Isi kandungan
- 2015 Devaluasi
- Pasar Terkejut
- Kesan pada IMF
- Pandangan yang ragu-ragu
- Asas Pasaran
- Impak Pada Pasaran Perdagangan Global
- Kesan ke atas India
- Garisan bawah
Pada 5 Ogos, 2019, Bank Rakyat China menetapkan kadar rujukan harian yuan di bawah 7 setiap dolar untuk kali pertama dalam tempoh satu dekad. Ini sebagai tindak balas kepada tarif baru sebanyak 10% daripada import China bernilai $ 300 bilion yang dikenakan oleh pentadbiran Trump, yang ditetapkan mulai 1 September 2019. Pasaran global dijual dalam perjalanan, termasuk di Amerika Syarikat di mana DJIA kehilangan 2.9 % pada hari terburuk tahun 2019 setakat ini.
Ia hanya salvo terbaru dalam perang perdagangan Amerika Syarikat China, tetapi sudah tentu bukan kali pertama China telah menurunkan nilai mata wangnya.
Takeaways Utama
- Selepas satu dekad penghayatan terhadap dolar AS, para pelabur telah terbiasa dengan kestabilan dan peningkatan kekuatan yuan.China Presiden Xi Jinping telah berjanji komitmen kerajaan untuk memperbaharui ekonomi China dalam arah yang lebih berorientasi pasaran sejak ia mula mengambil pejabat pada bulan Mac 2013. Meskipun respon IMF, banyak orang meragukan komitmen China terhadap nilai pasar bebas dengan alasan bahwa kebijakan nilai tukar baru masih sama dengan "terapung terurus".
Yuan: Carta Sejarah Dollar.
Jabatan Perbendaharaan AS secara rasmi menamakan China sebagai manipulator mata wang pada 5 Ogos 2019. Ia adalah kali pertama AS telah melakukannya sejak tahun 1984. Walaupun sebahagian besarnya merupakan langkah simbolik, penamaan itu membuka pintu untuk pentadbiran Trump untuk berunding dengan Monumen Antarabangsa Dana untuk menghapuskan apa-apa kelebihan yang tidak adil Wang mata wang China telah memberi negara.
2015 Devaluasi
Pada 11 Ogos 2015, Bank Rakyat China (PBOC) mengejutkan pasaran dengan tiga penurunan nilai yuan renminbi atau yuan (CNY) berturut-turut, mengetuk lebih daripada 3% dari nilainya. Sejak tahun 2005, mata wang China telah mencapai 33% berbanding dolar Amerika Syarikat, dan penurunan nilai pertama menandakan kejatuhan tunggal paling ketara dalam 20 tahun. Walaupun langkah itu tidak dijangka dan dipercayai oleh ramai untuk menjadi usaha terdesak oleh China untuk meningkatkan eksport dalam menyokong ekonomi yang berkembang pada kadar yang paling lambat dalam tempoh seperempat abad, PBOC mendakwa bahawa penurunan nilai adalah sebahagian daripada pembaharuannya untuk bergerak ke arah ekonomi yang lebih berorientasikan pasaran. Langkah itu mempunyai kesan besar di seluruh dunia.
Pasar Terkejut
Selepas satu dekad penghayatan terhadap dolar AS, pelabur telah terbiasa dengan kestabilan dan kekuatan yang semakin meningkat dalam yuan. Oleh itu, walaupun perubahan yang agak tidak penting untuk pasaran Forex, penurunan itu berjumlah 4% berbanding dua hari berikutnya-pelabur-pelabur bergelora.
Pasar saham dan indeks AS, termasuk Dow Jones Industrial Average (DJIA), S & P 500, dan pasaran Eropah dan Amerika Latin jatuh sebagai tindak balas. Kebanyakan mata wang juga bergelora. Walaupun ada yang berpendapat bahawa langkah itu menandakan percubaan untuk membuat eksport kelihatan lebih menarik, walaupun perkembangan ekonomi China semakin perlahan, PBOC menunjukkan bahawa faktor lain memberi motivasi penurunan nilai.
Kesan pada IMF
Presiden China Xi Jinping telah berjanji komitmen kerajaan untuk mereformasi ekonomi China dalam arah yang lebih berorientasikan pasaran sejak ia mula berkhidmat pada Mac 2013. Ini menjadikan tuntutan POBC bahawa tujuan penurunan nilai adalah untuk membolehkan pasaran menjadi lebih penting dalam menentukan nilai yuan lebih dipercayai.
Pengumuman penurunan nilai datang dengan kenyataan rasmi dari PBOC bahawa akibat "susut nilai satu kali" ini, "tingkat paritas pusat yuan akan menyelaraskan lebih dekat dengan harga spot penutupan hari sebelumnya, " yang bertujuan untuk "memberikan pasar peranan yang lebih besar dalam menentukan kadar pertukaran renminbi dengan matlamat untuk membolehkan pembaharuan mata wang yang lebih mendalam."
Pada masa itu, seorang profesor di Universiti Cornell menunjukkan bahawa langkah itu juga konsisten dengan pembaharuan yang berorientasikan pasaran "lambat tapi stabil" di China. Penurunan nilai mata wang adalah salah satu alat dasar monetari yang banyak digunakan PBOC pada tahun 2015, termasuk pemotongan kadar faedah dan peraturan pasar kewangan yang lebih ketat.
Terdapat juga motif lain untuk keputusan China untuk merendahkan penentuan yuan-China untuk dimasukkan ke dalam mata wang rizab (SDR) Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) khas IMF. SDR adalah aset rizab antarabangsa yang boleh digunakan oleh ahli IMF untuk membeli mata wang domestik dalam pasaran pertukaran asing untuk mengekalkan kadar pertukaran. IMF menilai semula komposisi mata wang bakul SDR setiap lima tahun. Pada tahun 2010, yuan ditolak atas dasar bahawa ia tidak "boleh digunakan dengan mudah." Tetapi penurunan nilai yang disokong oleh tuntutan bahawa ia telah dilakukan atas nama reformasi yang berorientasikan pasaran, dialu-alukan oleh IMF, dan yuan menjadi sebahagian daripada SDR pada tahun 2016.
Di dalam bakul, renminbi China mempunyai berat 10.92%, yang mana lebih tinggi daripada berat yen yen (JPY) dan pound sterling UK (GBP), masing-masing pada 8.33% dan 8.09%. Kadar dana pinjaman dari IMF bergantung kepada kadar faedah SDR. Apabila kadar mata wang dan kadar faedah dikaitkan, kos peminjaman dari IMF untuk 188 negara anggota akan kini bergantung pada kadar faedah dan mata wang China.
Pandangan yang ragu-ragu
Walaupun respon IMF, ramai meragui komitmen China terhadap nilai pasaran bebas yang mengatakan bahawa dasar kadar pertukaran baru masih serupa dengan "terapung terurus;" ada yang menafikan bahawa penurunan nilai itu hanya campur tangan yang lain, dan nilai yuan akan terus erat Selain itu, penurunan nilai berlaku hanya beberapa hari selepas data menunjukkan kejatuhan mendadak dalam eksport China-turun 8.3% pada bulan Julai 2015 daripada tahun sebelumnya-bukti bahawa penurunan kadar faedah kerajaan dan rangsangan fiskal tidak begitu Oleh itu, skeptis menolak rasional reformasi yang berorientasikan pasaran bukannya menafsirkan penurunan nilai sebagai usaha terdesak untuk merangsang ekonomi lembap China dan mengekalkan eksport daripada jatuh lebih jauh.
Ekonomi China sangat bergantung pada barang-barang yang dieksportnya. Dengan menewaskan mata wangnya, gergasi Asia menurunkan harga eksportnya dan memperoleh kelebihan daya saing di pasaran antarabangsa. Mata wang yang lemah juga menjadikan import China lebih mahal, dengan itu memacu pengeluaran produk gantian di rumah untuk membantu industri dalam negeri.
Washington sangat ganjil kerana banyak ahli politik AS telah menuntut selama bertahun-tahun bahawa China telah mengekalkan mata wangnya secara buatan rendah dengan mengorbankan pengeksport Amerika. Ada yang percaya bahawa penurunan nilai yuan terhadap yuan adalah permulaan perang mata wang yang boleh menyebabkan peningkatan ketegangan perdagangan.
Selaras dengan Asas Pasaran
Walaupun yuan yang lebih rendah nilai akan memberikan China agak kelebihan daya saing, perdagangan bijak, langkah itu tidak sepenuhnya menentang fundamental pasaran. Sejak 20 tahun yang lalu, yuan telah menghargai berbanding hampir setiap mata wang utama lain termasuk dolar AS. Pada asasnya, dasar China membenarkan pasaran untuk menentukan arah pergerakan yuan sambil menyekat kadar di mana ia dihargai. Tetapi, kerana ekonomi China telah berkurangan dengan ketara pada tahun-tahun sebelum penurunan nilai semasa ekonomi Amerika Syarikat telah bertambah baik. Peningkatan berterusan dalam nilai yuan tidak lagi sejajar dengan asas-asas pasaran.
Memahami asas-asas pasaran menjelaskan bahawa penurunan nilai kecil oleh PBOC adalah penyesuaian yang perlu dan bukannya manipulasi peminta makmur mengenai kadar pertukaran. Walaupun banyak ahli politik Amerika menggerutu, China sebenarnya melakukan apa yang AS telah membuatnya dilakukan selama bertahun-tahun-membolehkan pasaran menentukan nilai yuan. Walaupun kejatuhan dalam nilai yuan adalah yang terbesar dalam dua dekad, mata wang ini kekal lebih kuat daripada yang telah pada tahun sebelumnya dalam istilah berwajaran perdagangan.
Impak Pada Pasaran Perdagangan Global
Penurunan nilai mata wang bukanlah sesuatu yang baru. Dari Kesatuan Eropah ke negara-negara membangun, banyak negara telah menurunkan nilai mata wang mereka secara berkala untuk membantu mengurangkan ekonomi mereka. Walau bagaimanapun, penurunan nilai China boleh menjadi masalah bagi ekonomi global. Memandangkan China adalah pengeksport terbesar di dunia dan ekonomi kedua terbesarnya, apa-apa perubahan yang entiti besar yang membuat landskap makroekonomi mempunyai kesan yang besar.
Dengan barang-barang Cina menjadi lebih murah, banyak ekonomi kecil yang dipacu oleh eksport kecil dapat melihat penurunan hasil perdagangan. Sekiranya negara-negara ini berhadapan hutang dan mempunyai ketergantungan yang berat terhadap eksport, ekonomi mereka boleh menderita. Sebagai contoh, Vietnam, Bangladesh, dan Indonesia sangat bergantung pada eksport kasut dan tekstil mereka. Negara-negara ini boleh menderita jika penurunan nilai China menjadikan barangnya lebih murah di pasaran global.
Kesan ke atas India
Bagi India khususnya, mata wang Cina yang lemah mempunyai beberapa implikasi. Akibat keputusan China untuk membiarkan yuan jatuh terhadap dolar, permintaan untuk dolar melonjak ke seluruh dunia, termasuk di India, di mana pelabur membeli ke dalam keselamatan dolar pada perbelanjaan rupee. Mata wang India segera menjunam ke paras terendah dua tahun terhadap dolar dan kekal rendah sepanjang separuh kedua tahun 2015. Ancaman risiko pasaran baru yang semakin meningkat akibat penurunan nilai yuan membawa kepada peningkatan turun naik dalam pasaran bon India, yang mencetuskan lagi kelemahan rupee.
Biasanya, rupee menurun akan membantu pengeluar India dalam negeri dengan membuat produk mereka lebih murah untuk pembeli antarabangsa. Walau bagaimanapun, dalam konteks permintaan yuan yang lemah dan permintaan yang perlahan di China, rupee yang lebih kompetitif tidak dapat mengimbangi permintaan yang lebih rendah pada masa hadapan. Di samping itu, China dan India bersaing dalam beberapa industri, termasuk tekstil, pakaian, bahan kimia, dan logam. Yuan yang lebih lemah bermakna persaingan dan margin yang lebih rendah untuk pengeksport India; ia juga bermakna pengeluar Cina boleh membuang barang ke pasaran India dengan itu memotong pengeluar domestik. India telah melihat defisit perdagangannya dengan China hampir dua kali ganda antara 2008 hingga 2009 dan 2014 hingga 2015.
Sebagai pengguna tenaga terbesar di dunia, China memainkan peranan penting dalam bagaimana harga minyak mentah. Keputusan PBOC untuk menurunkan nilai yuan memberi isyarat kepada para pelabur bahawa permintaan China untuk komoditi, yang telah melambat, akan terus menurun. Minyak mentah global Brent jatuh lebih daripada 20% selepas China menurunkan nilai mata wangnya pada pertengahan Ogos. Bagi India, penurunan harga setiap $ 1 menyebabkan penurunan $ 1 bilion dalam bil import minyak negara, yang berjumlah $ 139 bilion pada tahun fiskal 2015.
Di sisi lain, harga komoditi yang jatuh menjadikannya lebih sukar bagi pengeluar India untuk terus berdaya saing, terutamanya syarikat yang sangat leveraged yang beroperasi di industri keluli, perlombongan dan kimia. Selain itu, adalah munasabah untuk mengharapkan susut nilai yuan akan membawa kepada kelemahan harga komoditi lain yang India diimport dari China menjadikannya lebih sukar bagi India untuk kekal berdaya saing di dalam dan luar negara.
Garisan bawah
Justifikasi China untuk menurunkan nilai Yuan pada 2015 adalah kenaikan dolar AS, dan keinginan negara untuk beralih kepada penggunaan domestik dan ekonomi berasaskan perkhidmatan. Sementara itu, ketakutan penurunan nilai terus menerus pada pelaburan antarabangsa selama setahun lagi, mereka memudar apabila ekonomi China dan rizab pertukaran asing diperkukuhkan pada 2017. Bagaimanapun, pergerakan China baru-baru ini pada tahun 2019 akan terus menghantar riak di seluruh sistem kewangan global, dan ekonomi saingan perlu dipertahankan diri sendiri untuk kesan selepas itu.
