Dasar monetari merujuk kepada strategi yang digunakan oleh bank pusat negara berkenaan dengan jumlah wang yang beredar dalam ekonomi, dan apa yang bernilai wang itu. Walaupun matlamat dasar monetari muktamad adalah untuk mencapai pertumbuhan ekonomi jangka panjang, bank-bank pusat mungkin mempunyai matlamat yang berbeza yang dinyatakan ke arah ini. Di Amerika Syarikat, matlamat dasar kewangan Federal Reserve adalah untuk mempromosikan pekerjaan maksimum, harga stabil dan kadar faedah jangka panjang yang sederhana. Matlamat Bank of Canada adalah untuk menjaga inflasi hampir 2 peratus, berdasarkan pandangan bahawa inflasi yang rendah dan stabil adalah sumbangan terbaik yang dapat dilakukan oleh dasar monetari ke ekonomi yang produktif dan berfungsi dengan baik.
Pelabur seharusnya mempunyai pemahaman dasar mengenai dasar monetari, kerana ia mempunyai kesan yang signifikan terhadap portfolio pelaburan dan nilai bersih.
Kesan ke atas Pelaburan
Dasar monetari boleh menjadi ketat (ketat), akomodatif (longgar) atau neutral (di mana sahaja). Apabila ekonomi berkembang terlalu cepat dan inflasi bergerak jauh lebih tinggi, bank pusat mungkin mengambil langkah untuk menyejukkan ekonomi dengan menaikkan kadar faedah jangka pendek, yang merupakan dasar monetari yang ketat atau ketat. Sebaliknya, apabila ekonomi lembab, bank pusat akan menggunakan dasar akomodatif dengan menurunkan kadar faedah jangka pendek untuk merangsang pertumbuhan dan mendapatkan kembali ekonomi di landasan.
Kesan dasar monetari ke atas pelaburan langsung dan tidak langsung. Impak langsung adalah melalui tahap dan arah kadar faedah, sementara kesan tidak langsung adalah melalui jangkaan tentang inflasi yang diterajui.
Alat Dasar Monetari
Bank-bank pusat mempunyai beberapa alat yang boleh digunakan untuk mempengaruhi dasar monetari. Sebagai contoh, Federal Reserve mempunyai tiga alat dasar utama:
- Operasi pasaran terbuka, yang melibatkan pembelian dan penjualan instrumen kewangan oleh Rizab Persekutuan; Kadar diskaun, atau kadar faedah yang dikenakan oleh Federal Reserve kepada institusi deposit atas pinjaman jangka pendek; dan keperluan rizab, atau kadar deposit yang mesti disimpan oleh bank sebagai rizab.
Bank-bank pusat juga boleh menggunakan alat-alat dasar monetari yang tidak konvensional pada masa yang sangat mencabar. Selepas krisis kredit global 2008-09, Rizab Persekutuan terpaksa mengekalkan kadar faedah jangka pendek berhampiran sifar untuk merangsang ekonomi AS. Apabila strategi ini tidak mempunyai kesan yang diinginkan, Federal Reserve menggunakan pusingan kuantitatif pelonggaran (QE) berturut-turut, yang melibatkan pembelian sekuriti yang disokong gadai janji jangka panjang terus dari institusi kewangan. Dasar ini meletakkan tekanan ke atas kadar faedah jangka panjang dan memompa ratusan bilion dolar ke dalam ekonomi Amerika Syarikat.
Kesan ke atas Kelas Aset Tertentu
Dasar monetari menjejaskan kelas aset utama di seluruh lembaga - ekuiti, bon, wang tunai, harta tanah, komoditi dan mata wang. Kesan perubahan dasar monetari diringkaskan di bawah (harus diingatkan bahawa kesan perubahan tersebut berubah-ubah dan mungkin tidak mengikuti corak yang sama setiap kali).
Dasar monetari yang sesuai
- Sepanjang tempoh polisi akomodatif atau "wang mudah", ekuiti biasanya rali dengan kuat. Dow Jones Industrial Average dan S & P 500, misalnya, mencapai tahap tertinggi pada separuh pertama tahun 2013. Ini berlaku beberapa bulan selepas Federal Reserve melancarkan QE3 dalam September 2012 dengan berjanji untuk membeli sekuriti jangka panjang berjumlah $ 85 bilion bulanan sehingga pasaran buruh menunjukkan peningkatan yang ketara.
- Dengan kadar faedah pada tahap yang rendah, trend hasil bon lebih rendah, dan hubungan songsang dengan harga bon bermakna bahawa kebanyakan instrumen pendapatan tetap mencatat keuntungan harga yang besar. Hasil Perbendaharaan AS berada pada rekod rendah pada pertengahan 2012, dengan Perbendaharaan 10 tahun menghasilkan kurang dari 1.40 persen dan Perbendaharaan 30 tahun menghasilkan sekitar 2.46 persen. Permintaan untuk hasil yang lebih tinggi dalam persekitaran hasil rendah menyebabkan banyak penawaran untuk bon korporat, menghantar hasil mereka kepada paras terendah baru, dan membolehkan banyak syarikat menerbitkan bon dengan kupon rendah rekod. Walau bagaimanapun, premis ini hanya sah selagi pelabur yakin inflasi berada di bawah kawalan. Sekiranya polisi terlalu lama akomodatif, kebimbangan inflasi boleh menghantar bon dengan ketara apabila hasil menyesuaikan dengan jangkaan inflasi yang lebih tinggi.
- Tunai bukan raja semasa tempoh polisi akomodatif, kerana pelabur memilih untuk menggunakan wang mereka di mana saja daripada meletakkannya di dalam deposit yang memberikan pulangan yang minima.
- Harta tanah cenderung dilakukan dengan baik apabila kadar faedah rendah, kerana pemilik rumah dan pelabur akan memanfaatkan kadar gadai janji yang rendah untuk merebut harta. Ia diakui secara meluas bahawa kadar faedah nyata Amerika yang rendah dari tahun 2001-2004 memainkan peranan penting dalam menembakkan gelembung hartanah negara yang memuncak pada tahun 2006-07.
- Komoditi adalah "aset berisiko" yang jelas, dan mereka cenderung menghargai sepanjang tempoh dasar akomodatif untuk beberapa sebab. Selera risiko didorong oleh kadar faedah yang rendah, permintaan fizikal teguh apabila ekonomi berkembang dengan kuat, dan kadar yang sangat rendah boleh membawa kepada kebimbangan inflasi yang menyebarkan di bawah permukaan.
- Kesan terhadap mata wang pada masa-masa seperti itu lebih sukar untuk dipastikan, walaupun adalah wajar untuk menjangkakan mata wang negara dengan dasar yang akomodatif untuk menurunkan nilai berbanding rakan sebayanya. Tetapi bagaimana jika kebanyakan mata wang mempunyai kadar faedah yang rendah, seperti yang berlaku pada tahun 2013? Kesan pada mata wang kemudian bergantung pada tahap rangsangan monetari, serta prospek ekonomi untuk negara tertentu. Contoh yang pertama dapat dilihat dalam prestasi yen Jepun, yang menurun dengan ketara berbanding kebanyakan mata wang utama pada separuh pertama tahun 2013. Mata wang itu jatuh kerana spekulasi bahawa Bank of Japan akan terus meredakan dasar monetari. Ia berbuat demikian pada bulan April, berjanji untuk menggandakan asas monetari negara pada tahun 2014 dalam langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kekuatan yang tidak dijangka dolar AS, juga pada separuh pertama tahun 2013, menunjukkan kesan prospek ekonomi pada mata wang. Greenback melompat terhadap hampir setiap mata wang sebagai peningkatan yang ketara dalam perumahan dan pekerjaan memacu permintaan global untuk aset kewangan AS.
Dasar monetari yang ketat
- Ekuiti yang tidak berprestasi tinggi semasa tempoh dasar monetari yang ketat, kerana kadar faedah yang lebih tinggi mengehadkan selera risiko dan menjadikannya agak mahal untuk membeli sekuriti pada margin. Walau bagaimanapun, biasanya terdapat lag ketara antara masa bank pusat memulakan dasar monetari mengetatkan dan apabila ekuiti puncak. Sebagai contoh, sementara Rizab Persekutuan mula menaikkan kadar faedah jangka pendek pada bulan Jun 2003, ekuiti AS hanya memuncak pada bulan Oktober 2007, hampir 3 ½ tahun kemudian. Kesan lag ini disebabkan oleh keyakinan pelabur bahawa ekonomi berkembang dengan cukup untuk pendapatan korporat untuk menyerap kesan kadar faedah yang lebih tinggi pada peringkat awal pengetatan.
- Kadar faedah jangka pendek yang lebih tinggi adalah negatif yang besar untuk bon, memandangkan permintaan pelabur untuk hasil yang lebih tinggi menghantar harga mereka lebih rendah. Bon mengalami salah satu pasaran beruang paling buruk pada tahun 1994, memandangkan Federal Reserve menaikkan kadar dana persekutuan utamanya dari 3% pada awal tahun ini kepada 5.5% menjelang akhir tahun.
- Tunai cenderung untuk berjalan dengan baik semasa tempoh dasar monetari yang ketat, memandangkan kadar deposit yang lebih tinggi mendorong pengguna untuk menyimpan daripada berbelanja. Deposit jangka pendek umumnya digemari semasa tempoh tersebut untuk memanfaatkan kenaikan harga.
- Seperti yang dijangkakan, kemerosotan hartanah apabila kadar faedah meningkat kerana ia lebih mahal untuk hutang gadai janji perkhidmatan, yang membawa kepada penurunan permintaan di kalangan pemilik rumah dan pelabur. Contoh klasik kesan yang kadang-kadang membahayakan kenaikan kadar pada perumahan adalah, tentu saja, pecah gelembung perumahan Amerika Syarikat dari tahun 2006 dan seterusnya. Ini sebahagian besarnya dicetuskan oleh kenaikan kadar faedah gadai janji yang berubah-ubah, menjejaki kadar dana persekutuan, yang meningkat dari 2.25% pada awal tahun 2005 menjadi 5.25% menjelang akhir tahun 2006. Rizab Persekutuan menaikkan kadar dana persekutuan tidak kurang berbanding 12 kali dalam tempoh dua tahun ini, dengan kenaikan 25 mata asas.
- Perdagangan komoditi dengan cara yang serupa dengan ekuiti semasa tempoh polisi yang ketat, mengekalkan momentum menaik mereka pada peringkat awal pengetatan dan menurun dengan ketara kemudian apabila kadar faedah yang lebih tinggi berjaya melambatkan ekonomi.
- Kadar faedah yang lebih tinggi, atau pun prospek kadar yang lebih tinggi, biasanya akan meningkatkan mata wang negara. Sebagai contoh, dolar Kanada, yang didagangkan pada atau lebih tinggi pada pariti dengan dolar Amerika pada masa yang sama antara tahun 2010 dan 2012, sebagai Kanada kekal satu-satunya negara G-7 untuk mengekalkan kecenderungan pengetatan kepada dasar monetari sepanjang tempoh ini. Walau bagaimanapun, mata wang jatuh terhadap dolar pada 2013 apabila ia menjadi jelas bahawa ekonomi Kanada menuju ke arah pertumbuhan yang lebih perlahan daripada Amerika Syarikat, yang membawa kepada jangkaan bahawa Bank of Canada akan terpaksa menurunkan pengetatannya.
Posisi Portfolio
Pelabur boleh meningkatkan pulangan mereka dengan memetakan portfolio untuk mendapat manfaat daripada perubahan dasar monetari. Kedudukan portfolio sedemikian bergantung kepada jenis pelabur anda, kerana toleransi risiko dan cakrawala pelaburan adalah penentu utama dalam menentukan langkah-langkah tersebut.
- Pelabur-pelabur yang agresif : Pelabur-pelabur yang lebih muda dengan bidang pelaburan yang panjang dan tahap toleransi risiko yang tinggi akan dilayan dengan baik oleh berat yang berisiko dalam aset yang agak berisiko seperti stok dan hartanah (atau proksi seperti REIT) semasa tempoh polisi yang akomodatif. Penimbang ini harus diturunkan apabila dasar semakin ketat. Dengan faedah penglihatan, yang banyak dilaburkan dalam stok dan harta tanah dari tahun 2003 hingga 2006, mengambil keuntungan dari aset-aset ini dan menggerakkannya dalam bon dari tahun 2007 hingga 2008, kemudian bergerak ke dalam ekuiti pada 2009 akan menjadi portfolio ideal bergerak untuk pelabur yang agresif untuk membuat.
- Pelabur konservatif : Walaupun para pelabur tidak mampu terlalu agresif dengan portfolio mereka, mereka juga perlu mengambil tindakan untuk memulihara modal dan melindungi keuntungan. Ini adalah benar terutamanya untuk pesara, yang mana portfolio pelaburan merupakan sumber utama pendapatan persaraan. Bagi pelabur sedemikian, strategi yang disyorkan adalah untuk memangkas pendedahan ekuiti apabila pasaran bergerak lebih tinggi, menahan komoditi dan pelaburan yang leveraged, dan mengunci kadar yang lebih tinggi pada deposit jangka panjang jika kadar faedah kelihatan menurun. Peraturan hak untuk komponen ekuiti pelabur konservatif adalah kira-kira 100 tolak umur pelabur; ini bererti bahawa seorang 60 tahun harus mempunyai tidak lebih daripada 40% melabur dalam ekuiti. Bagaimanapun, jika ini membuktikan terlalu agresif untuk pelabur konservatif, komponen ekuiti portfolio perlu dikurangkan lagi.
Kesimpulannya
Perubahan dasar monetari boleh memberi impak besar kepada setiap kelas aset. Tetapi dengan menyedari betapa pentingnya dasar monetari, pelabur boleh meletakkan portfolio mereka untuk mendapat manfaat daripada perubahan dasar dan meningkatkan pulangan.
