Lindung nilai pasaran wang adalah teknik untuk melindung nilai risiko tukaran asing dengan menggunakan pasaran wang, pasaran kewangan di mana instrumen yang sangat cair dan jangka pendek seperti bil Perbendaharaan, penerimaan bankir dan kertas komersil didagangkan.
Oleh kerana terdapat beberapa saluran seperti hadapan mata wang, niaga hadapan, dan opsyen untuk melindung nilai risiko tukaran asing, lindung nilai pasaran wang mungkin bukan cara yang paling kos atau mudah bagi syarikat besar dan institusi untuk melindung nilai risiko sedemikian. Walau bagaimanapun, bagi pelabur runcit atau perniagaan kecil yang ingin melindung nilai risiko mata wang, lindung nilai pasaran wang adalah satu cara untuk melindungi daripada turun naik mata wang tanpa menggunakan pasaran niaga hadapan atau memasuki kontrak hadapan.
Kadar Pertukaran Hadapan
Mari kita mulakan dengan mengkaji beberapa konsep asas berkaitan dengan kadar pertukaran hadapan, kerana ini adalah penting untuk memahami kerumitan lindung nilai pasaran wang.
Kadar tukaran hadapan adalah sekadar kadar tukaran (penanda aras) yang diselaraskan untuk perbezaan kadar faedah. Prinsip "Parameter Kadar Faedah Dilindungi" berpendapat bahawa kadar pertukaran hadapan harus memasukkan perbezaan kadar faedah antara negara-negara yang mendasari pasangan mata wang, jika tidak, peluang arbitrase akan wujud.
Sebagai contoh, andaikan bank AS menawarkan kadar faedah satu tahun ke atas deposit dolar AS (USD) sebanyak 1.5%, dan bank Kanada menawarkan kadar faedah sebanyak 2.5% ke atas deposit Kanada-dolar (CAD). Walaupun pelabur AS mungkin tergoda untuk menukar wang mereka ke dalam dolar Kanada dan meletakkan dana ini dalam deposit CAD kerana kadar deposit yang lebih tinggi, mereka jelas menghadapi risiko mata wang. Jika mereka ingin melindung nilai risiko mata wang ini di pasaran hadapan dengan membeli dolar AS satu tahun ke depan, pariti kadar faedah yang dilindungi menetapkan bahawa kos lindung nilai tersebut akan sama dengan perbezaan 1% kadar antara AS dan Kanada.
Kita boleh mengambil contoh ini satu langkah lagi untuk mengira kadar hadapan setahun untuk pasangan mata wang ini. Jika kadar pertukaran semasa (kadar mata wang) adalah AS $ 1 = C $ 1.10, maka berdasarkan pariti kadar faedah yang dilindungi, AS $ 1 yang ditempatkan pada deposit pada 1.5% sepatutnya bersamaan dengan C $ 1.10 pada 2.5% selepas satu tahun. Oleh itu, ia akan ditunjukkan sebagai:
US $ 1 (1 + 0.015) = C $ 1.10 (1 + 0.025), atau US $ 1.015 = C $ 1.1275
Oleh itu, kadar hadapan setahun adalah:
US $ 1 = C $ 1.1275 รท 1.015 = C $ 1.110837
Perhatikan bahawa mata wang dengan kadar faedah yang lebih rendah sentiasa berdagang pada premium hadapan ke mata wang dengan kadar faedah yang lebih tinggi. Dalam kes ini, dolar AS (mata wang kadar faedah yang lebih rendah) berdagang dengan premium hadapan kepada dolar Kanada (mata wang kadar faedah yang lebih tinggi), yang bermaksud setiap dolar AS mengambil lebih banyak dolar Kanada (1.110837 tepat) setahun dari sekarang, berbanding dengan kadar spot 1.10.
Hedge Market Money
Lindung nilai pasaran wang berfungsi dengan cara yang sama seperti pertukaran hadapan, tetapi dengan beberapa tweak, seperti contoh di bahagian seterusnya menunjukkan.
Risiko tukaran asing boleh timbul sama ada disebabkan pendedahan transaksi (iaitu disebabkan oleh penghutang yang dijangkakan atau bayaran yang perlu dibayar dalam mata wang asing) atau pendedahan terjemahan, yang berlaku kerana aset atau liabiliti didenominasi dalam mata wang asing. Pendedahan terjemahan merupakan isu yang jauh lebih besar bagi syarikat besar daripada untuk perniagaan kecil dan pelabur runcit. Lindung nilai pasaran wang bukan merupakan cara yang optimum untuk melindung nilai pendedahan terjemahan - memandangkan ia lebih rumit untuk ditubuhkan daripada menggunakan terus ke hadapan atau pilihan - tetapi ia boleh digunakan dengan berkesan untuk pendedahan urus niaga.
Sekiranya penghutang mata wang asing dijangka selepas tempoh masa yang ditetapkan dan risiko mata wang dikehendaki dipelihara melalui pasaran wang, ini akan memerlukan langkah-langkah berikut:
- Meminjam mata wang asing dalam jumlah yang bersamaan dengan nilai semasa yang belum diterima. Mengapa nilai sekarang? Kerana pinjaman mata wang asing ditambah faedah ke atasnya sepatutnya sama dengan amaun yang akan diterima. Tukar mata wang asing ke dalam mata wang domestik pada kadar tukaran spot.Place mata wang tempatan pada deposit pada kadar faedah semasa. Apabila mata wang asing penghutang masuk, membayar balik pinjaman mata wang asing (dari langkah 1) dan faedah.
Begitu juga, jika pembayaran mata wang asing harus dibuat selepas tempoh waktu tertentu, langkah-langkah berikut perlu diambil untuk melindung nilai risiko mata wang melalui pasaran wang:
- Meminjam mata wang domestik dalam jumlah yang bersamaan dengan nilai semasa pembayaran tersebut. Tukar mata wang domestik ke dalam mata wang asing pada kadar spot.Place jumlah mata wang asing ini pada deposit. Apabila deposit mata wang asing jatuh tempo, lakukan pembayaran.
Ambil perhatian bahawa walaupun entiti yang merangka lindung nilai pasaran wang mungkin sudah memiliki dana yang ditunjukkan pada langkah 1 di atas dan mungkin tidak perlu meminjam mereka, terdapat biaya peluang yang terlibat dalam menggunakan dana ini. Lindung nilai pasaran wang mengambil pertimbangan ini, dengan itu membolehkan perbandingan epal ke epal dibuat dengan kadar hadapan, yang seperti yang dinyatakan sebelumnya adalah berdasarkan perbezaan kadar faedah.
Contoh Praktikal Hedge Market Money
Contoh 1: Pertimbangkan syarikat Kanada kecil yang telah mengeksport barangan kepada pelanggan AS dan mengharapkan untuk menerima AS $ 50, 000 dalam satu tahun. Ketua Pegawai Eksekutif Kanada memandang kadar pertukaran semasa US $ 1 = C $ 1.10 sebagai menguntungkan, dan ingin menguncinya, kerana dia menganggap bahawa dolar Kanada dapat menghargai tahun depan (yang akan mengakibatkan kurang dolar Kanada untuk dolar AS hasil eksport apabila diterima dalam masa setahun). Syarikat Kanada boleh meminjam US $ pada 1.75% selama satu tahun dan boleh menerima 2.5% setahun untuk deposit dolar Kanada.
Dari perspektif syarikat Kanada, mata wang domestik adalah dolar Kanada dan mata wang asing ialah dolar AS. Inilah caranya lindung nilai pasaran wang ditetapkan.
- Syarikat Kanada meminjam nilai sekarang dolar AS yang boleh diterima (iaitu US $ 50, 000 didiskaunkan pada kadar pinjaman US $ 1.75%) = US $ 50, 000 / (1.0175) = US $ 49, 140.05. Selepas satu tahun, jumlah pinjaman termasuk faedah pada 1.75% akan menjadi AS $ 50, 000. Jumlah AS $ 49, 104.15 ditukarkan ke dalam dolar Kanada pada kadar spot 1.10, untuk mendapatkan C $ 54, 054.05. Jumlah dolar Kanada ditempatkan pada deposit pada 2.5 %, sehingga jumlah kematangan (selepas satu tahun) = C $ 54, 054.05 x (1.025) = C $ 55, 405.41. Apabila pembayaran eksport diterima, syarikat Kanada menggunakannya untuk membayar pinjaman AS $ 50, 000. Memandangkan ia menerima C $ 55, 405.41 untuk jumlah dolar AS ini, ia berkunci dengan berkesan dalam kadar hadapan satu tahun = C $ 55, 405.41 / US $ 50, 000 atau US $ 1 = C $ 1.108108
Perhatikan bahawa hasil yang sama dapat dicapai jika syarikat telah menggunakan kadar hadapan. Seperti yang ditunjukkan dalam bahagian sebelumnya, kadar hadapan akan dikira sebagai:
US $ 1 (1 + 0.0175) = C $ 1.10 (1 + 0.025); atau US $ 1.0175 = C $ 1.1275; atau US $ 1 = C $ 1.108108
Kenapa syarikat Kanada menggunakan lindung nilai pasaran wang daripada kontrak ke hadapan? Sebab-sebab yang berpotensi adalah bahawa syarikat terlalu kecil untuk mendapatkan kemudahan mata wang ke hadapan dari bankirnya atau mungkin ia tidak mendapat kadar ke depan yang kompetitif dan memutuskan untuk menyusun lindung nilai pasaran wang sebaliknya.
Contoh 2: Anggap anda tinggal di Amerika Syarikat dan berniat mengambil keluarga anda pada percutian Eropah yang lama ditunggu-tunggu dalam tempoh enam bulan. Anda menganggarkan percutian akan dikenakan biaya kira-kira EUR 10, 000 dan merancang untuk menguruskan bil dengan bonus prestasi yang anda harapkan untuk menerima dalam enam bulan. Kadar spot EUR semasa adalah 1.35, tetapi anda bimbang bahawa euro boleh menghargai kepada 1.40 hingga USD atau lebih tinggi dalam enam bulan, yang akan menaikkan kos percutian anda dengan harga kira-kira US $ 500 atau 4%.
Oleh itu, anda membuat keputusan untuk membina lindung nilai pasaran wang, yang bermaksud anda boleh meminjam dolar AS (mata wang domestik) selama enam bulan pada kadar tahunan 1.75%, dan menerima bunga pada kadar tahunan 1.00% pada deposit EUR enam bulan. Inilah caranya:
- Meminjam dolar AS dalam jumlah yang bersamaan dengan nilai kini pembayaran, atau EUR 9, 950.25 (yaitu EUR 10, 000 /). Perhatikan bahawa kita membahagikan 1% hingga 2 untuk mencerminkan setengah tahun atau enam bulan, iaitu tempoh pinjaman. Pada kadar spot 1.35, ini beroperasi dengan jumlah pinjaman sebanyak US $ 13, 432.84. Tukar nilai USD ini ke euro pada kadar spot 1.35, yang dari langkah 1 ialah EUR 9, 950.25. Letak EUR 9, 950.25 pada deposit pada kadar tahunan 1% selama enam bulan. Ini akan menghasilkan tepat sebanyak EUR 10, 000 apabila deposit itu jatuh dalam tempoh enam bulan, dalam masa untuk bercuti. Jumlah yang perlu dibayar pinjaman AS $ termasuk faedah (kadar tahunan 1.75% selama enam bulan) ialah AS $ 13, 550.37 selepas enam bulan. Sekarang apa yang perlu anda lakukan adalah berharap anda menerima bonus prestasi sekurang-kurangnya jumlah itu untuk membayar balik pinjaman.
Dengan menggunakan lindung nilai pasaran wang, anda telah berjaya mengunci kadar hadapan enam bulan sebanyak 1.355037 (iaitu USD 13, 550.37 / EUR 10, 000). Perhatikan bahawa anda mungkin telah mencapai hasil yang sama jika anda telah menggunakan mata wang ke hadapan, yang akan dikira sebagai:
EUR 1 (1 + (0.01 / 2)) = USD 1.35 (1 + (0.0175 / 2)), atau EUR 1.005 = USD 1.3618125, atau EUR 1 = USD 1.355037.
Aplikasi Hedge Market Money
- Lindung nilai pasaran wang boleh digunakan secara berkesan untuk mata wang di mana kontrak hadapan tidak tersedia, seperti mata wang eksotik atau yang tidak diperdagangkan secara meluas. Teknik lindung nilai ini juga sesuai untuk perniagaan kecil yang tidak mempunyai akses ke pasaran hadapan mata wang, seperti yang dinyatakan sebelum ini. Lindung nilai pasaran wang sangat sesuai untuk modal yang lebih kecil di mana seseorang memerlukan lindung nilai mata wang tetapi tidak mahu menggunakan opsyen niaga hadapan atau mata wang.
Kebaikan dan Kekurangan Hedge Market Money
- Lindung nilai pasaran wang, seperti kontrak hadapan, menetapkan kadar pertukaran untuk urusniaga masa depan. Ini boleh menjadi baik atau buruk, bergantung kepada turun naik mata wang sehingga tarikh transaksi. Contohnya, dalam contoh sebelum menetapkan kadar euro, anda akan berasa bijak jika euro didagangkan pada 1.40 saat bercuti (sejak anda telah mengunci pada kadar 1.3550), tetapi kurang jika ia jatuh ke tahap 1.30. Lindung nilai pasaran wang boleh disesuaikan dengan jumlah dan tarikh yang tepat. Walaupun tahap penyesuaian ini juga tersedia dalam mata wang hadapan, pasaran hadapan tidak mudah diakses oleh semua orang. Lindung nilai pasaran wang adalah lebih rumit daripada ke depan mata wang biasa, kerana ia adalah langkah demi langkah dekonstruksi yang terakhir. Oleh itu, ia mungkin sesuai untuk urusniaga sekali-sekala atau satu kali lindung nilai, tetapi kerana ia melibatkan sejumlah langkah yang berbeza, ia mungkin terlalu rumit untuk urus niaga yang kerap. Terdapat juga kekangan logistik dalam melaksanakan lindung nilai pasaran wang. Contohnya, mengatur jumlah pinjaman yang besar dan meletakkan mata wang asing pada deposit adalah rumit dan kadar sebenar yang digunakan dalam lindung nilai pasaran wang mungkin berbeza dengan ketara daripada kadar borong yang digunakan untuk harga mata wang ke hadapan.
Garisan bawah
Lindung nilai pasaran wang adalah alternatif yang berkesan untuk alat lindung nilai lain seperti ke hadapan dan masa depan sebagai cara untuk mengurangkan risiko mata wang. Ia juga agak mudah untuk ditubuhkan, kerana satu-satunya keperluan adalah untuk memiliki akaun bank dalam beberapa mata wang yang berbeza. Walau bagaimanapun, teknik lindung nilai ini lebih sukar kerana bilangan langkah dan keberkesanannya juga boleh dihalang oleh kekangan logistik, serta kadar faedah sebenar yang berbeza dengan kadar institusi. Atas alasan ini, lindung nilai pasaran wang mungkin paling sesuai untuk urusniaga sekali atau sekali.
