Dengan mengekalkan kadar faedah pada paras bersejarah, bank-bank pusat terkemuka di dunia, termasuk Federal Reserve, telah menghasilkan "segala rali" yang ditandakan oleh kenaikan harga untuk pelbagai kelas aset, di antaranya saham, bon, emas, mata wang syurga selamat, dan sekuriti yang disokong aset. Pelabur telah menjadi pembeli aktif semua kelas aset ini, menjangkakan pemotongan kadar faedah masa depan oleh Fed dan bank-bank pusat lain akan mendorong harga mereka lebih tinggi, lapor The Wall Street Journal.
"Tema menyeluruh adalah kebangkitan 'All Rally' - di mana kedua-dua ekuiti dan harga bon secara serentak meruncing bersama-sama, " Richard Saperstein, pengarah urusan dan ketua pegawai pelaburan (CIO) dari syarikat pelaburan Treasury Partners, menulis dalam Midyear 2019 Tinjauan. "Bagaimanapun, untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun ada beberapa punca yang menjadi perhatian, " katanya memperingatkan, menawarkan spesifik ini: "Perang perdagangan mengerikan… dorongan dari reformasi cukai 2017 mulai pudar… tumpukan global hutang yang menghasilkan negatif telah meningkat dua kali ganda pada tahun lalu."
Takeaways Utama
- Kadar faedah yang rendah telah mendorong "semua perhimpunan" merentasi kelas aset. Konflik perdagangan yang tidak dapat diselesaikan menimbulkan risiko untuk ekonomi dan pasaran. Hutang yang menghasilkan hutang adalah gelembung berbahaya.
Kepentingan untuk Pelabur
"Jumlah kebimbangan ini telah mula menyeret petunjuk asas lain, " Saperstein meneruskan. Beliau menyatakan bahawa kedua-dua perbelanjaan modal korporat yang sebenar dan yang dirancang merosot, sebahagiannya hasil daripada "ketidakpastian mengenai masa depan tarif dan rantaian bekalan global." Sebaliknya, penurunan perbelanjaan modal akan melemahkan pertumbuhan KDNK, katanya.
Gabriela Santos, ahli strategi pasaran global di JPMorgan Asset Management, mempunyai kebimbangan yang sama. Beliau percaya bahawa ketidakpastian tentang perdagangan akan menggantung "awan berlarutan" ke atas aset berisiko sekurang-kurangnya 18 bulan lagi, seperti yang dipetik oleh Bloomberg.
"Terdapat juga bukti perkembangan pengembangan semakin perlahan daripada jangkaan. Rancangan pertumbuhan korporat di kedua-dua sektor perkilangan dan perkhidmatan telah turun sejak Januari, " kata Saperstein. Seperti ramai pemerhati lain, dia akan melihat dengan teliti laporan pendapatan 2Q 2019 dan panduan korporat 2020 untuk "tanda-tanda tekanan."
Mengenai hutang negatif, Saperstein berkata bahawa angka global telah meningkat dua kali ganda kepada $ 13 trilion pada tahun lalu. "Hasil negatif adalah penyimpangan, mereka merosakkan peruntukan modal dan menggalakkan pencarian berlebihan. Kami tidak menggunakan label 'gelembung' dengan ringan, tapi ini kelihatan seperti itu.
Sementara itu, harga emas berada pada paras tertinggi dalam enam tahun, sebahagiannya kerana hasil yang rendah pada bon membuat emas menjadi alternatif yang lebih kompetitif untuk pelabur, nota Jurnal. Di samping itu, bank pusat "mungkin mahukan rizab dalam aset selain daripada dolar, " kata Bart Melek, ketua strategi komoditi TD Securities kepada Journal. "Mereka mungkin prihatin terhadap defisit belanjawan AS yang besar dan percaya Fed boleh agak agresif dalam kadar pemotongan, " tambahnya.
Melihat ke hadapan
Kes asas Saperstein adalah untuk pengembangan ekonomi untuk meneruskan melalui 2019, walaupun pada kadar yang perlahan. Walaupun dia melihat tanda-tanda tekanan, dia tidak menjangkakan kemelesetan "dalam tempoh terdekat."
Bagi banyak pelanggan, firma Saperstein meletakkan baki tunai dan hasil daripada bon matang menjadi jangka pendek AS Treasury. Itu kerana, sebagai hasil daripada "semua perhimpunan", spread antara hutang Perbendaharaan AS jangka pendek dan bon berisiko tidak muncul "menarik" cukup untuk membenarkan mencapai beberapa titik asas tambahan hasil. Sementara itu, hutang Perbendaharaan sangat cair dan boleh dijual dengan cepat jika peluang pelaburan yang lebih baik muncul.
