Apabila stok AS menetapkan tahap rekod baru, Morgan Stanley memberi amaran bahawa pulangan pada portfolio seimbang tradisional dengan saham 60% dan bon 40% boleh mendekati paras terendah 100 tahun dan menurun sebanyak setengah berbanding 20 tahun yang lalu. "Pandangan balik sepanjang dekad yang akan datang adalah sangat menarik - pelabur menghadapi perbatasan yang lebih rendah dan lebih rata berbanding dekad sebelumnya, " tulis Morgan Stanley dalam nota kepada pelanggan, seperti yang dipetik oleh Business Insider.
"Para pelabur perlu menerima turun naik yang lebih tinggi untuk menaikkan unit pulangan tambahan kecil, " nota itu menambah. Morgan Stanley meramalkan pulangan purata tahunan 2.8% sepanjang 10 tahun akan datang untuk portfolio 60/40. Rata-rata hampir 8.0% sejak 1881 dan kira-kira 6% dalam tempoh 20 tahun yang lalu, selepas pulangan tahunan dua digit mencapai setinggi 16% dari awal 1980-an hingga awal tahun 2000an.
Takeaways Utama
- Morgan Stanley menjangkakan pulangan pelaburan yang jauh lebih rendah ke depan. Mereka melihat pada portfolio 60% saham dan 40% bon. Sejak 20 tahun yang lalu hingga 10 tahun yang akan datang, pulangan harus jatuh separuh. Dekad seterusnya juga akan melihat pulangan berhampiran 100 tahun rendah.
Kepentingan untuk Pelabur
"Ekuiti AS dijangka pulangan diseret oleh gabungan pulangan pendapatan rendah, jangkaan inflasi yang rendah dan penalti pada kedua-dua penilaian lebih tinggi daripada purata dan pertumbuhan di atas trend yang tidak dapat dikekalkan untuk dekad yang akan datang, " kata nota itu. Di samping itu, dalam tempoh 10 tahun sejak krisis kewangan, "harga aset-aset dikekalkan oleh dasar monetari luar biasa yang sedang dalam proses menjadi tidak wajar, " menurut perenggan yang dipetik oleh Bloomberg.
Morgan Stanley menganggap bahawa, dalam tempoh 10 tahun akan datang, Indeks S & P 500 akan menghasilkan pulangan purata tahunan sebanyak 4.9%, manakala Nota Perbendaharaan AS 10 Tahun akan menawarkan hasil purata sebanyak 2.1%. Pada belukar pertama, ini menunjukkan pulangan tahunan sebanyak 3.8% untuk portfolio 60/40.
Bagaimanapun, T-Note 10 Tahun pada masa ini menghasilkan sedikit di bawah 1.9%. Untuk menghasilkan 2.1%, harganya mesti turun hampir 10%, dengan itu mengurangkan pulangan purata tahunan purata portfolio dengan satu mata peratusan setahun lebih 10 tahun, memotongnya dari 3.8% hingga 2.8%.
"Keuntungan ekuiti 2019 adalah mengenai pengembangan yang banyak pada tumit biaya modal yang lebih rendah, " kata Lisa Shalett, ketua pegawai pelaburan (CIO) dari Morgan Stanley Wealth Management dalam edisi terkini The GIC Weekly dari Jawatankuasa Pelaburan Global mereka. Kumpulan yang berbeza dalam Morgan Stanley mengeluarkan nota yang disebut di atas.
"Tanpa kadar faedah yang rendah apabila Fed berhenti, keuntungan masa depan akan bergantung kepada peningkatan pendapatan positif, yang seterusnya bergantung kepada pertumbuhan ekonomi, " tambah Shalett. Memanggil pertumbuhan keuntungan "bersemangat, " dia tidak terkesan oleh data ekonomi semasa, dan menjangka pasaran menjadi "tidak beralasan selama berbulan-bulan."
Melihat ke hadapan
Ramai pemimpin pasaran utama telah menjangkakan pengembalian kepada min dalam pulangan pelaburan ke hadapan. Mereka menjangkakan bahawa masa depan pulangan subpar yang diperluaskan oleh piawai bersejarah mungkin, mengimbangi keuntungan di atas trend yang dipaparkan semasa pasaran lembu sedekah yang ada sekarang.
Awal tahun ini, Jermey Grantham, Scott Minerd dari Pelaburan Guggenheim, Jim Paulsen dari The Leuthold Group, dan ahli ekonomi Robert Shiller dari Universiti Yale, juga meramalkan pulangan yang lebih rendah di hadapan, berdasarkan laporan sebelumnya. Sementara itu, Indeks S & P 500 mempunyai penilaian dalam 10% teratas dalam julat sejarahnya, apabila para pelabur gagal untuk menilai risiko kemelesetan yang dapat mengurangkan harga saham sebanyak 30%, satu kajian baru-baru ini oleh The Leuthold Group berpendapat.
