2019 merupakan tahun yang luar biasa untuk pulangan ekuiti, dan tahun yang tidak biasa untuk turun naik. Ini mungkin tidak bertahan, menurut beberapa ahli strategi.
Mike Wilson, ketua pegawai pelaburan (CIO) dan ketua strategi ekuiti AS di Morgan Stanley, mengatakan bahawa banjir kecairan dari Federal Reserve dan bank pusat lain, pada kadar tahunan $ 1.2 trilion, telah mencipta rendah 20 tahun buatan turun naik yang tidak mungkin berlaku di tengah-tengah asas yang lemah. Dia menggariskan kedua-dua risiko pasaran dan bagaimana pelabur perlu bersedia untuk kenaikan turun naik dalam podcast baru-baru ini.
Takeaways Utama
- Harga saham naik, dan volatiliti menurun, walaupun fundamental yang lemah. Suntikan kecairan mudah tunai oleh bank-bank pusat adalah alasan. Pengekalan pemulihan pada 2020 mungkin kecewa.
Kepentingan Untuk Pelabur
Sorotan komen Wilson mengikuti, seperti yang diterjemahkan oleh Investopedia.
"Tahun 2019 telah menjadi tahun di mana asas-asas telah semakin merosot, tetapi harga ekuiti telah meningkat dengan ketara, Lebih daripada 100 peratus pulangan dalam pasaran ekuiti tahun ini telah datang dari penilaian yang lebih tinggi, sementara pertumbuhan pendapatan telah negatif."
"Adakah harga saham hanya melihat ke depan dan menceritakan kepada kami pertumbuhan pendapatan akan melantun semula dengan mendadak pada tahun depan? Mungkin, tetapi jika itu, kita harus melihat harga aset lain melantun lebih banyak daripada mereka. Lebih khusus lagi, kadar faedah 10 tahun, harga komoditi, pemotongan inflasi dan stok kitaran berbanding dengan defensif sebenarnya telah dilancarkan baru-baru ini, dan dalam beberapa kes mendadak."
"Daripada saham-saham yang menceritakan pertumbuhan kita akan melantun semula pada tahun depan, kita hanya fikir mereka bertindak balas terhadap sesuatu yang lain, peningkatan besar dalam pengembangan kunci kira-kira bank pusat. Khususnya, kira-kira dua bulan lalu, Fed, Bank Pusat Eropah, dan Bank of Japan mula mengembangkan lembaran imbangan mereka dengan gabungan $ 100 bilion sebulan. Itulah banyak kecairan, dan tidak dapat dinafikan ia berdampak pada harga aset."
Sebagai contoh, dalam tempoh dua bulan yang lalu, turun naik 30 hari untuk S & P 500 telah menurun, dari lebih 21 peratus kepada hanya lima setengah. Untuk meletakkannya dalam konteks, ini adalah salah satu daripada pembacaan volatiliti terawal yang paling rendah dalam tempoh 20 tahun yang lalu, persentil pertama menjadi tepat."
"Ini seolah-olah sedikit yang salah faham, memandangkan pertumbuhan pendapatan negatif yang kita saksikan, dan perang perdagangan yang berterusan dan ketegangan geopolitik yang lain dan kemelesetan penuh dalam pembuatan global Oleh kerana kemunculan strategi pelaburan sistematik yang mensasarkan turun naik, turun naik yang nyata telah menyebabkan aliran masuk yang ketara ke pasaran ekuiti yang tidak berasaskan asas."
"Ia juga dibenarkan, dan dipaksa, beberapa pengurus ekuiti aktif menanggung risiko yang lebih tinggi daripada yang sepatutnya, atau lazimnya, semata-mata kerana ketidakstabilan kini kurang mahal."
"Ini adalah lebih baik daripada asas-asas, dan meyakinkan ramai penganalisis, ahli strategi, dan juga syarikat-syarikat pemulihan tahun depan yang mungkin mengecewakan sekarang-jangkaan yang tinggi. Kami tidak pasti apabila kekecewaan ini akan muncul dalam bentuk turun naik yang lebih tinggi, tetapi kami yakin turun naik adalah kira-kira serendah ia boleh pergi, dan apabila ia berubah, strategi pasif dan aktif ini akan segera mengubah aliran baru-baru ini."
"Hasil daripada pengembangan lembaran imbangan baru-baru ini telah sama untuk harga aset, yang telah terpisah dari asas dalam jangka masa pendek."
Morgan Stanley meramalkan peningkatan pertumbuhan KDNK global dari 3.0% pada tahun 2019 kepada 3.2% pada tahun 2020, manakala pertumbuhan KDNK AS pada tahun 2020 akan tertinggal pada 1.8%. Sebahagiannya hasilnya, mereka berkata: "Model pendapatan kami memberitahu kami bahawa ramalan konsensus 10% pertumbuhan EPS pada tahun 2020 mungkin akan terlepas dan sebenarnya lebih dekat kepada 0%."
Indeks Volatiliti CBOE (VIX) baru-baru ini merosot ke tahap terendahnya sejak Ogos 2018, penunjuk penurunan harga bagi kontrarian pasaran. "Perkembangan sejak beberapa minggu yang lalu mungkin menyokong naratif biasa bahawa para pelabur merasa puas, dan gagasan bahawa kita boleh mendapatkan kesilapan ekuiti yang lain, " seperti Hubert de Barochez, ahli ekonomi pasar di Capital Economics, memberi peringatan dalam nota yang dikutip oleh The Wall Street Journal.
Sejak penutupan terakhirnya pada 11.75 pada 27 Nov, VIX telah meningkat kepada 14.61 pada penutupnya pada 5 Disember. Penunjuk Presiden Trump bahawa kesepakatan perdagangan AS-China mungkin ditangguhkan telah meletakkan banyak pelabur di tepi.
Melihat ke hadapan
"Nasihat kami adalah untuk terus melabur sepenuhnya dalam ekuiti global, sambil mengekalkan kelebihan berat taktikal kepada bon Perbendaharaan jangka panjang AS dan produk volatiliti sebagai lindung nilai terhadap peningkatan yang tidak dapat dielakkan dalam keengganan risiko yang boleh berlaku pada bila-bila masa, " kata Wilson. Kes asas Morgan Stanley untuk Indeks S & P 500 adalah bahawa ia akan menamatkan 2020 pada 3, 000, atau 3.8% di bawah penutupan 5 Disember 2019.
