Pasaran ekuiti yang bergerak pantas dan tidak menentu adalah mimpi buruk bagi banyak pelabur saham besar dan kecil, tetapi mereka membuat bonanza untuk peniaga-peniaga tinggi, peniaga frekuensi tinggi (HFT) dan syarikat teknologi kewangan (fintech) yang menyokong aktiviti mereka. Kejayaan firma ini telah secara tidak sengaja dibantu oleh bursa sekuriti pengendali terbesar di dunia, CME Group Inc. (CME), yang telah gagal membetulkan kecacatan dalam sistemnya yang membolehkan peniaga-peniaga yang sangat cepat untuk memperoleh keuntungan besar-besaran, mungkin di perbelanjaan pelabur biasa, laporan Wall Street Journal. "Persekitaran di mana anda mempunyai banyak perubahan harga pada siang hari adalah persekitaran yang ideal untuk pembuat pasaran, " adalah bagaimana Douglas Cifu, Ketua Pegawai Eksekutif Virtu Financial Inc. (VIRT), menyifatkan keadaan itu kepada Bloomberg.
Pemenang dan Worriers
Saham syarikat-syarikat perdagangan berkelajuan tinggi ini melonjak kerana saham-saham yang jatuh dalam beberapa hari kebelakangan ini. Virtu menawarkan platform teknologi yang digunakan oleh banyak pemain dalam permainan perdagangan laju. Secara kasar dengan kenaikan harga dalam Indeks Volatiliti CBOE (VIX), harga saham Virtu meningkat sebanyak 44% dari penutupan pada 2 Februari hingga 9 Februari. Saham Flow Traders NV yang berpangkalan di Belanda, firma yang menawarkan perkhidmatan yang sama, meningkat sebanyak 51 % dari 5 Februari hingga 12 Februari di Euronext Amsterdam Exchange, setiap Pasaran Bloomberg.
Indeks Investasi Kebimbangan Investopedia (IAI) yang melonjak mencerminkan persekitaran yang membolehkan firma perdagangan berkelajuan tinggi ini berjaya. Indeks terus mencatatkan tahap keprihatinan yang melampau terhadap pasaran sekuriti di antara 27 juta pembaca di seluruh dunia, sebahagiannya disebabkan oleh ketidaktentuan yang tinggi seperti yang diukur oleh VIX, yang sering disebut "indeks ketakutan."
Peniaga Aid Loophole Aids
Seperti yang disebutkan di atas, satu celah di CME telah menambah keuntungan pedagang kelajuan tinggi. Seperti yang dijelaskan oleh Jurnal, pedagang dalam kontrak niaga hadapan kadang-kadang menerima pengesahan pesanan mereka dari CME sebelum urus niaga yang sama dilaporkan kepada orang awam melalui feed data CME, kelewatan yang dipanggil latensi. Satu kajian yang dikemukakan oleh Jurnal mendapati bahawa kontrak niaga hadapan CME yang dikaitkan dengan Nota Perbendaharaan AS 10 tahun baru-baru ini mempunyai tempoh kependaman median sebanyak 100 mikrosekon, atau 100 juta per detik, sementara 10% daripada pemerhatian telah melambatkan lebih daripada 2, 000 mikrodetik. Penangguhan ini lebih daripada cukup untuk peniaga-peniaga untuk mengeksploitasi.
Pasti, isu ini telah mencipta perdebatan yang hangat di kalangan pelabur mengenai sama ada kelebihan ini tidak adil - atau hanya mewakili perdagangan yang bijak oleh pemain berkelajuan tinggi. Sesetengah peniaga yang ditemuramah oleh Jurnal mendakwa bahawa pelabur biasa tidak cedera oleh kecacatan itu, dan perjuangan sebenar adalah antara pemain berkelajuan tinggi, dengan kemenangan terbesar dan terpantas dengan perbelanjaan pesaing yang lebih kecil dan lebih perlahan. Dalam apa jua keadaan, keuntungan perdagangan yang besar dipertaruhkan.
Running High Tech Front Running
Sesetengah pengkritik berkata dagangan berteknologi tinggi khusus ini mempunyai kesamaan untuk berlari ke hadapan, di mana peserta pasaran dengan pengetahuan terlebih dahulu pesanan yang belum selesai dari peniaga atau pelabur lain boleh mengeksploitasi maklumat itu untuk kelebihannya. Jurnal menawarkan contoh ini: kontrak niaga hadapan minyak yang dijual pada $ 60.01; seorang pedagang kelajuan tinggi memasuki suatu perintah untuk membeli satu kontrak pada $ 60.00; jika perdagangan itu dijalankan, pedagang kelajuan tinggi menyimpulkan bahawa pesanan besar untuk menjual dengan harga yang lebih rendah, mungkin $ 59, 99, tidak memukul feed data awam; peniaga berkelajuan tinggi kemudian memasuki pesanan besar untuk dijual pada harga $ 60.00, menjangkakan untuk membuat keuntungan sekurang-kurangnya 1 sen setiap kontrak. Ulangi proses ini berulang-ulang dengan pesanan yang besar yang diproses pada kelajuan kilat, dan keuntungannya dapat mencapai ratusan juta dolar setiap tahun, setiap firma perdagangan elektronik Quantlab Financial LLC, seperti yang dilaporkan oleh Jurnal.
CME 'Loophole' berterusan
"Kelemahan" CME pertama kali dilaporkan oleh Jurnal pada tahun 2013, yang membawa kepada siasatan oleh Kongres, ikrar oleh CME untuk menutupnya. Walau bagaimanapun, sesetengah pelanggan terbesar CME mengeksploitasi keadaan ini, mengetengahkan beberapa untuk mempersoalkan betapa bersemangat CME untuk membetulkan masalah ini. "Ini mewujudkan kelab firma khas yang mendapat faedah daripada asimetri maklumat, " kata Ketua Pegawai Operasi Quantlab, John Michael Huth.
