Apakah teorem Proposisi Irrelevan?
Teorem taksir yang tidak relevan adalah teori struktur modal korporat yang memaparkan leverage kewangan tidak menjejaskan nilai syarikat, jika cukai pendapatan dan kos kecemasan tidak hadir dalam persekitaran perniagaan. Teorem taksiran yang tidak relevan telah dibangunkan oleh Merton Miller dan Franco Modigliani, dan merupakan premis kepada kerja pemenang Hadiah Nobel, "Kos Modal, Kewangan Perbadanan, dan Teori Pelaburan."
Ia tidak biasa untuk melihat ungkapan yang disesuaikan dengan "prinsip ketidakstabilan struktur modal" atau "teori tidak relevan struktur modal, " dalam akhbar yang popular.
Takeaways Utama
- Teorem taksiran yang tidak relevan menyatakan bahawa leverage kewangan tidak menjejaskan nilai syarikat, jika ia tidak perlu menanggung kos cukai pendapatan dan kesusahan. Teorem sering dikritik kerana ia tidak menganggap faktor yang ada dalam realiti, seperti cukai pendapatan dan kos kesusahan. Ia juga tidak menganggap pembolehubah lain, seperti keuntungan dan aset, yang mempengaruhi penilaian firma.
Memahami Teorem Proposisi Irrelevans
Dalam membangunkan teori mereka, Miller dan Modigliani mula-mula menganggap bahawa firma mempunyai dua cara utama untuk memperoleh pembiayaan: ekuiti dan hutang. Walaupun setiap jenis pembiayaan mempunyai manfaat dan kekurangannya sendiri, hasil akhirnya adalah firma membahagikan aliran tunai kepada pelabur, tanpa mengira sumber pembiayaan yang dipilih. Jika semua pelabur mempunyai akses ke pasaran kewangan yang sama, maka pelabur boleh membeli atau menjual aliran tunai firma pada bila-bila.
Ini bermakna jika tiada cukai, kos muflis, kos agensi dan maklumat asimetrik, dan dalam pasaran yang cekap, nilai firma tidak terjejas oleh cara firma itu dibiayai.
Kritikan Teorem Proposisi Irrelevans
Kritikan teori teorem tidak relevan memberi tumpuan kepada kekurangan realisme dalam menghapuskan kesan cukai pendapatan dan kos kesusahan dari struktur modal firma. Kerana banyak faktor mempengaruhi nilai firma, termasuk keuntungan, aset dan peluang pasaran, menguji teorem menjadi sukar. Bagi ahli ekonomi, teori itu menggariskan kepentingan keputusan pembiayaan lebih daripada memberikan gambaran bagaimana operasi pembiayaan berfungsi.
Miller dan Modigliani menggunakan teorem taksiran yang tidak relevan sebagai titik permulaan dalam teori perdagangan mereka, yang menggambarkan idea bahawa syarikat memilih berapa banyak hutang hutang dan berapa banyak pembiayaan ekuiti untuk digunakan dengan mengimbangi kos (kebangkrutan) dan manfaat (pertumbuhan).
Contoh teorem Proposisi Irrelevans
Katakan syarikat ABC bernilai $ 200, 000. Semua penilaiannya diperoleh daripada aset yang sama dengan jumlah yang dipegangnya. Menurut teorem taksiran yang tidak relevan, penilaian syarikat akan tetap sama tanpa mengira struktur modalnya iaitu jumlah wang tunai atau hutang atau ekuiti bersih yang dipegangnya dalam buku akaunnya. Peranan kadar faedah dan cukai, faktor luaran yang boleh menjejaskan perbelanjaan operasi dan penilaiannya, dalam buku akaunnya dihapuskan sepenuhnya.
Sebagai contoh, pertimbangkan bahawa syarikat memegang $ 100, 000 dalam hutang dan $ 100, 000 secara tunai. Kadar faedah yang berkaitan dengan servis hutang atau pegangan tunai dianggap sifar, mengikut teori teorem tidak relevan. Sekarang anggap bahawa syarikat itu membuat tawaran ekuiti sebanyak $ 120, 000 dalam saham dan baki asetnya, bernilai $ 80, 000, dipegang dalam hutang. Selepas beberapa lama, ABC memutuskan untuk menawarkan lebih banyak saham, bernilai $ 30, 000 dalam ekuiti, dan mengurangkan pegangan hutangnya kepada $ 50, 000.
Langkah ini mengubah struktur modalnya dan, di dunia nyata, akan menjadi sebab untuk menilai semula penilaiannya. Tetapi teori taksiran irrelevans menyatakan bahawa penilaian keseluruhan ABC akan tetap sama kerana kita telah menghapuskan kemungkinan faktor luaran yang mempengaruhi struktur modalnya.
