Terdapat dua harga yang penting bagi mana-mana pelabur untuk mengetahui: harga semasa pelaburan yang dimilikinya atau merancang untuk memiliki dan harga jualan masa depannya. Walaupun demikian, pelabur sentiasa mengkaji sejarah harga lalu dan menggunakannya untuk mempengaruhi keputusan pelaburan masa depan mereka. Sesetengah pelabur tidak akan membeli stok atau indeks yang telah meningkat dengan ketara, kerana mereka menganggap ia perlu untuk pembetulan, sementara pelabur lain mengelakkan stok jatuh kerana mereka takut ia akan terus merosot.
Adakah bukti akademik menyokong jenis ramalan ini, berdasarkan harga baru-baru ini?, kami akan melihat empat pandangan berbeza dari pasaran dan mengetahui lebih lanjut mengenai penyelidikan akademik yang berkaitan yang menyokong setiap pandangan. Kesimpulan akan membantu anda memahami dengan lebih baik bagaimana fungsi pasaran dan mungkin menghapuskan beberapa kecenderungan anda sendiri.
4 Cara Untuk Meramalkan Prestasi Pasaran
Momentum
"Jangan lawan pita itu." Ini sekeping kebijaksanaan pasaran saham yang dipetik secara meluas memberi amaran kepada para pelabur agar tidak mendapatkan arah aliran pasaran. Andaian adalah bahawa taruhan terbaik mengenai pergerakan pasaran adalah bahawa mereka akan meneruskan arah yang sama. Konsep ini mempunyai akar dalam kewangan tingkah laku. Dengan begitu banyak stok untuk dipilih, mengapa pelabur menyimpan wang mereka dalam stok yang jatuh, berbanding dengan yang memanjat? Ini ketakutan klasik dan keserakahan.
Kajian mendapati aliran masuk dana secara salingan berkait rapat dengan pulangan pasaran. Momentum memainkan peranan dalam keputusan untuk melabur dan apabila lebih banyak orang melabur, pasaran naik, mendorong lebih banyak orang untuk membeli. Ia adalah gelung maklum balas yang positif.
Satu kajian 1993 oleh Narasimhan Jagadeesh dan Sheridan Titman, "Pulangan untuk Membeli Pemenang dan Jualan Rugi, " menunjukkan bahawa saham individu mempunyai momentum. Mereka mendapati bahawa stok yang telah menunjukkan prestasi yang baik dalam beberapa bulan yang lalu lebih cenderung untuk meneruskan prestasi mereka pada bulan depan. Kebalikannya juga berlaku: Stok yang telah dilakukan dengan buruk lebih cenderung untuk meneruskan persembahan yang buruk.
Walau bagaimanapun, kajian ini hanya memandang ke depan satu bulan sahaja. Sepanjang tempoh yang lebih lama, kesan momentum kelihatan sebaliknya. Mengikut kajian 1985 oleh Werner DeBondt dan Richard Thaler bertajuk "Adakah Semula Berulang Pasaran Saham?" saham yang telah menunjukkan prestasi baik dalam tempoh tiga hingga lima tahun yang lalu lebih cenderung untuk mengatasi pasaran dalam tempoh tiga hingga lima tahun akan datang dan sebaliknya. Ini menunjukkan bahawa sesuatu yang lain sedang berlaku: maksudkan pengembalian.
Pembalikan Semula
Para pelabur yang berpengalaman, yang telah melihat pasaran naik turun, sering mengambil pandangan bahawa pasaran akan keluar dari masa ke masa. Dari segi sejarah, harga pasaran yang tinggi sering menghalang pelabur-pelabur daripada melabur, sementara harga yang rendah secara historikal mungkin mewakili peluang.
Kecenderungan pembolehubah, seperti harga saham, untuk menumpuk nilai purata dari masa ke masa dipanggil pengembalian min. Fenomena ini telah ditemui dalam beberapa petunjuk ekonomi, yang berguna untuk mengetahui, termasuk kadar tukaran, pertumbuhan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK), kadar faedah, dan pengangguran. Pengembalian bermakna mungkin juga bertanggungjawab untuk kitaran perniagaan.
Juri masih keluar sama ada harga saham kembali kepada min. Sesetengah kajian menunjukkan pengembalian min dalam beberapa set data selama beberapa tempoh, tetapi banyak yang lain tidak. Contohnya, pada tahun 2000, Ronald Balvers, Yangru Wu dan Erik Gilliland menemui beberapa bukti pengembalian purata ke atas cakaran pelaburan yang panjang, dalam harga indeks saham relatif 18 negara. Walau bagaimanapun, walaupun mereka tidak benar-benar yakin, seperti yang mereka tulis dalam kajian mereka, "Satu halangan yang serius dalam mengesan pembalikan bermakna ialah ketiadaan siri jangka panjang yang boleh dipercayai, terutamanya kerana pengurangan min, jika wujud, dianggap perlahan dan hanya boleh diambil di atas cakrawala panjang."
Memandangkan akademia mempunyai akses kepada sekurang-kurangnya 80 tahun penyelidikan pasaran saham, ini menunjukkan bahawa jika pasaran mempunyai kecenderungan untuk berbalik, ia adalah satu fenomena yang berlaku perlahan-lahan dan hampir tidak dapat dilihat, selama bertahun-tahun atau bahkan beberapa dekad.
Martingales
Kemungkinan lain ialah pulangan masa lalu tidak penting. Pada tahun 1965, Paul Samuelson telah mengkaji semula pulangan pasaran dan mendapati trend harga masa lalu tidak memberi kesan kepada harga masa depan dan menilai bahawa dalam pasaran yang cekap, tidak sepatutnya kesan tersebut. Kesimpulannya ialah harga pasaran adalah martingale.
A martingale adalah siri matematik di mana ramalan terbaik untuk nombor seterusnya ialah nombor semasa. Konsep ini digunakan dalam teori kebarangkalian, untuk menganggarkan hasil gerakan rawak. Contohnya, katakan bahawa anda mempunyai $ 50 dan taruhan semuanya pada cincin duit syiling. Berapa banyak wang yang akan anda miliki selepas melambung? Anda mungkin mempunyai $ 100 atau anda mungkin mempunyai $ 0 selepas melambung, tetapi secara statistik, ramalan terbaik adalah $ 50 - kedudukan permulaan anda yang asli. Ramalan nasib anda selepas melambung adalah martingale.
Dalam harga pilihan saham, pulangan pasaran saham boleh dianggap sebagai martingale. Mengikut teori ini, penilaian opsyen tidak bergantung pada trend harga yang lalu, atau pada sebarang anggaran trend harga masa depan. Harga semasa dan volatiliti yang dianggarkan adalah satu-satunya input khusus saham.
A martingale di mana bilangan seterusnya lebih tinggi mungkin lebih tinggi dikenali sebagai sub-martingale. Dalam kesusasteraan popular, gerakan ini dikenali sebagai jalan rawak dengan hanyutan ke atas. Penerangan ini konsisten dengan lebih daripada 80 tahun sejarah harga pasaran saham. Walaupun banyak pembalikan jangka pendek, trend keseluruhan telah secara konsisten lebih tinggi.
Sekiranya pulangan saham pada asasnya rawak, ramalan terbaik untuk harga pasaran esok adalah harga hari ini, ditambah dengan peningkatan yang sangat kecil. Daripada menumpukan kepada trend masa lalu dan mencari momentum yang mungkin atau bermaksud pengembalian, pelabur seharusnya menumpukan perhatian kepada pengurusan risiko yang wujud dalam pelaburan mereka yang tidak menentu.
Carian untuk Nilai
Nilai pelabur membeli stok murah dan mengharapkan untuk mendapat ganjaran kemudian. Harapan mereka adalah bahawa pasaran yang tidak cekap mempunyai underpriced saham, tetapi harga itu akan menyesuaikan dari masa ke masa. Persoalannya ialah: Adakah ini berlaku, dan mengapa pasaran tidak cekap membuat penyelarasan ini?
Penyelidikan mencadangkan kesilapan dan penyesuaian semula ini secara konsisten berlaku, walaupun ia menunjukkan bukti yang sangat sedikit mengapa ia berlaku.
Pada tahun 1964, Gene Fama dan Ken French mengkaji beberapa dekad sejarah pasaran saham dan mengembangkan model tiga faktor untuk menjelaskan harga pasaran saham. Faktor yang paling penting dalam menjelaskan pulangan harga masa hadapan adalah penilaian yang diukur oleh nisbah harga-ke-buku (P / B). Stok yang mempunyai nisbah harga hingga ke buku yang rendah memberikan pulangan yang lebih baik berbanding dengan saham lain.
Nisbah penilaian cenderung bergerak ke arah yang sama dan pada tahun 1977, Sanjoy Basu mendapati keputusan yang sama untuk saham dengan nisbah harga-pendapatan (P / E) yang rendah. Sejak itu, kesan yang sama telah dijumpai dalam banyak kajian lain merentas berpuluh-puluh pasaran.
Walau bagaimanapun, kajian tidak menjelaskan mengapa pasaran secara konsisten mengelirukan stok "nilai" ini dan kemudian menyesuaikan kemudian. Kesimpulan yang boleh diambil adalah bahawa stok ini mempunyai risiko tambahan, yang mana pelabur menuntut pampasan tambahan untuk mengambil risiko tambahan.
Harga adalah pemacu nisbah penilaian, oleh itu, penemuan itu menyokong idea pasaran saham rata-rata. Apabila harga naik, nisbah penilaian semakin tinggi dan, sebagai hasilnya, pulangan masa depan yang dijangka lebih rendah. Walaubagaimanapun, nisbah P / E pasaran telah turun naik dari masa ke masa dan tidak pernah menjadi isyarat membeli atau menjual yang konsisten.
Garisan bawah
Walaupun selepas beberapa dekad kajian oleh fikiran paling terang dalam kewangan, tidak ada jawapan pepejal. Kesimpulan yang boleh diambil adalah bahawa terdapat beberapa kesan momentum, dalam jangka pendek dan kesan pengurangan min yang lemah, dalam jangka panjang.
Harga semasa adalah komponen utama nisbah penilaian seperti P / B dan P / E, yang telah ditunjukkan mempunyai kuasa ramalan untuk pulangan masa depan stok. Walau bagaimanapun, nisbah ini tidak boleh dilihat sebagai isyarat beli dan jual khusus, tetapi sebagai faktor yang telah ditunjukkan memainkan peranan dalam meningkatkan atau mengurangkan pulangan jangka panjang yang dijangkakan.
