Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) terus mengetatkan dasar monetari minggu lepas dengan menanggalkan kunci kira-kiranya. Lembaran imbangan Fed ditandakan pada $ 3.969 trilion pada 6 Mac, turun $ 5 bilion daripada $ 3.974 trilion pada 27 Feb, yang merupakan langkah pengetatan Fed sederhana. Lembaran imbangan turun $ 531 bilion dari paras $ 4.5 trilionnya pada akhir September 2017.
Pada pendapat saya, Fed mahu terus melepaskan kunci kira-kira sehingga akhir tahun ini. Saya percaya bahawa Fed adalah agresif sekarang memandangkan keadaan pasaran saham yang stabil. Penstabilan dasar Rizab Persekutuan merangkumi pembukaan lembaran imbangannya.
Lembaran imbangan Federal Reserve diperluas oleh dasar yang disebut pelonggaran kuantitatif (QE). Di bawah QE, Federal Reserve membeli Perbendaharaan AS dan Sekuriti Agensi Persekutuan. Program belian ini berlaku antara Disember 2008 dan Oktober 2014. The Fed membeli sekuriti $ 3.7 trilion, yang memperluaskan kunci kira-kira kepada $ 4.5 trilion. Tujuan QE adalah untuk mengepam wang ke dalam sistem perbankan untuk menyokong pertumbuhan ekonomi dengan menurunkan kadar faedah jangka panjang.
Hasil pada Bon Perbendaharaan AS 30 Tahun
Refinitiv XENITH
Carta mingguan bagi hasil Bon Perbendaharaan AS 30 Tahun menunjukkan bahawa, semasa QE, hasil menurun daripada setinggi 4.85% pada bulan April 2010 kepada 2.09% pada Julai 2016. Walaupun pembelian QE berakhir, dasar adalah untuk melabur semula hasil daripada isu matang, mengekalkan kira-kira $ 4.5 trilion.
Ia adalah sekitar masa ini bahawa Rizab Persekutuan mengumumkan hasratnya untuk melepaskan lembaran imbangan, menandakan kitaran rendah untuk hasil. Pembukaan ini bermula pada Oktober 2017. Proses ini bermula pada hanya $ 10 bilion sebulan pada Q4 2017. Pada Q1 2018, ia melonjak menjadi $ 20 bilion sebulan. Dalam Q2, ia melonjak kepada $ 30 bilion sebulan. Pada Q3 2018, kadarnya ialah $ 40 bilion sebulan. Apabila laju meningkat kepada maksimum $ 50 bilion sebulan pada bulan Oktober 2018, stok itu memulakan penurunan pasaran beruang. Pada masa itu, lembaran imbangan berjumlah $ 4.193 trilion untuk saliran sebanyak $ 307 bilion.
Penurunan pasaran saham mendorong Rizab Persekutuan untuk menghentikan menaikkan kadar dana persekutuan dan untuk meringankan kembali kunci kira-kira. FOMC menaikkan kadar dana persekutuan kepada 2.25% hingga 2.50% pada 19 Disember, 2018, di mana ia mungkin kekal untuk semua tahun 2019.
Pembukaan kunci kira-kira berlaku terutamanya dengan membiarkan sekuriti matang dan tidak melabur semula hasilnya. Saya percaya bahawa berehat akan berlangsung menjelang tahun 2020, tetapi sekarang, memandangkan ketidakpastian ekonomi dan pasaran saham, Rizab Persekutuan mungkin akan berhenti pada akhir tahun 2019.
Melihat semula pada carta mingguan untuk hasil Perbendaharaan 30 Tahun, perhatikan bagaimana purata bergerak mudah 200-minggu (dalam hijau) adalah "pengembalian kepada min" apabila hasil jatuh, kemudian naik. Kenaikan hasil di atas purata bergerak sederhana 200 minggu bermula pada tahun 2018, dan hasil yang tinggi sebanyak 3.46% berlaku pada bulan November kerana pelepasan bulanan adalah pada jadual $ 50 bilion sebulan. Hasil ini jatuh kembali kepada purata bergerak sederhana selama 200 minggu pada 2.88% ketika saham menurun dan 2019 bermula. Dengan saham jatuh, undur Fed jatuh kepada $ 30 bilion pada Januari, tetapi kadarnya meningkat sehingga $ 50 bilion pada bulan Februari.
Kesimpulannya, Rizab Persekutuan akan terus mengetatkan dasar monetari dengan menanggalkan kunci kira-kiranya menjelang akhir tahun 2019 kecuali ada dislokasi ekonomi dan pasaran. Kadar dana persekutuan akan kekal pada 2.25% hingga 2.50% sebagai akhir yang tinggi dari zon neutral normalisasi Fed.
Graf Lembaran Imbangan Fed
Rizab Persekutuan
Pada setiap Rabu, Rizab Persekutuan mengambil gambar lembaran imbangannya, dan hasilnya dikemaskini selepas pukul 4:00 petang Khamis. Kadang-kadang, graf ini tidak dikemas kini sehingga Jumaat atau Sabtu. Wall Street tidak menumpukan perhatian ini sebagai pembebasan ekonomi, tetapi saya secara aktif mengikutinya sebagai penunjuk sensitif pasaran penting.
