Krisis kewangan tahun 2008 dan kemelesetan besar yang diikuti masih segar dalam kenangan ramai pelabur. Orang ramai melihat portfolio mereka kehilangan 30% atau lebih nilai mereka, dan pekerja yang lebih tua menyaksikan 401 (k) rancangan dan IRA jatuh ke tahap yang mengancam rancangan mereka untuk bersara. Daripada bertindak secara rasional semasa pasaran beruang berat, ramai orang cenderung berlebihan dan membuat keadaan lebih buruk. Walau bagaimanapun, sementara ramai yang panik atau terpaksa menjual aset pada harga yang rendah, sekumpulan kecil pesakit, pelabur teratur melihat keruntuhan pasaran saham sebagai peluang.
Melabur dalam krisis tidak diragui berisiko, kerana garis masa dan skop pemulihan tidak menentu. Kemelesetan dua kali ganda adalah kemungkinan sebenar, dan cuba untuk memilih bahagian bawah adalah sebahagian besarnya nasib. Namun, pelabur-pelabur yang mampu melabur dalam krisis tanpa mengalami ketakutan dan kecemasan yang tidak rasional mungkin mendapat pulangan outsized semasa pemulihan.
Bagaimana krisis menjejaskan pelabur
Pelabur umumnya tidak berkelakuan seperti yang diramalkan oleh teori kewangan tradisional, di mana setiap individu berkelakuan secara rasional untuk memaksimumkan utiliti. Sebaliknya, orang sering berkelakuan tidak rasional dan membiarkan emosi menjadi lebih baik, terutamanya apabila ekonomi sedang mengalami kekacauan. Bidang usaha kewangan tingkah laku yang muncul untuk menerangkan bagaimana orang benar-benar berperilaku melawan bagaimana teori kewangan meramalkan mereka patut.
Kewangan tingkah laku menunjukkan bahawa orang, bukan sekadar menentang risiko, sebenarnya lebih banyak menolak. Ini bermakna bahawa orang merasa kesakitan emosi kerugian lebih daripada kesenangan yang diperoleh dari keuntungan bersamaan. Bukan itu sahaja, tetapi kebencian kehilangan menggambarkan kecenderungan orang ramai untuk menjual pemenang terlalu awal dan berpegang kepada kerugian terlalu lama; apabila orang berada dalam keadaan hitam, mereka bertindak menentang risiko, tetapi apabila mereka berada dalam warna merah, mereka menjadi berisiko.
Ambil contoh sebagai pemain blackjack di kasino. Apabila dia menang, dia boleh mula bermain lebih konservatif dan bertaruh jumlah yang lebih kecil untuk mengekalkan kemenangannya. Jika pemain yang sama menurunkan wang, bagaimanapun, dia mungkin mengambil lebih banyak risiko dengan menggandakan atau meningkatkan taruhan pada tangan yang lebih berisiko untuk memecahkan walaupun. Pelabur bertindak sama. Malangnya, mengambil risiko berlebihan ketika mengalami kerugian cenderung hanya menggabungkan magnitud kerugian tersebut.
Kecenderungan emosi ini mungkin berterusan walaupun selepas pemulihan telah bermula. Dalam kaji selidik oleh broker dalam talian Capital One Sharebuilder, 93% daripada millennials menunjukkan bahawa mereka tidak mempercayai pasaran dan kurang yakin tentang pelaburan sebagai hasilnya. Walaupun dengan kadar faedah yang rendah pada sejarah, lebih daripada 40% kekayaan generasi ini berupa wang tunai. Disebabkan krisis, golongan muda Amerika tidak mendapat pendedahan pasaran saham dan bon yang telah membantu generasi tua mengumpulkan kekayaan.
Mengambil Keuntungan Krisis
Walaupun kebanyakan pelabur panik apabila harga aset turun, orang-orang dengan kepala sejuk dapat melihat harga rendah yang terhasil sebagai peluang membeli. Membeli aset dari orang-orang resah yang didorong oleh ketakutan seperti membelinya dijual. Selalunya, takut mendorong harga aset jauh di bawah nilai fundamental atau intrinsik mereka, memberi ganjaran kepada pelabur pesakit yang membenarkan harga kembali kepada tahap yang diharapkan. Keuntungan dari melabur dalam krisis memerlukan disiplin, kesabaran, dan, tentu saja, cukup kekayaan dalam aset cair yang tersedia untuk membuat pembelian opportunistic.
Apabila terjadinya malapetaka, pasaran takut akan terburuk dan stok dihukum dengan sewajarnya. Namun, secara sejarah, apabila debu hilang, optimisme pulih dan harga melantun semula ke tempat mereka, dengan pasaran bertindak balas sekali lagi kepada isyarat asas dan bukannya kegawatan yang dirasakan. Satu kajian oleh kumpulan Penyelidikan Ned Davis meninjau 28 krisis global sejak seratus tahun yang lalu, dari serangan Jerman terhadap Perancis dalam Perang Dunia II kepada serangan pengganas seperti itu pada 9/11. Setiap kali, pasaran berlebihan dan jatuh terlalu jauh untuk pulih tidak lama kemudian. Para pelabur yang menjual ketakutan mendapati mereka terpaksa membeli semula portfolio mereka dengan harga yang lebih tinggi, sementara pelabur pesakit dihargai.
Selepas serangan Jepun di Pearl Harbor, indeks S & P 500 turun lebih daripada 4% dan terus turun 14% lagi dalam beberapa bulan akan datang. Selepas itu, dan menjelang akhir perang pada 1945, pasaran saham kembali lebih daripada 25% setahun secara purata. Corak yang sama dapat diperhatikan selepas peristiwa geopolitik lain. Dengan mengiktiraf fakta bahawa pasaran cenderung berlebihan, pelabur pintar boleh membeli saham dan aset lain pada harga yang murah.
Kini, stok ada di tengah-tengah pasaran lembu enam tahun berikutan kemelesetan besar. Mereka yang tidak panik melihat nilai portfolio mereka bukan sahaja pulih, tetapi memanjangkan keuntungan mereka, sementara mereka yang memilih untuk atau terpaksa menjual, dan menunggu sehingga pasaran lembu ternganga untuk kembali masuk, masih menjilat luka mereka.
Pasaran saham bukan satu-satunya cara untuk melabur dalam krisis. Kemelesetan besar juga menyaksikan keruntuhan harga rumah apabila gelembung pasaran perumahan meletup. Orang-orang yang tidak lagi mampu membayar gadai janji mereka yang dirampas dan banyak rumah berada di bawah air, jumlah gadai janji yang terhutang kepada bank melebihi nilai ekuiti harta itu. Pembeli rumah dan mereka yang melabur dalam hartanah dapat mengambil aset sebenar berharga di bawah harga biasa, dan sebagai hasilnya dapat menikmati pulangan yang menarik apabila pasaran perumahan telah stabil dan pulih. Begitu juga, pelabur-pelabur yang dipanggil burung hantu juga dapat memperoleh keuntungan daripada mengambil alih syarikat-syarikat yang baik yang telah dibom oleh kemelesetan tetapi mempunyai asas yang baik.
Pertaruhan pada Krisis Terjadi
Satu lagi cara untuk menghasilkan wang dalam krisis adalah untuk bertaruh bahawa satu akan berlaku. Saham jualan pendek atau niaga hadapan indeks ekuiti pendek adalah satu cara untuk mendapat keuntungan dari pasaran beruang. Seorang penjual pendek meminjam saham yang mereka belum memiliki untuk menjualnya dan, dengan harapan, membelinya kembali pada harga yang lebih rendah. Satu lagi cara untuk mengewangkan pasaran turun adalah dengan menggunakan strategi pilihan, seperti membeli meletakkan yang mendapat nilai sebagai pasaran jatuh, atau dengan menjual pilihan panggilan yang akan tamat tempoh harga sifar jika mereka tamat tempohnya. Strategi yang sama boleh digunakan dalam pasaran bon dan komoditi.
Ramai pelabur, bagaimanapun, adalah terhad daripada jualan pendek atau tidak mempunyai akses kepada pasaran derivatif. Walaupun mereka melakukannya, mereka mungkin mempunyai kecenderungan emosi atau kognitif terhadap menjual pendek. Tambahan pula, penjual pendek mungkin dipaksa untuk menutup kedudukan mereka untuk kerugian jika pasaran meningkat bukan jatuh dan panggilan margin dikeluarkan. Hari ini, terdapat ETF yang memberikan jangka panjang (pemegang saham ETF) pendedahan pendek ke pasaran. Apa yang dipanggil ETF songsang mungkin bertujuan untuk kembali + 1% untuk setiap negatif 1% mengembalikan pulangan indeks yang mendasari. Sesetengah ETF songsang juga boleh menggunakan gearing, atau leverage, kembali + 2% atau bahkan + 3% untuk setiap kerugian 1% dalam asas.
Bagi mereka yang mencari hanya untuk melindungi diri mereka dari krisis dan tidak semestinya bertaruh terhadap kejadian seperti itu, memiliki portfolio yang beragam, termasuk kedudukan dalam kelas aset dengan korelasi yang rendah, dapat membantu meredakan. Mereka yang mempunyai akses kepada pasaran derivatif juga boleh menggunakan strategi lindung nilai, seperti perlindungan atau panggilan yang dilindungi untuk mengurangkan keterukan potensi kerugian.
Garisan bawah
Krisis ekonomi berlaku dari semasa ke semasa. Resesi dan lekukan berlaku. Pada abad ke-20 sahaja terdapat sekitar dua puluh krisis yang dapat dikenal pasti - tidak termasuk peristiwa geopolitik seperti perang atau serangan pengganas, yang juga menyebabkan pasaran tiba-tiba jatuh. Kewangan tingkah laku memberitahu kita bahawa orang cenderung panik dalam peristiwa sedemikian, dan tidak akan bertindak rasional cara teori kewangan tradisional meramalkan. Akibatnya, mereka yang mempunyai kepala yang sejuk, disiplin, dan pemahaman bahawa, secara historis, pasaran sentiasa pulih daripada peristiwa tersebut yang boleh membeli aset pada harga yang murah dan mendapat pulangan yang berlebihan. Mereka yang berpandangan jauh bahawa krisis yang akan berlaku mungkin melaksanakan strategi pendek untuk keuntungan dari pasaran yang jatuh. Sudah tentu, masa adalah segala-galanya, dan membeli terlalu awal atau lewat, atau berpegang kepada kedudukan yang pendek terlalu lama, boleh berfungsi untuk mengkompensasi kerugian dan mengambil dari keuntungan yang berpotensi.
