Syarikat-syarikat dan pelabur mengkaji semula kos purata wajaran modal (WACC) untuk menilai pulangan yang perlu diwujudkan oleh suatu firma untuk memenuhi semua tanggungjawab modalnya, termasuk pemiutang dan pemegang saham. Beta adalah penting untuk pengiraan WACC, di mana ia membantu 'berat' kos ekuiti dengan mengambil kira risiko. WACC dikira sebagai:
WACC = (berat ekuiti) x (kos ekuiti) + (berat hutang) x (kos hutang).
Walau bagaimanapun, memandangkan tidak semua obligasi modal melibatkan hutang (dan oleh itu risiko mungkir atau muflis), perbandingan antara kewajipan yang berbeza memerlukan pengiraan beta yang dilucutkan kesan hutang. Proses ini dipanggil "melepaskan beta."
Apa yang Levered Beta?
Beta ekuiti adalah turun naik saham syarikat berbanding dengan pasaran yang lebih luas. Satu beta 2 secara teorinya bermakna stok syarikat dua kali tidak menentu kerana pasaran yang lebih luas. Nombor yang muncul di kebanyakan laman web kewangan, seperti Yahoo! atau Google Finance, adalah beta yang dikehendaki.
Beta yang dikehendaki dicirikan oleh dua komponen risiko: perniagaan dan kewangan. Risiko perniagaan termasuk isu khusus syarikat, sementara risiko kewangan adalah hutang atau leverage yang berkaitan. Jika syarikat itu mempunyai sifar hutang, maka beta yang tidak lulus dan levered adalah sama.
Melepaskan Beta
Pengiraan WACC menggabungkan beta yang levered dan tanpa lulus, tetapi ia dilakukan pada tahap yang berbeza apabila dikira. Beta yang tidak meleleh menunjukkan kemeruapan pulangan tanpa leverage kewangan. Beta yang tidak disahkan dikenali sebagai beta aset, manakala beta yang dimiliki dikenali sebagai beta ekuiti. Beta tidak terpakai dikira sebagai:
Beta tidak diselesaikan = Levered beta /
Beta yang tidak diluluskan pada dasarnya adalah kos purata wajaran yang tidak dilupuskan. Inilah yang kos purata akan digunakan tanpa menggunakan hutang atau leverage. Untuk mengambil kira syarikat yang mempunyai hutang dan struktur modal yang berlainan, perlu melepaskan beta. Nombor itu kemudiannya digunakan untuk mencari kos ekuiti.
Untuk mengira beta tanpa had, pelabur mesti mengumpulkan senarai betas syarikat setanding, mengambil purata dan mengembalikannya berdasarkan struktur modal syarikat yang mereka analisa.
Re-Levering the Beta
Selepas mencari beta tanpa had, WACC kemudian mengembalikan semula beta ke struktur modal yang sebenar atau ideal. Struktur modal yang ideal dimainkan ketika mencari untuk membeli syarikat, yang bermaksud struktur modal akan berubah. Re-levering beta dilakukan seperti berikut:
Levered beta = beta tidak diselesaikan *
Dalam erti kata lain, pengiraan telah mengambil kira semua tanggungjawab modal untuk firma dan kemudian memasang semula mereka untuk memahami kesan relatif setiap bahagian. Ini membolehkan syarikat memahami kos ekuiti, menunjukkan berapa banyak kepentingan yang diperlukan oleh syarikat untuk membayar setiap dolar kewangan. WACC sangat berguna dalam menentukan kemungkinan pengembangan modal masa hadapan.
Contoh Beta Unlevered
Syarikat ABC sedang mencari untuk mengenalpasti kos ekuiti. Syarikat beroperasi dalam perniagaan pembinaan di mana, berdasarkan senarai firma yang setanding, beta purata ialah 0.9. Firma yang setanding mempunyai purata nisbah hutang kepada ekuiti sebanyak 0.5. Syarikat ABC mempunyai nisbah hutang kepada ekuiti sebanyak 0.25 dan kadar cukai 30%.
Beta tanpa lulus dikira seperti berikut:
0.67 = 0.9 /
Kemudian untuk mengulang semula beta kami mengira beta yang menggunakan beta yang tidak terpakai di atas dan nisbah hutang kepada ekuiti syarikat:
0.79 = 0.67 *
Sekarang, syarikat akan menggunakan angka beta levered di atas, berserta kadar bebas risiko dan premium risiko pasaran, untuk mengira kos ekuiti.
