tidak boleh mengatakannya, " Jackson meratapi. "Peraturan hari ini mengekalkan standard yang lemah. Peraturan hari ini tidak semestinya memerlukan minat pelabur terlebih dahulu."
Tanggapan rasmi dari beberapa broker dalam talian dan penasihat robo pada dasarnya menerjemahkan kepada: "Kami perlu membaca peraturan longkang besar ini dan memaklumkan semuanya sudah final." Fidelity Investments, yang menawarkan akaun terurus serta alat untuk pelabur yang diarahkan sendiri, kata beliau dalam satu kenyataan: "Kesetiaan tetap komited untuk meletakkan keperluan pelanggan kami terlebih dahulu dan menyokong peraturan yang lebih kuat yang menjadi kepentingan pelabur runcit." Ia terus berkata, "Kami sedang menilai peraturan akhir dan apa yang Ini bermakna bagi para pelabur, perniagaan dan perantara, dan kami mempunyai pasukan pakar yang kuat untuk melaksanakan perubahan yang diperlukan di bawah peraturan akhir."
Ketua Pegawai Eksekutif M1 Finance, Brian Barnes, tidak percaya ia akan mengubah cara syarikatnya menjalankan perniagaan kerana mereka tidak memberi nasihat. Tetapi Barnes mencatatkan, "Apabila orang mendaftar untuk akaun kewangan, mereka bersetuju dengan kira-kira 84 muka surat pendedahan yang sudah ada, sekarang akan menjadi 86 muka surat, saya tidak fikir firma akan berubah begitu banyak." Beliau bimbang bahawa pendedahan itu boleh ditangkap seperti apa-apa seperti, "Kami mungkin diberi pampasan. Mungkin ada pilihan yang lebih murah di luar sana."
Nicholas LaMaina, naib presiden kanan pengurusan dan strategi produk, memberitahu kami, "Kami telah menjejaki peristiwa pengawalseliaan ini sejak cadangan sebenar pertama SEC setahun yang lalu dan tidak pernah menjangka bahawa Peraturan BI akan mempunyai impak yang penting dalam perjalanan TradeStation menjalankan perniagaannya. "Broker sendiri yang lain, termasuk Broker Interaktif, memberitahu kami bahawa mereka tidak mengharapkan Reg BI untuk menyebabkan perubahan besar dalam cara mereka menjalankan perniagaan.
Kumpulan lobi telah menyatakan sokongan mereka terhadap peraturan-peraturan baru, yang diharapkan kerana mereka terlibat dalam merangkanya. Pengkritik mengatakan bahawa kumpulan melobi industri pelaburan percaya piawaian fidusiar mengenakan syarat-syarat yang membebankan, mahal dan tidak perlu yang tidak mempunyai manfaat perlindungan pelabur yang sama.
Presiden dan Ketua Pegawai Eksekutif Institut Syarikat Pelaburan Paul Schott Stevens memberi respons kepada kelulusan Reg BI dengan berkata, "Kepentingan Terbaik Peraturan akan memberi lebih baik kepada kepentingan pelabur dengan memastikan pelabur diberi perlindungan yang kuat apabila mereka menerima cadangan daripada peniaga broker. Kami berharap dapat terlibat dengan SEC dan ahli-ahlinya kerana mereka berusaha untuk melaksanakan piawaian baru. "Stevens menggesa Jabatan Tenaga Kerja untuk kembali ke atas kuda, menyatakan, " Sekarang sangat penting bahawa Jabatan Tenaga Kerja menyelesaikan peraturan fidusiari -membuat dengan cara yang melengkapi peraturan SEC untuk memastikan piawaian yang konsisten bagi pelabur runcit dan persaraan."
Dale Brown, Presiden dan Ketua Pegawai Eksekutif Institut Perkhidmatan Kewangan (FSI), mengeluarkan kenyataan bahawa organisasinya telah menganjurkan untuk pelabur yang lebih baik sejak sebelum Dodd-Frank menjadi undang-undang pada tahun 2010. "SEC adalah agensi yang tepat untuk membangun dan melaksanakan standard dan sementara kita belum mengkaji sepenuhnya peraturan akhir, apa yang kita dengar semasa pendengaran itu memberi kita harapan bahawa ia akan melindungi pelabur sementara juga memelihara pilihan pelabur dan akses kepada nasihat profesional, "kata Brown. Beliau juga memperingatkan, "Sekarang kita mempunyai peraturan akhir dari SEC, kami sangat menggesa negara-negara untuk menahan diri daripada membuat dan melaksanakan piawaian kepentingan terbaik mereka sendiri, untuk mengelakkan membuat peraturan yang bertentangan dan merumuskan lagi keperluan pengawalseliaan."
Ketua Pegawai Eksekutif dan pengasas Betterment, Jon Stein, bersetuju dengan Pesuruhjaya Jackson, dan bukan penggemar Reg BI. Stein berkata, "Kepentingan Terbaik Peraturan mungkin akan menjejaskan pelabur runcit yang memerlukan nasihat berkualiti yang meletakkan minat mereka terlebih dahulu. Malangnya, peraturan bertulis yang mengelirukan ini boleh memberikan kepentingan pemasaran kepada syarikat kewangan besar untuk menjejaskan pelabur individu. Ia adalah hadiah pakaian biri-biri kepada serigala Wall Street."
Aaron Klein, Ketua Pegawai Eksekutif firma fintech Riskalyze, yang membantu penasihat kewangan menilai sikap pelanggan mereka terhadap risiko, berkata dalam sebuah benang di Twitter, "Beberapa penasihat fidusiari tidak mahu piawai seragam kerana ia akan mengurangkan pembezaan mereka dalam memberikan nasihat yang tidak bercanggah berbanding menjual produk kewangan. "Klein terus berkata, "… apa yang kita perlukan dalam profesion ini adalah TRANSPARENCY. Pengguna perlu mengetahui sama ada mereka membeli produk atau membeli nasihat. Ia tidak perlu mengambil beribu-ribu muka surat untuk mendapatkan konsep itu."
Apa yang akan datang?
LaMaina TradeStation menyimpulkan, "Masa akan memberitahu bagaimana keperluan akan membentuk dan mengembangkan industri broker-broker runcit, dan jika keperluan baru ini akan mendorong firma untuk mengambil kedudukan yang lebih konservatif dalam cara mereka mempromosikan dan mempersembahkan produk dan perkhidmatan mereka."
Kami telah melihat peralihan selama sepuluh tahun yang lalu untuk ketelusan yang lebih tinggi apabila ia berkaitan dengan bayaran yang dikenakan oleh broker dalam talian, tetapi masih ada beberapa misteri yang dapat diselesaikan. Bagaimanakah broker yang menawarkan perdagangan tanpa komisen bagi dana dagangan pertukaran (ETF) yang ditanggung, sebagai contoh? Memandangkan pendedahan yang dikehendaki di bawah Reg BI diletakkan, pelanggan penasihat akan berakhir dengan mengklik penyataan yang menjelaskan konflik dan yuran. Pastikan anda memahami mereka, dan jika mereka kelihatan legap, minta penjelasan.
Apa yang akan menggerakkan bar untuk memberikan maklumat yang lebih baik untuk melabur pelanggan? Barnes M1 mengatakan, "Ini bukan masalah mudah untuk diselesaikan, tetapi salah satu perkara paling jelas yang dapat membantu ialah jika broker dan penasihat terpaksa menerbitkan kos pengurusan keseluruhan atau melaporkan pendapatan mereka sebagai peratusan aset di bawah pengurusan. " Jika firma mendakwa bahawa kos yang sangat rendah, tetapi melaporkan bahawa yuran pengurusan keseluruhannya adalah 2.5%, anda tahu bahawa mereka tidak membuat wang itu keluar dari udara tipis. Barnes juga mencadangkan bahawa agensi bebas menyediakan kad skor yang kadar firma berdasarkan kekurangan konflik dan ketelusan.
Peraturan baru seperti Reg BI selalu ditangkap dalam tugasan perang antara peniaga broker yang ditubuhkan yang telah membuat wang mereka dengan cara yang sama selama bertahun-tahun, dan teknologi baru yang mendakwa tahap lapangan untuk pelabur. Bidang ini sentiasa condong ke arah bekas, tetapi pelabur boleh dan harus menuntut lebih banyak.
