Adakah pelaburan antarabangsa benar-benar menawarkan kepelbagaian kepada pelabur AS? Sudah tentu terdapat maklumat yang cukup untuk melabur orang ramai untuk mencadangkan ia, dan pelabur institusi telah berada di atas lebih daripada 20 tahun. Premis untuk melabur dalam aset antarabangsa biasanya didorong oleh faedah yang menawarkan kepelbagaian kepada pelabur yang berpusat di AS. Melihat kepada hubungan jangka panjang antara aset bukan AS dan aset AS, jelas bahawa teori itu digunakan, sebagai menambah aset berkorelasi rendah ke mana-mana portfolio boleh mengurangkan risiko keseluruhan. Walaupun ini seolah-olah diterima secara umum dalam teori pelaburan, penilaian yang lebih mendalam menyediakan beberapa bukti yang kuat bahawa ini tidak selalu berlaku - terutamanya dalam jangka masa pendek dan semasa perubahan dramatik di pasaran global.
Pasaran Antarabangsa
Melihat pasaran bukan AS, terdapat dua kategori yang berbeza untuk kedua-dua stok dan bon: pasaran maju dan muncul. Pasaran baru muncul kemudian dipecah lagi ke dalam subkategori. Walaupun terdapat beberapa variasi bagaimana klasifikasi ini diputuskan, sumber yang baik untuk asalnya telah ditakrifkan oleh Financial Times dan Bursa Saham London (FTSE).
Negara-negara maju, mengikut klasifikasi FTSE September 2008 adalah: Australia, Austria, Belgium, Kanada, Denmark, Finland, Perancis, Jerman, Greece, Hong Kong, Ireland, Israel, Itali, Jepun, Luxembourg, Belanda, Portugal, Singapura, Korea Selatan, Sepanyol, Sweden, Switzerland, United Kingdom dan Amerika Syarikat.
Pasaran yang dibangunkan pada umumnya dianggap lebih besar dan lebih mantap, dan dilihat sebagai pelaburan kurang berisiko. Negara-negara yang tinggal dipecah menjadi pasaran baru muncul kemudian sub-dikategorikan sebagai pasaran baru maju, menengah dan perbatasan dengan pelbagai saiz, keluaran dalam negeri kasar (KDNK), kecairan dan populasi. Mereka termasuk negara-negara seperti Brazil, Vietnam, dan India. Pasaran ini dianggap kurang cair, kurang maju dan berisiko. Seperti pasaran saham, terdapat pasaran bon dalam beberapa tetapi tidak semua negara-negara ini. Mereka didominasi oleh isu-isu yang berkaitan dengan kerajaan kerana bon korporat dikeluarkan jauh lebih kerap di luar AS
Manfaat Pelaburan Antarabangsa
Terdapat dua manfaat utama untuk menambahkan kelas aset antarabangsa kepada portfolio pelaburan berasaskan AS: potensi untuk meningkatkan pulangan jumlah dan potensi untuk mempelbagaikan jumlah portfolio. Potensi untuk meningkatkan jumlah pulangan adalah jelas kerana saham AS berada di bawah pasaran antarabangsa dalam tempoh yang paling lama.
Rajah 1: Pulangan serantau adalah kitaran: AS vs prestasi stok antarabangsa.
Rajah 1 menunjukkan bagaimana stok antarabangsa telah mengatasi saham AS dalam pelbagai tempoh masa. Walaupun trend ini telah berubah atau berubah arah semasa pergerakan pasaran, perbezaan jangka panjang adalah jelas.
Ini membawa kita kepada konsep kepelbagaian kedua: menambah aset berkait rendah untuk mengurangkan risiko keseluruhan.
Rajah 2: Korelasi pulangan tiga tahun pulangan bulanan: AS dan stok antarabangsa.
Rajah 2 mewakili korelasi jangka panjang aset bukan AS kepada aset AS. Walaupun bukti jelas, kebanyakan orang yang mempraktikkan konsep kepelbagaian dengan aset antarabangsa mungkin tidak menyedari perubahan terkini dalam korelasi. Membina portfolio dengan menggabungkan aset antarabangsa dan AS secara historikal menghasilkan corak pemulangan yang menyerupai risiko yang lebih rendah seperti yang ditakrifkan oleh sisihan piawai. Dari segi sejarah, serendah 10% dalam aset bukan AS ke portfolio berasaskan AS boleh mengurangkan sisihan piawai jumlah portfolio sebanyak 0.7-1.1% dalam tempoh lima tahun. Sekilas pandang, ini tidak boleh dipertimbangkan secara besar-besaran, tetapi apabila dilihat dari masa yang panjang, ada bukti yang kuat untuk mencadangkan komitmen jangka panjang kepada aset bukan AS.
Kelemahan Pelaburan Antarabangsa
Kebanyakan pembaca mungkin mahu berhenti di sini atau menutup mata mereka dan kekal dengan strategi yang telah mereka ada di tempatnya. Ia berbunyi baik, masuk akal dan telah bekerja pada masa lalu, jadi kenapa baca? Jawapannya terletak di sebelah kanan sebelah kanan Rajah 2 dan perubahan dalam korelasi dari masa ke masa. Yesim Tokat, Ph.D., seorang penganalisis dengan kumpulan Kaunseling & Penyelidikan Pelaburan Vanguard, menulis sebuah kertas bertajuk "Pelaburan Ekuiti Antarabangsa dari Perspektif Eropah: Jangkaan Jangka Panjang dan Berjangka Jangka Pendek" (Oktober 2004). Penyelidikannya menimbulkan persoalan tentang manfaat kepelbagaian yang dirasakan dengan pelaburan antarabangsa.
Sasaran tempoh masa yang singkat dan trend baru-baru ini membuat hujah yang baik untuk mengecualikan aset ini kecuali mereka menambah pulangan yang lebih tinggi tanpa peningkatan risiko yang ketara. Penyelidikan ini boleh dengan mudah dipilih dengan mengkritik fokus jangka masa bingkai masa.
Apa yang benar-benar menarik mengenai penyelidikan ini ialah semasa pasaran beruang, pelaburan antarabangsa telah menghasilkan pulangan yang lebih tinggi dan gagal mengurangkan turun naik. Semasa pasaran lembu, pelaburan antarabangsa telah meningkatkan kepelbagaian dan bukannya membawa kepada pulangan yang tinggi seperti yang dilihat dalam Rajah 3.
Rajah 3: Prestasi tahunan ekuiti antarabangsa dalam pasaran beruang Eropah dan lembu. Nota: Semua pulangan adalah dalam euro sintetik
Hubungan ini terus kepada kenaikan korelasi kelas aset tetapi tidak semestinya memberitahu kami mengapa. Teori bervariasi dan merujuk kepada globalisasi dan integrasi pasaran antarabangsa.
Kesimpulannya
Teori portfolio moden telah menentukan strategi pelaburan untuk kedua-dua institusi dan individu sejak ia pertama kali dibentangkan. Membina portfolio aset bukan berasaskan AS, terutamanya dalam pasaran saham maju, telah meningkatkan jumlah pulangan dan turun naik turun. Bagaimanapun, terdapat trend peningkatan korelasi antara pasaran AS dan bukan AS. Peningkatan korelasi ini menimbulkan konsep kepelbagaian yang dipersoalkan. Penyelidikan yang memberi tumpuan kepada tempoh masa yang pendek dan pasaran banteng dan menanggung telah menyebabkan kecacatan dalam perisai. Ia boleh dikatakan bahawa tempoh masa yang singkat hanya wujud sekarang dan trend sejarah akan berlaku. Adalah penting untuk mengambil perhatian terhadap peningkatan korelasi, yang mungkin disebabkan oleh globalisasi dan integrasi sebagai trend jangka panjang. Jika ia berterusan, sejarah mungkin perlu ditulis semula.
