Terdapat kebimbangan yang semakin meningkat yang mencatat hutang korporat yang tinggi, yang kualiti keseluruhannya merosot, mewakili gelembung berbahaya yang mengancam pasaran bon, pasaran saham, dan ekonomi. Pada tahun 2007-09, kewujudan hutang hutang cagaran yang kompleks (CDOs), yang disokong oleh pinjaman dan bon penurunan kualiti, merupakan pemangkin utama bagi krisis kewangan yang berlaku pada tahun-tahun tersebut. Hari ini, CDO sintetik yang sangat rumit dan berisiko, semakin popular di kalangan pelabur, dan ini menangguhkan loceng penggera di beberapa pihak.
"Hutang perniagaan peringkat tinggi yang tinggi dan penumpuan pertumbuhan hutang baru-baru ini di kalangan firma riskiest boleh menimbulkan risiko kepada firma-firma itu dan, kemungkinannya, pemiutang mereka, " kata Federal Reserve dalam laporan yang dikeluarkan pada 6 Mei 2019, seperti yang dikutip oleh Bloomberg. "Ia hampir tidak percaya bahawa orang yang sama yang mengaku sebagai pengurus risiko pakar, yang hampir meletupkan dunia pada tahun 2008, kembali dengan produk yang sama, " seperti Dennis Kelleher, presiden dan CEO kumpulan advokasi Better Markets, memberitahu Financial Times mengenai populariti baru diperbaharui produk kewangan kompleks seperti CDO sintetik.
Jadual di bawah merumuskan fakta utama mengenai CDO sintetik.
CDO Sintetik Boleh Menimbulkan Risiko Baru ke Pasaran
- Mereka adalah kumpulan derivatif yang dikaitkan dengan bon, pinjaman, dan hutang lain. Sesetengahnya terikat dengan indeks pasaran kredit. Sebaliknya, CDO piawai menggabungkan bon dan pinjaman diri mereka. Mereka mewakili pertaruhan dengan kepercayaan kredit korporat AS. Mereka membenarkan beberapa pertaruhan pada hutang mendasar yang sama. semasa krisis kewanganTotal dagangan dagangan pada 2018 melebihi $ 200 bilionNew isu tawaran tersuai pada tahun 2019 mungkin sehingga $ 80 bilionNilai boleh setinggi 10%, berbanding kira-kira 2% pada kebanyakan bon
Kepentingan untuk Pelabur
Walaupun pasaran CDO sintetik berkembang, ia lebih kecil daripada satu dekad yang lalu, nota FT. Penerbit dan pelabur mengatakan risiko lebih rendah sekarang kerana CDO sintetik hari ini disokong oleh hutang korporat, bukan hipotek rumah, termasuk hipotik subprima goyah, yang sering berlaku dalam era krisis kewangan. Pengkritik menunjuk kepada ukuran yang semakin besar dan mengecilkan kualiti hutang korporat yang luar biasa.
Rizab Persekutuan menunjukkan bahawa piawaian kredit telah jatuh sejak pembebasan analisis kestabilan kewangan terakhir pada November 2018, menurut laporan 6 Mei yang disebutkan di atas. Mereka menambah bahawa pinjaman kepada syarikat yang sangat berhutang sekarang melampaui puncak terdahulu yang dicapai pada tahun 2007 dan 2014.
Positif hari ini, menurut Fed, ialah pasaran pinjaman berjumlah $ 1.2 trilion lebih kecil daripada sektor gadai janji pada tahun 2008. Sebaliknya, mereka memberi amaran bahawa kebanyakan pinjaman leveraged dibungkus ke dalam kewajipan pinjaman bercagar (CLOs) yang boleh menyampaikan "kerugian tidak dijangka" dan yang didagangkan di pasaran yang kekurangan kecairan "walaupun pada waktu biasa."
Ini mungkin menimbulkan masalah bagi dana bersama dengan kepelbagaian CLO yang penting, sekiranya mereka dipukul dengan permintaan penebusan dari pelabur. Walau bagaimanapun, semasa pergolakan pasaran saham pada Disember 2018, "dana bersama dapat memenuhi tahap penebusan yang lebih tinggi tanpa dislokasi teruk untuk memasarkan fungsi, " tambah Fed.
Melihat ke hadapan
Laporan The Fed mendapati bahawa kadar ingkar hutang korporat telah rendah baru-baru ini, berikutan ekonomi yang teguh. Walau bagaimanapun, sekiranya pertumbuhan ekonomi perlahan dengan ketara, apatah lagi bertukar negatif dalam kemelesetan, kemungkiran terikat meningkat, menghantar gelombang kejutan di seluruh pasaran hutang.
