Pertukaran dan beberapa peniaga frekuensi tinggi berada di bawah pengawasan untuk pengawalselia sistem harga rebat yang percaya dapat memutarbalikkan harga, mengurangkan kecairan, dan menanggung kos jangka panjang.
Yuran pembayar yang disebut pembuat menawarkan rebat transaksi kepada mereka yang menyediakan kecairan (pembuat pasaran) semasa mengecaj pelanggan yang mengambil kecairan itu. Matlamat utama yuran pembuat adalah untuk merangsang aktiviti perdagangan dalam pertukaran dengan memperluas firma insentif untuk menghantar pesanan, secara teori, memudahkan perdagangan.
Pembuat dan Pengambil
Pembuat lazimnya adalah firma perdagangan frekuensi tinggi, yang model perniagaan sebahagian besarnya bergantung kepada strategi perdagangan khusus yang dirancang untuk menangkap pembayaran. Pengambil biasanya sama ada syarikat pelaburan besar yang ingin membeli atau menjual saham besar atau dana lindung nilai yang membuat taruhan bergerak harga jangka pendek.
Model pembuat-penentang bertentangan dengan reka bentuk "keutamaan pelanggan" tradisional, di mana akaun pelanggan diberikan keutamaan pesanan tanpa perlu membayar yuran urus niaga pertukaran. Di bawah model keutamaan pelanggan, bursa membayar yuran pembuat pasaran untuk urus niaga dan mengutip pembayaran untuk aliran pesanan. Pembayaran aliran pesanan kemudian disalurkan ke firma broker untuk menarik pesanan ke bursa yang diberikan.
Insentif Ditambah
Rancangan pembuat pembuat itu kembali ke tahun 1997, ketika pembuat Elektronik Komunikasi Elektronik Pulau, Joshua Levine, merancang model harga untuk memberi penyedia insentif untuk berdagang di pasar dengan spread sempit. Di bawah senario ini, pembuat akan menerima rebat $ 0, 002 per saham, dan penerima akan membayar yuran $ 0.003 sesaham, dan pertukaran akan menyimpan perbezaannya. Menjelang pertengahan 2000an, strategi penangkapan rebat telah muncul sebagai ruji ciri insentif pasaran, dengan bayaran antara 20 hingga 30 sen bagi setiap 100 saham yang diniagakan.
Pertukaran yang menggunakan program penetapan harga pembuat termasuk NYSE Euronext's platform Arca Options dan platform NOM NASDAQ OMX Group Inc., serta pertukaran pilihan Amerika Syarikat yang dilancarkan oleh BATS Global Markets. International Securities Exchange Holdings, Inc. dan Chicago Board Options Exchange, yang dimiliki oleh CBOE Holdings, Inc. kedua-duanya menggunakan sistem keutamaan pelanggan.
Gangguan harga yang mungkin
Pengkritik amalan tersebut percaya harga tawaran / tawaran yang dilihat secara terbuka di pasaran tidak tepat oleh rebat dan diskaun lain. Sesetengah lawan mencatatkan peniaga frekuensi tinggi mengeksploitasi rebat dengan membeli dan menjual saham pada harga yang sama untuk keuntungan dari penyebaran antara rebat, yang menimbulkan penemuan harga sebenar aset. Lain-lain mengekalkan pembayaran pengambil membuat kecairan palsu dengan menarik orang yang hanya berminat dengan rebat dan yang tidak berkongsi saham secara substansial.
Pengajian oleh profesor kewangan University of Notre Dame, Shane Corwin dan Robert Battalio, dan oleh profesor Universiti Indiana, Robert Jennings, kedua-dua jurulatih saham yang diselaraskan secara kerap menyalurkan pesanan klien ke pasaran yang menyediakan pembayaran terbaik, yang menghasilkan hasil yang lebih buruk daripada jika broker tidak menganggap bayaran tersebut.
A Look Closer
Pada bulan Januari 2014, Jeffrey Sprecher, Ketua Pegawai Eksekutif IntercontinentalExchange Group, Inc., yang memiliki Bursa Saham New York, meminta pengawal selia seperti Lembaga Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA) dan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) untuk melihat lebih mendalam harga rebat amalan. Dan dalam satu surat kepada SEC, kumpulan pasaran modal Royal Bank of Canada yang mendakwa pengaturan penerbit pembuat menimbulkan konflik kepentingan dan mungkin diharamkan. Berikutan bantahan tersebut, Senator Charles Schumer (D.-NY) meminta pihak SEC mengkaji isu itu. Dalam ucapan 2 April 2014, pesuruhjaya SEC, Luis Aguilar mengumumkan bahawa SEC sedang mempertimbangkan inisiatif ujian untuk membatalkan rebat pembuat pembuat melalui program perintis yang akan membayar yuran pengambil jet dalam kumpulan saham terpilih untuk tempoh percubaan untuk menunjukkan bagaimana perdagangan dalam sekuriti tersebut berbanding saham sepadan yang mengekalkan sistem pembayaran pembuat pembuat.
Garisan bawah
Walaupun sistem fi pencipta telah melihat peningkatan dalam penggunaan sejak akhir tahun 1990-an, masa depan mereka masih tidak dapat dipastikan sebagai ahli akademik, institusi kewangan dan ahli politik memanggil pengawalseliaan pengawalseliaan model penetapan harga, yang boleh menyebabkan perubahan ketara dalam amalan ini.
