Pada hari Rabu Rizab Persekutuan ditetapkan untuk menaikkan kadar dana yang diberi makan sebanyak 25 mata asas. Dalam kenyataan Disember 2016, di mana lembaga menaikkan kadar untuk kali kedua dalam tempoh 10 tahun, FOMC berkata mereka melihat tiga kenaikan pada tahun 2017. Walau bagaimanapun, petunjuk utama mencadangkan Fed perlu mula mengetatkan pada kadar yang lebih pantas daripada dinyatakan atau ia risiko jatuh di belakang lengkung, jika belum.
Bank pusat mendapat di belakang lengkung apabila ia tidak menaikkan kadar faedah pada kadar yang pantas untuk mengekalkan inflasi. Sebaliknya, Rizab Persekutuan dapat mendahului kurva dengan meningkatkan kadar faedah pada kadar lebih cepat daripada inflasi yang mencadangkan ia sepatutnya.
Kadar sebenar jatuh
Sejak Disember 2015, apabila Fed pertama menaikkan kadar dari sifar, kadar faedah sebenar telah jatuh. Menurut Bloomberg, diselaraskan untuk inflasi PCE - inflasi yang disukai oleh Fed - kadar faedah sebenar telah jatuh sebanyak 100 mata asas kepada minus 1.2 peratus, satu tahap yang tidak menunjukkan ekonomi yang hampir mencapai mandat dual pekerjaan maksimum dan Inflasi 2 peratus.
Kadar faedah yang ditindas di AS telah membuat kelas aset lain, terutamanya ekuiti dan perumahan, lebih menarik. Sejak kenaikan Disember 2015, pasaran ekuiti AS meningkat lebih daripada 15 peratus, mencapai tahap tertinggi sepanjang masa. Dengan meminjam pada paras rekod yang rendah, pasaran perumahan telah pulih dari krisis kewangan dengan harga yang mendekati tahap pra-kemelesetan. Sekiranya Fed sebenarnya berada di belakang lengkung dan terpaksa meningkatkan kadar kenaikan, ia dapat melihat pembalikan yang ketara dalam kedua-dua ekuiti dan harga rumah.
Peraturan Taylor
Bukti lanjut bahawa Fed yang jatuh di belakang lengkung boleh didapati dengan melihat hubungan antara dasar Fed semasa dan Peraturan Taylor. Peraturan Taylor, yang dikembangkan oleh ahli ekonomi Stanford, John Taylor, adalah formula matematik yang bertujuan untuk menargetkan kadar dana makan dengan menggunakan kadar inflasi semasa dan KDNK sebenar. Formula ini menggunakan kadar dana asas 2 peratus, purata sejarahnya. Rumusannya adalah r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2 di mana p ialah inflasi semasa dan y adalah sisihan KDNK sebenar dari sasaran.
Dengan menggunakan model ini, Fed adalah sehingga 300 mata asas di belakang sasaran Taylor Rule.
Taylor berhujah bahawa atas polisi akomodatif antara 2003-2005 adalah sumber gelembung perumahan.
Garisan bawah
Sejak krisis kewangan, ekonomi Amerika Syarikat telah membuat pemulihan mantap, sebahagiannya disebabkan oleh langkah-langkah dasar yang dilaksanakan oleh Rizab Persekutuan. Walau bagaimanapun, sejak tahun 2015, apabila Fed mula merenungkan kenaikan kadar, mereka telah menyebut banyak risiko untuk meninggalkan kadar dasar pada tahap rekod yang rendah. Pada tahun 2015, ketidaktentuan dalam pasaran baru muncul memelihara Fed daripada bertindak, pada awal 2016 ia adalah krisis minyak, dan separuh akhir tahun 2016 pemilihan itu menjadi punca kebimbangan.
Walau bagaimanapun, ketika inflasi telah meningkat dan pasaran pekerjaan tetap stabil, apakah risiko sebenar untuk Fed tidak menaikkan harga dengan cepat?
