Apakah Model Merton?
Model Merton adalah model analisis yang digunakan untuk menilai risiko kredit hutang syarikat. Penganalisis dan pelabur menggunakan model Merton untuk memahami bagaimana syarikat mampu memenuhi kewajiban kewangan, membayar hutangnya, dan menimbang kemungkinan umum bahawa ia akan masuk ke dalam kegagalan kredit.
Pada tahun 1974, ahli ekonomi Robert C. Merton mencadangkan model ini untuk menilai risiko kredit struktur sebuah syarikat dengan memodelkan ekuiti syarikat sebagai pilihan panggilan ke atas asetnya. Model ini kemudiannya diperluaskan oleh Fischer Black dan Myron Scholes untuk membangunkan model harga Black-Scholes yang memenangi hadiah Nobel untuk pilihan.
Formula untuk Model Merton Adakah
Ku E = Vt N (d1) -Ke-rΔTN (d2) di mana: d1 = σv ΔT lnKVt + (r + 2σv2) ΔT dand2 = d1 -σv Δt E = Nilai teori ekuiti syarikatVt = Nilai aset syarikat dalam tempoh tK = Nilai debtt syarikat = Tempoh masa semasaT = Masa masa depan = Kadar faedah bebas risikoN = Pengagihan normal standard kumulatif = Istilah ekspresif (iaitu 2.7183…) σ = Sihanan standard pulangan saham
Pertimbangkan saham syarikat untuk menjual $ 210.59, turun naik harga saham ialah 14.04%, kadar faedah ialah 0.2175%, harga mogok ialah $ 205, dan masa tamat tempoh adalah empat hari. Dengan nilai yang diberikan, nilai opsyen panggilan teoretik yang dihasilkan oleh model adalah -8.13.
Apakah Model Merton Beritahu Anda?
Pegawai pinjaman dan penganalisis saham menggunakan model Merton untuk menganalisis risiko korporat lalai kredit. Model ini membolehkan penilaian lebih mudah bagi syarikat dan juga membantu para penganalisis menentukan apakah syarikat akan dapat mengekalkan kesolvenan dengan menganalisis tarikh matang dan jumlah hutang.
Model Merton (atau Black-Scholes) mengira harga teori pilihan meletakkan dan panggilan Eropah tanpa mempertimbangkan dividen yang dibayarkan sepanjang hayat pilihan. Model ini, bagaimanapun, boleh disesuaikan untuk mempertimbangkan dividen ini dengan mengira nilai tarikh dividen awal stok yang mendasari.
Model Merton menjadikan andaian asas berikut:
- Semua opsyen adalah Eropah dan hanya dilaksanakan pada masa tamat tempoh. Tiada dividen dibayar. Pergerakan pasaran tidak dapat diprediksi (pasaran cekap). Tiada komisen yang dimasukkan. Kadar turun naik saham dan kadar bebas risiko adalah berterusan. Membaik semula pada stok yang mendasari diedarkan secara teratur.
Pembolehubah yang diambil kira dalam formula termasuk harga pemogokan opsyen, harga asas sekarang, kadar faedah bebas risiko, dan jumlah masa sebelum tamat tempoh.
Takeaways Utama
- Pada tahun 1974, Robert Merton mencadangkan model untuk menilai risiko kredit sebuah syarikat dengan memodelkan ekuiti syarikat itu sebagai pilihan panggilan ke atas asetnya. Kaedah ini membolehkan penggunaan model harga pilihan Black-Scholes-Merton. Model Merton menyediakan hubungan struktur antara risiko lalai dan aset syarikat.
Model Black-Scholes Berlawanan dengan Model Merton
Robert C. Merton adalah ahli ekonomi Amerika terkenal dan pemenang Hadiah Nobel Memorial, yang dengan sewajarnya membeli saham pertamanya pada umur 10 tahun. Kemudian, beliau memperolehi Sarjana Muda Sains di Columbia University, Sarjana Sains di California Institute of Technology (Cal Tech), dan doktor falsafah di bidang ekonomi di Massachusetts Institute of Technology (MIT), di mana beliau kemudiannya menjadi profesor sehingga tahun 1988. Di MIT, beliau membangun dan menerbitkan ide pemetaan pemula dan pendahuluan untuk digunakan di dunia kewangan.
Hitam dan Scholes, semasa masa Merton di MIT, telah membangunkan satu pandangan kritikal bahawa dengan melindungi pilihan, risiko sistematik dikeluarkan. Merton kemudiannya membangunkan derivatif yang menunjukkan bahawa lindung nilai satu pilihan akan menghapuskan semua risiko. Dalam kertas 1973 mereka, "Harga Pilihan dan Kewajipan Korporat, " Hitam dan Scholes termasuk laporan Merton, yang menerangkan terbitan formula itu. Merton kemudian menukar nama formula kepada model Black-Scholes.
