Keuntungan berpotensi besar untuk premium yang sangat sedikit - iaitu daya tarikan strategi pembalikan risiko. Walaupun strategi pembalikan risiko digunakan secara meluas dalam pasaran pilihan forex dan komoditi, apabila ia datang kepada pilihan ekuiti, mereka cenderung untuk digunakan terutamanya oleh peniaga institusi dan jarang oleh pelabur runcit. Strategi pembalikan risiko mungkin kelihatan sedikit menakutkan untuk pilihan baru, tetapi mereka boleh menjadi "pilihan" yang sangat berguna untuk pelabur yang berpengalaman yang terbiasa dengan meletakkan dasar dan panggilan.
Pembalikan risiko ditakrifkan
Strategi pembalikan risiko yang paling asas terdiri daripada menjual (atau menulis) opsyen keluar-of-the-money (OTM) dan pada masa yang sama membeli panggilan OTM. Ini adalah kombinasi kedudukan yang pendek dan kedudukan panggilan yang panjang. Memandangkan penulisan tersebut akan menyebabkan peniaga pilihan menerima premium tertentu, pendapatan premium ini boleh digunakan untuk membeli panggilan tersebut. Sekiranya kos untuk membeli panggilan adalah lebih tinggi daripada premium yang diterima untuk menulis, strategi itu akan melibatkan debit bersih. Sebaliknya, jika premium yang diterima daripada menulis meletakkan lebih besar daripada kos panggilan, strategi menjana kredit bersih. Sekiranya premium yang diterima adalah sama dengan pengeluaran untuk panggilan, ini akan menjadi kos tanpa kos atau kos sifar. Sudah tentu, komisen perlu dipertimbangkan juga, tetapi dalam contoh-contoh yang berikut, kita mengabaikan mereka untuk menjaga perkara yang mudah.
Sebab mengapa pembalikan risiko dipanggil adalah kerana ia membalikkan risiko "ketidakpedulian condong" yang lazimnya dihadapi peniaga pilihan. Dalam istilah yang sangat mudah, inilah maksudnya. OTM meletakkan biasanya mempunyai volatil tersirat yang lebih tinggi (dan oleh itu lebih mahal) daripada panggilan OTM, kerana permintaan yang lebih besar untuk perlindungan meletakkan lindung nilai kedudukan stok panjang. Oleh kerana strategi pembalikan risiko secara amnya melibatkan pilihan menjual dengan turun naik tersirat yang tersirat dan pilihan pembelian dengan turun naik tersirat yang lebih rendah, risiko condong ini terbalik.
Permohonan pembalikan risiko
Pembalikan risiko boleh digunakan sama ada untuk spekulasi atau untuk lindung nilai. Apabila digunakan untuk spekulasi, strategi pembalikan risiko boleh digunakan untuk mensimulasikan kedudukan lama atau pendek sintetik. Apabila digunakan untuk lindung nilai, strategi pembalikan risiko digunakan untuk melindung nilai risiko kedudukan yang panjang atau pendek.
Dua variasi asas strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk spekulasi adalah:
- Tulis OTM Put + Beli Panggilan OTM; ini bersamaan dengan kedudukan panjang sintetik, kerana profil ganjaran risiko adalah serupa dengan kedudukan stok yang panjang. Dikenali sebagai pembalikan risiko kenaikkan harga, strategi itu menguntungkan sekiranya stok naik dengan lebih tinggi, dan tidak menguntungkan jika ia menurun secara mendadak. Ambil OTM Call + Buy OTM Put; ini bersamaan dengan kedudukan pendek sintetik, kerana profil ganjaran risiko adalah serupa dengan kedudukan stok yang pendek. Strategi pembalikan risiko menurun ini menguntungkan jika stok menurun secara mendadak, dan tidak menguntungkan jika ia menghargai dengan ketara.
Dua variasi asas strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk lindung nilai ialah:
- Tulis Panggilan OTM + Beli OTM Put; ini digunakan untuk melindung nilai kedudukan yang sedia ada, dan juga dikenali sebagai "kolar". Satu aplikasi spesifik strategi ini ialah "kolar tanpa kos, " yang membolehkan pelabur melindung nilai lama tanpa menanggung kos premium terlebih dahulu. Ambil OTM Put + Beli Panggilan OTM; ini digunakan untuk melindung nilai kedudukan yang sedia ada, dan seperti dalam contoh terdahulu, boleh direka pada kos sifar.
Contoh pembalikan risiko
Mari kita gunakan Microsoft Corp untuk menggambarkan reka bentuk strategi pembalikan risiko untuk spekulasi, serta untuk lindung nilai kedudukan yang panjang.
Microsoft ditutup pada $ 41.11 pada 10 Jun 2014. Pada ketika itu, panggilan MSFT Oktober $ 42 terakhir disebut pada $ 1.27 / $ 1.32, dengan ketidaktentuan tersirat sebanyak 18.5%. The MSFT Oktober $ 40 meletakkan disebut pada $ 1.41 / $ 1.46, dengan turun naik tersirat sebanyak 18.8%.
Perdagangan spekulatif (kedudukan panjang sintetik atau pembalikan risiko menaik)
Tulis MSFT Oktober $ 40 meletakkan pada $ 1.41, dan beli MSFT Oktober $ 42 panggilan pada $ 1.32.
Kredit bersih (tidak termasuk komisen) = $ 0.09
Anggapkan 5 kontrak dimasukkan dan 5 kontrak opsyen panggilan dibeli.
Perhatikan perkara ini -
- Dengan MSFT yang terakhir diniagakan pada $ 41.11, panggilan $ 42 adalah 89 sen daripada wang, manakala $ 40 meletakkan ialah $ 1.11 OTM. Penyebaran tawaran-meminta harus dipertimbangkan dalam semua keadaan. Apabila menulis opsyen (meletakkan atau memanggil), penulis pilihan akan menerima harga tawaran, tetapi apabila membeli pilihan, pembeli harus mencabut harga pertanyaan. Masa tamat pilihan harga dan harga mogok juga boleh digunakan. Sebagai contoh, peniaga boleh pergi dengan panggilan dan panggilan pada bulan Jun dan bukannya pilihan bulan Oktober, jika dia berfikir bahawa langkah besar dalam stok mungkin dalam masa 1½ minggu untuk tamat pilihan. Tetapi sementara panggilan Jun $ 42 lebih murah daripada panggilan Oktober $ 42 ($ 0.11 vs $ 1.32), premium yang diterima untuk menulis pada Jun $ 40 meletakkan juga lebih rendah daripada premium untuk Oktober $ 40 meletakkan ($ 0.10 vs $ 1.41).
Apakah ganjaran risiko ganjaran untuk strategi ini? Sangat lama sebelum tamat pilihan pada 18 Oktober 2014, terdapat tiga senario berpotensi berkenaan dengan harga mogok -
- MSFT didagangkan di atas $ 42 - Ini adalah senario terbaik, kerana perdagangan ini bersamaan dengan kedudukan panjang sintetik. Dalam kes ini, $ 42 meletakkan akan luput tidak bernilai, manakala panggilan $ 42 akan mempunyai nilai positif (sama dengan harga saham sekarang kurang $ 42). Oleh itu jika MSFT telah melonjak kepada $ 45 menjelang 18 Oktober, $ 42 panggilan akan bernilai sekurang-kurangnya $ 3. Jadi jumlah keuntungan ialah $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 kontrak panggilan). MMSFT didagangkan antara $ 40 dan $ 42 - Dalam kes ini, panggilan $ 40 dan $ 42 akan kedua-duanya berada di landasan untuk luput tidak bernilai. Ini tidak akan membuat penyok di buku saku peniaga, kerana kredit marginal 9 sen diterima pada permulaan perdagangan. MMSFT didagangkan di bawah $ 40 - Dalam kes ini, panggilan $ 42 akan luput tidak bernilai, tetapi kerana peniaga mempunyai kedudukan yang pendek dalam harga $ 40, strategi akan menanggung kerugian yang sama dengan perbezaan antara $ 40 dan harga saham semasa. Jadi jika MSFT telah menurun kepada $ 35 pada 18 Oktober, kerugian pada perdagangan akan sama dengan $ 5 setiap saham, atau jumlah kerugian $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 meletakkan kontrak).
Urus niaga lindung nilai
Anggapkan pelabur sudah memiliki 500 saham MSFT, dan ingin melindung risiko penurunan harga pada kos yang minimum.
Tulis MSFT Oktober $ 42 panggilan pada $ 1.27, dan beli MSFT Oktober $ 40 meletakkan pada $ 1.46.
Ini adalah kombinasi panggilan + pelindung yang dilindungi.
Debit bersih (tidak termasuk komisen) = $ 0.19
Anggapkan 5 kontrak dimasukkan dan 5 kontrak opsyen panggilan dibeli.
Apakah ganjaran risiko ganjaran untuk strategi ini? Sangat lama sebelum tamat pilihan pada 18 Oktober 2014, terdapat tiga senario berpotensi berkaitan dengan harga mogok -
- MSFT didagangkan di atas $ 42 - Dalam kes ini, saham akan dipanggil pada harga pemogokan panggilan sebanyak $ 42. MMSFT berdagang antara $ 40 dan $ 42 - Dalam senario ini, $ 40 meletakkan dan panggilan $ 42 akan kedua-duanya berada di landasan untuk luput tidak bermaya. Satu-satunya kerugian yang ditanggung pelabur adalah kos $ 95 pada transaksi lindung nilai ($ 0.19 x 100 x 5 kontrak). MMSFT didagangkan di bawah $ 40 - Di sini, panggilan $ 42 akan luput tidak bernilai, tetapi kedudukan $ 40 akan menguntungkan, mengimbangi kerugian pada kedudukan stok panjang.
Mengapa pelabur menggunakan strategi sedemikian? Kerana keberkesanannya dalam lindung nilai kedudukan lama yang pelabur mahu mengekalkan, dengan kos minimum atau sifar. Dalam contoh khusus ini, pelabur mungkin berpendapat bahawa MSFT mempunyai sedikit potensi kenaikan harga tetapi risiko penurunan ketara dalam tempoh terdekat. Akibatnya, dia sanggup mengorbankan apa-apa yang melebihi $ 42, sebagai balasan untuk mendapatkan perlindungan penurunan harga di bawah harga saham $ 40.
Bilakah anda menggunakan strategi pembalikan risiko?
Terdapat beberapa contoh tertentu apabila strategi pembalikan risiko boleh digunakan secara optimum -
- Apabila anda benar-benar suka stok tetapi memerlukan beberapa leverage : Jika anda benar-benar menyukai stok, menulis sebuah OTM memakainya adalah strategi tanpa berfikir jika (a) anda tidak mempunyai dana untuk membelinya secara langsung, atau) saham kelihatan sedikit mahal dan berada di luar julat beli anda. Dalam kes sedemikian, penulisan OTM meletakkan akan memberi anda pendapatan premium, tetapi anda boleh "menggandakan" pada pandangan kenaikkan anda dengan membeli panggilan OTM dengan sebahagian daripada hasil penulisan tulis. Pada peringkat awal pasaran lembu : Saham berkualiti baik boleh melonjak pada peringkat awal pasaran lembu. Terdapat risiko yang berkurangan untuk ditugaskan pada strategi strategi pembalikan risiko kenaikan harga pada masa tersebut, sementara panggilan OTM boleh memperoleh kenaikan harga dramatik jika kenaikan stok yang mendasari. Sebelum spin-spin dan peristiwa-peristiwa lain seperti perpecahan saham yang hampir pasti : Semangat pelabur pada hari-hari sebelum spin atau pemisahan saham biasanya memberikan sokongan padat yang kukuh dan menghasilkan keuntungan harga yang cukup, persekitaran yang ideal untuk strategi pembalikan risiko. Apabila cip biru tiba-tiba menjunam (terutamanya semasa pasaran lembu yang kuat) : Semasa pasaran lembu yang kuat, cip biru yang tidak dapat diselamatkan buat sementara waktu kerana kehilangan pendapatan atau beberapa peristiwa lain yang tidak menguntungkan tidak mungkin berada di kotak penalti sangat panjang. Melaksanakan strategi pembalikan risiko dengan tempoh jangka sederhana (katakan enam bulan) boleh melunasi dengan baik apabila stok melantun dalam tempoh ini.
Kelebihan dan Kekurangan pembalikan risiko
Kelebihan strategi pembalikan risiko adalah seperti berikut -
- Kos rendah : Strategi pembalikan risiko boleh dilaksanakan dengan sedikit kos. Ganjaran risiko yang menggalakkan : Walaupun tidak tanpa risiko, strategi ini boleh direka untuk mempunyai potensi keuntungan tanpa had dan risiko yang lebih rendah. Terpakai dalam pelbagai situasi : Pembalikan risiko boleh digunakan dalam pelbagai keadaan perdagangan dan senario.
Jadi apa kelemahannya?
- Keperluan margin boleh membebankan : Keperluan margin untuk jangka pendek pembalikan risiko boleh agak besar. Risiko yang ketara pada kaki pendek : Risiko pada kaki yang pendek dari pembalikan risiko menaik, dan kaki panggilan pendek pembalikan risiko menurun, adalah besar dan boleh melebihi toleransi risiko pelabur purata. " Penggandaan :" Risiko spekulatif pembalikan akan menggandakan kedudukan kenaikan harga atau penurunan harga, yang berisiko jika rasional untuk perdagangan terbukti tidak betul.
Bahagian bawah:
