Minyak Marathon (NYSE: MRO) menjadi dua syarikat pada 30 Jun apabila aset penapisan dan pemasaran perniagaan, yang biasanya dirujuk sebagai hiliran, diputar ke Marathon Petroleum (NYSE: MPC), sebuah syarikat yang dimiliki dan dikendalikan secara berasingan. Pemegang saham Marathon Oil akan menerima dividen tahunan sebanyak 60 sen sesaham, dan pemegang saham Marathon Pete 80 sen sesaham. Pemegang saham Marathon Oil sebelum spinoff kini menghadapi beberapa pilihan. Adakah mereka menjual saham Marathon Pete mereka? Atau bagaimana dengan menjual saham Marathon Oil mereka dan membeli lebih banyak syarikat yang baru dicetak, atau adakah mereka terus memegang kedua-dua? Bacalah, dan saya akan memberikan jawapan saya.
TUTORIAL: Pelaburan Lima Minit
Minyak Bersepadu
Syarikat minyak bersepadu muktamad adalah Standard Oil, yang dicipta oleh John D. Rockefeller sebagai cara untuk melindungi daripada ketidakstabilan dalam perniagaan. Dengan memiliki keseluruhan rantaian bekalan, harga minyak kurang telus, dengan itu memberikan manfaat cukai yang besar kepada Rockefeller, yang kemudiannya menjadi orang terkaya di zamannya. Hari ini, Standard Oil adalah enam syarikat yang sangat besar (termasuk Marathon Pete) dan hampir menjadi tujuh kali ConocoPhillip s (NYSE: COP) memainkan perniagaan penapisan dan pemasarannya. Kedua-dua pergerakan itu mempunyai pakar-pakar industri yang mencadangkan hanya masa sebelum BP (NYSE: BP) dan ExxonMobil (NYSE: XOM) melakukan perkara yang sama. Sesetengah mencadangkan ExxonMobil akan memperoleh $ 80 bilion dalam topi pasaran tambahan dengan berbuat demikian. Dengan harga telus pada setiap titik dalam rantaian bekalan, integrasi memegang nilai yang sedikit. Masa akan memberitahu berapa banyak Marathon kekayaan tambahan yang dibuat untuk pemegang saham dengan membelah perniagaannya dalam dua.
Penerokaan dan Pengeluaran
Tanpa persoalan, Minyak Marathon mengekalkan bahagian perniagaan yang lebih seksi dan lebih menguntungkan. Investopedia Eric Fox melakukan kerja yang baik yang menonjolkan kedua-dua aset utama syarikat dalam dua (I, II) artikel 5 Julai, jadi saya tidak akan menyangkal perkara itu. Apa yang anda perlu ketahui ialah segmen operasi tiga Marathon Oil pada tahun 2010 menghasilkan $ 2 bilion pada hasil $ 9.8 bilion manakala segmen penapisan, pemasaran dan pengangkutan (Marathon Pete) menghasilkan enam kali ganda hasil, namun hanya membuat satu pertiga keuntungan. Walau bagaimanapun, sebelum anda melompat ke kesimpulan, penting untuk diperhatikan bahawa perbelanjaan modal untuk segmen RM & T pada tahun 2010 adalah $ 2.2 bilion kurang. Dalam tahun-tahun sebelumnya, jurang dalam perbelanjaan tidak hampir sama luas, tetapi ia menggambarkan betapa menuntut penerokaan minyak boleh di rizab tunai, dan itu tidak akan berubah.
Nilai semasa
Bagi setiap dua saham Minyak Marathon, pemegang saham mendapat satu bahagian Marathon Pete. Itu meletakkan cap pasaran Marathon Pete sekitar $ 14.1 bilion berdasarkan 356 juta saham terkumpul dan nilai perusahaan (EV) sebanyak $ 14.4 bilion, iaitu 7.2 kali EBITDA. Pasaran pasaran semasa Marathon Oil adalah $ 22.1 bilion, dan EV adalah $ 25.7 bilion atau 4.1 kali EBITDA. Sekurang-kurangnya oleh standard ini, Marathon Oil adalah perjanjian yang lebih baik.
Tetapi tidak begitu pantas. Menurut Yahoo Finance, 11 penganalisis menganggarkan pendapatan per saham 2011 (EPS) Marathon Pete ialah $ 6.06 sesaham. Itulah nisbah P / E 6.6 pada harga semasa. Lebih penting lagi, $ 6.06 EPS diterjemahkan ke dalam pendapatan bersih $ 2 bilion. Jika itu di mana-mana berhampiran dengan tepat, anda membayar kurang daripada tujuh kali pendapatan untuk sebuah syarikat yang hanya mempunyai pendapatan lebih daripada dua kali ganda. Saya ragu-ragu dengan nombor pada ketika ini kerana ia adalah syarikat awam kurang daripada sebulan, tetapi suku pertama menghasilkan pendapatan segmen $ 527 juta berbanding kerugian $ 237 juta pada tahun sebelumnya, jadi lebih daripada mungkin angka Q2 kerana 2 Ogos akan menjadi sama hebatnya.
Garisan bawah
Minyak Marathon mungkin merupakan tawaran yang lebih baik pada masa ini daripada Marathon Petroleum. Setelah mengatakannya, saya masih ingat satu artikel yang saya tulis pada Ogos lepas yang menunjukkan tiga contoh di mana spin-off itu lebih baik daripada ibu bapa selama 18 bulan berikutan pecahan. Oleh itu, dengan fikiran ini, saya akan mengesyorkan pemegang saham melakukan apa-apa. (Lima langkah kualitatif ini membolehkan para pelabur membuat kesimpulan mengenai sebuah syarikat yang tidak jelas di lembaran imbangan. Lihat Menggunakan 5 Angkatan Porter untuk Menganalisis Saham .)
Gunakan Simulator Saham Investopedia untuk berdagang saham yang disebut dalam analisis stok ini, bebas risiko!
