Pembayaran dividen untuk stok kesan bagaimana opsyen saham itu berharga. Stok biasanya jatuh dengan amaun pembayaran dividen pada tarikh ex-dividen (hari dagangan pertama di mana pembayaran dividen yang akan datang tidak termasuk dalam harga saham). Pergerakan ini memberi kesan kepada harga pilihan. Opsyen panggilan lebih murah menjurus kepada tarikh ex-dividen kerana kejatuhan harga saham yang dijangkakan. Pada masa yang sama, harga meletakkan pilihan meningkat disebabkan penurunan yang dijangka yang sama. Matematik harga pilihan adalah penting bagi pelabur untuk memahami sehingga mereka boleh membuat keputusan perdagangan yang bijak.
Drop Harga Saham pada Tarikh Ex-dividen
Tarikh rekod adalah hari pemotongan, yang ditetapkan oleh syarikat, untuk menerima dividen. Seorang pelabur mesti memiliki stok itu pada tarikh itu untuk layak mendapat dividen. Walau bagaimanapun, peraturan lain juga terpakai.
Sekiranya pelabur membeli stok pada tarikh rekod, pelabur tidak menerima dividen. Ini kerana ia memerlukan masa dua hari untuk urus niaga saham, yang dikenali sebagai T + 2. Ia mengambil masa untuk pertukaran untuk memproses kertas kerja untuk menyelesaikan transaksi. Oleh itu, pelabur mesti memiliki stok sebelum tarikh ex-dividen.
Oleh itu, tarikh muktamad dividen adalah tarikh penting. Pada tarikh ex-dividen, semua yang lain adalah sama, harga stok harus turun dengan jumlah dividen. Ini kerana syarikat itu kehilangan wang itu, jadi syarikat itu kini bernilai kurang kerana wang itu akan berada di tangan orang lain. Di dunia nyata, semua yang lain tidak kekal sama. Walaupun, secara teori, saham itu harus turun dengan jumlah dividen, ia boleh naik atau turun bahkan lebih kerana faktor lain bertindak pada harga, bukan hanya dividen.
Sesetengah broker memindahkan had perintah untuk menampung pembayaran dividen. Dengan menggunakan contoh yang sama, jika pelabur mempunyai had had untuk membeli stok di ABC Inc. pada $ 46, dan syarikat itu membayar dividen $ 1, broker boleh memindahkan pesanan had ke bawah hingga $ 45. Kebanyakan broker mempunyai tetapan yang boleh anda toggle untuk mengambil keuntungan dari ini atau untuk menunjukkan bahawa pelabur mahu perintah itu ditinggalkan kerana mereka.
Kesan Dividen pada Pilihan
Kedua-dua panggilan dan meletakkan opsyen dipengaruhi oleh tarikh ex-dividen. Letakkan opsyen menjadi lebih mahal kerana harganya akan menurun dengan jumlah dividen (yang lain sama). Opsyen panggilan menjadi lebih murah kerana penurunan harga saham yang dijangkakan, walaupun untuk pilihan ini boleh mulai berharga pada minggu yang membawa kepada dividen. Untuk memahami mengapa meletakkan akan meningkatkan nilai dan panggilan akan jatuh, kita melihat apa yang berlaku apabila pelabur membeli panggilan atau meletakkan.
Letakkan nilai mendapatkan nilai apabila harga saham turun. Opsyen meletakkan pada saham adalah kontrak kewangan di mana pemegang berhak untuk menjual 100 saham saham pada harga mogok yang dinyatakan sehingga tamat tempoh pilihan. Penulis atau penjual pilihan mempunyai kewajipan untuk membeli saham asas pada harga mogok jika opsyen dilaksanakan. Penjual mengumpul premium untuk mengambil risiko ini.
Sebaliknya, pilihan panggilan kehilangan nilai pada hari-hari yang membawa kepada tarikh ex-dividen. Opsyen panggilan pada stok ialah kontrak di mana pembeli mempunyai hak untuk membeli 100 saham stok pada harga mogok tertentu sehingga tarikh tamat tempoh. Memandangkan harga stok turun pada tarikh ex-dividen, nilai pilihan panggilan juga jatuh pada masa yang membawa kepada tarikh ex-dividen.
Formula Black-Scholes
Formula Black-Scholes adalah kaedah yang digunakan untuk pilihan harga. Walau bagaimanapun, formula Black-Scholes hanya mencerminkan nilai pilihan gaya Eropah yang tidak boleh dilaksanakan sebelum tarikh tamat tempoh dan di mana stok pendasar tidak membayar dividen. Oleh itu, formula mempunyai batasan apabila digunakan untuk menilai pilihan Amerika pada saham dividen yang boleh dilaksanakan lebih awal.
Sebagai perkara praktikal, opsyen saham jarang dilaksanakan lebih awal disebabkan oleh pelupusan nilai masa baki pilihan. Para pelabur harus memahami batasan model Black-Scholes dalam menilai pilihan saham dividen.
Formula Black-Scholes termasuk pembolehubah berikut: harga stok asas, harga mogok pilihan yang dimaksudkan, masa sehingga tamat pilihan, ketidaktentuan tersirat saham asas, dan kadar faedah bebas risiko. Oleh kerana formula tidak mencerminkan kesan pembayaran dividen, sesetengah pakar mempunyai cara untuk memintas pembatasan ini. Satu kaedah yang biasa adalah untuk menolak nilai diskaun daripada dividen masa depan daripada harga stok.
Formula sebagai persamaan ialah:
Ku C = St N (d1) -Ke-rtN (d2) di mana: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t dand2 = d1 -σs t Di mana: C = Harga panggilan = Harga semasa pricet = Masa sehingga senaman pilihanK = Harga yang menarik hargaN = Pengagihan biasa standard biasa = Masa eksponensial = Deviation standard = Log semula jadi
Ketidakstabilan tersirat dalam formula adalah turun naik instrumen yang mendasari. Sesetengah peniaga percaya ketidakstabilan tersirat opsyen adalah ukuran yang lebih berguna daripada nilai relatif opsyen daripada harga. Peniaga juga perlu mempertimbangkan ketidakpedulian tersirat opsyen pada stok pembayar dividen. Semakin tinggi ketidakstabilan tersirat saham, kemungkinan harga akan turun. Oleh itu, ketidaktentuan yang tersirat pada opsyen meletakkan lebih tinggi menjurus kepada tarikh ex-dividen disebabkan penurunan harga.
Kebanyakan Dividen Menyebabkan Hampir Tidak Terjadi
Walaupun dividen yang besar mungkin ketara dalam harga saham, dividen yang paling biasa akan hampir tidak melemahkan harga saham atau harga opsyen. Pertimbangkan stok $ 30 yang membayar dividen 1 peratus setiap tahun. Ini bersamaan dengan $ 0.30 sesaham, yang dibayar dalam ansuran setiap suku tahun sebanyak $ 0.075 sesaham. Pada tarikh akhir dividen, harga saham, semua yang sama, harus turun sebanyak $ 0.075. Menetapkan pilihan akan meningkatkan sedikit nilai, dan pilihan panggilan akan berkurang sedikit. Namun, kebanyakan stok boleh dengan mudah bergerak 1 peratus atau lebih dalam sehari tanpa berita atau peristiwa sama sekali. Oleh itu, stok boleh naik pada hari walaupun ia secara teknikal terbuka pada hari tersebut. Oleh itu, cuba meramalkan pergerakan mikro dalam stok dan harga opsyen, berdasarkan dividen, mungkin bermakna kehilangan gambaran yang lebih besar mengenai apa yang berlaku dengan harga saham dan opsyen sepanjang hari dan minggu di sekitar acara tersebut.
Garisan bawah
Sebagai panduan am, meletakkan pilihan akan meningkat sedikit sebelum dividen dan pilihan panggilan akan jatuh sedikit. Ini menganggap semua yang lain tetap sama yang, di dunia nyata, tidak demikian. Opsyen akan memulakan harga pelarasan harga saham (berkaitan dengan dividen) jauh lebih awal apabila pelarasan harga saham sebenarnya berlaku. Ini membayangkan pergerakan mikro dalam harga opsyen dari masa ke masa, yang mungkin dibebani oleh faktor-faktor lain. Ini benar terutamanya dengan pembayaran dividen kecil, yang merupakan peratusan harga saham yang sangat kecil. Dividen yang besar, seperti dividen hasil yang tinggi, akan memberi impak yang lebih ketara ke atas harga saham dan opsyen.
