Apakah Teorem Modigliani-Miller (M & M)?
Teorem Modigliani-Miller (M & M) menyatakan bahawa nilai pasaran sesebuah syarikat dikira dengan menggunakan kuasa pendapatannya dan risiko asetnya dan bebas dari cara ia membiayai pelaburan atau mengagihkan dividen. Terdapat tiga kaedah firma boleh memilih untuk membiayai: meminjam, membelanjakan keuntungan (berbanding menyerahkannya kepada pemegang saham dalam bentuk dividen), dan terbitan saham langsung. Walaupun rumit, teorem dalam bentuk yang paling sederhana adalah berdasarkan idea bahawa dengan andaian tertentu di tempat, tidak ada perbezaan antara pembiayaan firma sendiri dengan hutang atau ekuiti.
Modigliani-Miller Theorem
Memahami Modigliani-Miller Theorem (M & M)
Merton Miller memberikan contoh untuk menjelaskan konsep di sebalik teori, dalam bukunya Inovasi Kewangan dan Volatiliti Pasaran dengan menggunakan analogi berikut:
"Fikirkan firma itu sebagai tabung gelas susu keseluruhan, petani boleh menjual susu keseluruhannya, atau ia boleh memisahkan krim dan menjualnya pada harga yang jauh lebih tinggi daripada susu yang akan dibawa. sebuah firma yang menjual hasil rendah dan dengan itu sekuriti hutang berharga tinggi.) Tetapi, tentu saja, apa yang ditinggalkan oleh petani itu akan menjadi skim susu dengan kandungan lemak mentega rendah dan yang akan menjual lebih kurang daripada susu keseluruhan. Itu sepadan dengan yang digunakan ekuiti, cadangan M dan M mengatakan bahawa jika tiada kos pemisahan (dan, tentu saja, tiada program sokongan tenusu kerajaan), krim ditambah susu skim akan membawa harga yang sama dengan susu keseluruhan."
Sejarah Teori M & M
Semasa tahun 1950-an, Franco Modigliani dan Merton Miller mengkonseptualisasikan dan membangunkan teorem ini dan menulis "Kos Modal, Kewangan Perbadanan dan Teori Pelaburan, " yang diterbitkan dalam Kajian Ekonomi Amerika pada akhir 1950-an. Pada masa ini, kedua-dua Modigliani dan Miller adalah profesor di Sekolah Siswazah Pentadbiran Perindustrian (GSIA) di Carnegie Mellon University. Kedua-duanya ditetapkan untuk mengajar kewangan korporat kepada pelajar perniagaan, walaupun, tidak ada pengalaman dalam kewangan korporat. Selepas membaca konsep dan bahan yang akan dibentangkan kepada pelajar, kedua profesor mendapati maklumat itu tidak konsisten, jadi bersama-sama, kedua-duanya bekerja untuk membetulkan apa yang mereka rasakan adalah cacat. Hasilnya ialah artikel pecah tanah yang diterbitkan dalam jurnal kajian, maklumat yang akhirnya disusun dan dianjurkan untuk menjadi teorem M & M. Modigliani dan Miller juga mempunyai beberapa kertas susulan yang diterbitkan yang juga membincangkan isu-isu ini, termasuk "Cukai Pendapatan Korporat dan Kos Modal: Pembetulan, " yang diterbitkan pada tahun 1960-an.
