Apa itu Kenderaan Pelaburan Berstruktur?
Kenderaan pelaburan berstruktur (SIV) adalah kumpulan aset pelaburan yang cuba untuk meraih keuntungan daripada spread kredit antara hutang jangka pendek dan produk kewangan berstruktur jangka panjang seperti sekuriti yang disokong aset (ABS).
Takeaways Utama
- Kenderaan Pelaburan Khas cuba untuk mendapatkan keuntungan dari penyebaran hutang jangka pendek dan pelaburan jangka panjang dengan mengeluarkan kertas komersial yang berbeza-beza matang. Mereka menggunakan leverage, dengan mengeluarkan kertas komersial, untuk membayar balik hutang matang. SIVs pertama dicipta oleh dua pekerja dari Citigroup pada 1988.SIVs memainkan peranan penting dalam menyebabkan krisis gadai janji subprima.
Kenderaan pelaburan berstruktur juga dikenali sebagai saluran.
Memahami Kenderaan Pelaburan Berstruktur (SIV)
Kenderaan pelaburan berstruktur (SIV) adalah sejenis dana tujuan khas yang meminjam untuk jangka pendek dengan mengeluarkan kertas komersial, untuk melabur dalam aset jangka panjang dengan penarafan kredit antara AAA dan BBB. Aset jangka panjang kerap termasuk produk kewangan berstruktur seperti Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji (MBS), Sekuriti Berasaskan Aset (ABS), dan bahagian kurang berisiko Obligasi Hutang Terjamin (CDO).
Pembiayaan untuk SIVs berasal dari penerbitan kertas komersial yang terus diperbaharui atau dilancarkan; Hasilnya kemudian dilaburkan dalam aset matang lebih lama yang mempunyai kurang kecairan tetapi membayar hasil yang lebih tinggi. SIV memperolehi keuntungan di atas penyebaran aliran tunai masuk (pembayaran prinsipal dan faedah pada ABS) dan kertas komersil yang diberi nilai tinggi yang diterbitkan.
Sebagai contoh, SIV yang meminjam wang dari pasaran wang pada 1.8% dan melabur dalam produk kewangan berstruktur dengan pulangan 2.9% akan memperoleh keuntungan sebanyak 2.9% - 1.8% = 1.1%. Perbezaan kadar faedah mewakili keuntungan yang SIV membayar kepada pelaburnya, sebahagiannya dikongsi dengan pengurus pelaburan.
Pada hakikatnya, kertas komersial dikeluarkan matang dalam masa 2 hingga 270 hari, pada ketika itu, penerbit hanya mengeluarkan lebih banyak hutang untuk membayar balik hutang matang. Oleh itu, seseorang dapat melihat bagaimana kenderaan pelaburan berstruktur sering menggunakan leverage yang banyak untuk menjana pulangan. Kenderaan kewangan ini biasanya ditubuhkan sebagai syarikat luar pesisir khusus untuk mengelakkan peraturan-peraturan yang bank dan institusi kewangan lain tertakluk. Pada dasarnya, SIVs membenarkan institusi kewangan mereka menguruskan untuk memanfaatkan leverage dengan cara yang syarikat induk tidak akan dapat melakukan, berikutan peraturan keperluan modal yang ditetapkan oleh kerajaan. Walau bagaimanapun, leverage tinggi yang digunakan digunakan untuk membesarkan pulangan; apabila ditambah dengan pinjaman jangka pendek, ini akan mendedahkan dana kepada kecairan dalam pasaran wang.
Kenderaan Pelaburan Berstruktur Dan Krisis Subprima
SIV yang pertama dicipta oleh Nicholas Sossidis dan Stephen Partridge dari Citigroup pada tahun 1988. Ia dipanggil Alpha Finance Corp dan memanfaatkan lima kali jumlah modal permulaannya. Satu lagi kenderaan yang dicipta oleh pasangan itu, Beta Finance Corp, mempunyai leverage sepuluh kali jumlah modalnya. Ketidakseimbangan pasaran wang adalah bertanggungjawab untuk penciptaan set pertama SIVs. Dengan masa, peranan mereka dan modal yang diperuntukkan kepada mereka meningkat. Sebaliknya, mereka menjadi lebih berisiko dan jumlah leverage mereka meningkat. Menjelang tahun 2004, 18 SIV telah menguruskan $ 147 bilion. Dalam mania gadai janji subprima, jumlah ini melonjak kepada $ 395 bilion menjelang 2008.
Kenderaan pelaburan berstruktur kurang terkawal daripada kolam pelaburan lain dan biasanya dipegang oleh lembaran imbangan oleh institusi kewangan besar, seperti bank perdagangan dan rumah pelaburan. Ini bererti bahawa kegiatannya tidak memberi kesan terhadap aset dan liabiliti bank yang menciptanya. SIVs mendapat banyak perhatian semasa perumahan dan subprima kejatuhan 2007; puluhan bilion dalam nilai lembaran imbangan SIVs telah diturunkan atau dimasukkan ke dalam penerima sebagai pelabur melarikan diri dari aset gadai janji subprima. Ramai pelabur telah ditangkap oleh kerugian, kerana sedikit diketahui secara umum mengenai spesifik SIVs, termasuk maklumat asas seperti apa aset yang dipegang dan peraturan yang menentukan tindakan mereka. Tiada SIVS yang beroperasi pada akhir tahun 2008.
Contoh Kenderaan Pelaburan Khas
IKB Deutsche Industriebank adalah bank Jerman yang meminjamkan perniagaan Jerman kecil dan menengah. Untuk mempelbagaikan perniagaannya dan menjana pendapatan daripada sumber tambahan, bank mula membeli bon yang berasal dari pasaran AS. Bahagian baru dipanggil Rhineland Funding Capital Corp. dan terutamanya dilaburkan dalam bon gadai janji subprima. Ia mengeluarkan kertas komersial untuk membiayai pembelian dan mempunyai struktur organisasi rumit yang melibatkan entiti lain. Kertas itu dilukis oleh pelabur institusi, seperti Sekolah Sekolah Minneapolis dan Kota Oakland di California. Kerana panik atas kertas komersil yang disokong aset yang melanda pasaran pada tahun 2007, pelabur enggan melancarkan kertas mereka di Pembiayaan Rhineland. Leverage Rhineland sedemikian rupa sehingga mempengaruhi operasi IKB. Bank itu akan memfailkan kebankrapan, jika ia tidak diselamatkan oleh kemudahan kredit bernilai lapan miliar euro dari KFW, sebuah bank negara Jerman.
