Hutang lapuk berlaku apabila peminjam ingkar ke atas pinjaman mereka. Ini adalah salah satu risiko utama yang dikaitkan dengan aset yang terjejas, seperti sekuriti yang disokong gadai janji (MBS), kerana hutang lapuk dapat menghentikan aliran tunai instrumen ini. Walau bagaimanapun, risiko hutang lapuk boleh dibahagikan kepada para pelabur. Bergantung kepada bagaimana instrumen yang disegurit distrukturkan, risiko ini boleh diletakkan sepenuhnya pada satu kumpulan pelabur atau tersebar di seluruh kolam pelaburan.
Pensekuritian adalah proses penstrukturan kewangan aset atau aset bukan cair yang sama aset tidak cair yang serupa dengan keamanan yang kemudiannya dapat dijual kepada para pelabur. MBS pertama kali dicipta oleh pedagang Lew Ranieri pada awal tahun 1980-an. Ia menjadi pelaburan yang sangat popular pada tahun 1990an dan awal tahun 2000an. Ideanya adalah bahawa keselamatan baru boleh dijual di pasaran gadai janji menengah, yang menawarkan pelabur kecairan yang ketara ke atas aset yang mungkin agak cair.
Pensekuritian, khususnya, penggabungan aset seperti gadai janji ke dalam sekuriti, telah dikecewakan oleh ramai orang kerana ia menyumbang kepada krisis gadai janji subprima tahun 2007. Walau bagaimanapun, amalan ini diteruskan hari ini.
Kolam dan Tranche
Terdapat dua gaya pensekuritian. Begini bagaimana mereka mempengaruhi tahap risiko yang dihadapi oleh para pelabur.
Pensekuritian mudah melibatkan aset penyatuan (seperti pinjaman atau gadai janji), mewujudkan instrumen kewangan, dan memasarkannya kepada pelabur. Aliran tunai masuk dari pinjaman diluluskan ke pemegang instrumen baru. Setiap instrumen adalah keutamaan yang sama apabila menerima pembayaran. Oleh kerana semua instrumen adalah sama, mereka semua berkongsi risiko yang berkaitan dengan aset. Dalam kes ini, semua pelabur menanggung risiko hutang lapuk yang sama.
Dalam proses pensekuritian yang lebih kompleks, tranche dicipta. Tranche mewakili struktur pembayaran yang berbeza dan pelbagai tahap keutamaan bagi aliran tunai masuk. Dalam sistem dua tranche, tranche A akan mendapat keutamaan ke atas tranche B. Kedua-dua tranche akan cuba mengikuti jadual pembayaran yang mencerminkan aliran tunai pinjaman asas atau gadai janji. Sekiranya hutang lapuk timbul, tranche B akan menyerap kerugian, menurunkan aliran tunai, sementara tranche A tetap tidak terjejas. Oleh kerana tranche B terjejas oleh hutang lapuk, ia membawa risiko yang paling. Pelabur akan membeli instrumen tranche B pada harga diskaun untuk mencerminkan tahap risiko yang berkaitan. Sekiranya terdapat lebih daripada dua tranche, tranche prioriti terendah akan menyerap kerugian daripada hutang lapuk.
Bagi portfolio, pelabur boleh memilih daripada pelaburan pensekuritian seperti gadai janji utama dan subprima, pinjaman ekuiti rumah, penghutang kad kredit, atau pinjaman kereta. Pelabur juga boleh memilih indeks seperti Indeks ABS AS.
Kenapa Pilih Sekuriti?
Ramai pelabur tertarik dengan pensekuritian kerana mereka membawa penarafan kredit "AAA", yang bermaksud bahawa agensi kredit, seperti Moody's, percaya mereka menjadi pelaburan yang selamat. Insurans bon, surat kredit, dan struktur kredit senior-bawahan kembali penilaian tinggi ini.
Tetapi beberapa pensekuritian membawa arus risiko aliran tunai prabayar boleh melebihi jangkaan mengembalikan wang kepada pelabur apabila kadar faedah yang lebih rendah lebih rendah. Di samping itu, beberapa tawaran hanya gagal, seperti MBS pada tahun 2007.
Pensekuritian adalah kelas aset yang popular, tetapi pelabur harus menilai toleransi risiko mereka atau merujuk nasihat penasihat kewangan profesional.
