Pulangan atas modal yang dilaburkan, atau ROIC, boleh dikatakan salah satu metrik prestasi yang paling boleh dipercayai untuk melihat pelaburan berkualiti. Tetapi walaupun kepentingannya, metrik tidak mendapat tahap kepentingan dan pendedahan yang sama seperti penunjuk seperti nisbah P / E atau ROE. Diakui, pelabur tidak boleh menarik ROIC langsung dari dokumen kewangan seperti yang mereka dapat dengan nisbah kinerja yang lebih baik; mengira ROIC memerlukan sedikit kerja. Tetapi bagi mereka yang berminat untuk mengetahui betapa banyak keuntungan dan, dengan itu, nilai sebenar syarikat menghasilkan, mengira ROIC adalah amat berbaloi.
TUTORIAL: Analisis asas
Penting terutamanya untuk menilai syarikat dalam industri yang melabur sejumlah besar modal - seperti pemain minyak dan gas, syarikat cip semikonduktor dan juga gergasi makanan - ROIC adalah tolok ukur untuk membandingkan tahap keuntungan syarikat. Bagi kebanyakan sektor perindustrian, ROIC adalah penanda aras pilihan untuk membandingkan prestasi. Malah, jika pelabur terpaksa bergantung kepada nisbah tunggal (yang kami tidak mencadangkan), mereka akan menjadi lebih baik memilih ROIC. (Terdapat banyak petunjuk untuk menilai kejayaan syarikat. Ketahui lebih lanjut dalam Mengukur Kecekapan Syarikat . )
Pengiraan
Ditakrifkan sebagai kadar pulangan modal atas modal yang telah dilaburkan oleh sebuah syarikat, ROIC menunjukkan berapa banyak wang tunai yang keluar dari perniagaan yang berkaitan dengan berapa banyak yang masuk. Secara ringkas, ROIC adalah ukuran hasil tunai dalam tunai dan keberkesanan modal kerja syarikat. Formula seperti ini:
ROIC = Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai (NOPAT) / Modal Pelaburan
Pada pandangan pertama, formula kelihatan mudah. Tetapi dalam penyata kewangan yang rumit yang diterbitkan oleh syarikat, menghasilkan nombor yang tepat dari formula boleh menjadi lebih rumit daripada yang muncul. Untuk menjaga perkara mudah, mulakan dengan modal yang dilaburkan, penyebut formula. Mewakili semua tunai yang pelabur dimasukkan ke dalam syarikat, modal yang dilaburkan diperoleh daripada bahagian aset dan liabiliti kunci kira-kira seperti berikut:
Modal Pelaburan = Jumlah Aset yang Kurang Tunai - Pelaburan Jangka Pendek - Pelaburan Jangka Panjang - Liabiliti Semasa Menanggung Bukan Faedah
Sekarang, pelabur berpaling kepada penyata pendapatan untuk menentukan pengangka, yang merupakan keuntungan operasi selepas cukai, atau NOPAT. Kadang-kadang NOPAT adalah sama dengan pendapatan bersih. Bagi kebanyakan syarikat, terutamanya yang lebih besar, beberapa pendapatan bersih datang dari pelaburan luar, yang mana pendapatan bersih tidak mencerminkan keuntungan aktiviti operasi. Pendapatan bersih yang dilaporkan perlu diselaraskan untuk mewakili operasi lebih tepat. Pada masa yang sama, angka pendapatan bersih yang diterbitkan juga mungkin termasuk item bukan tunai yang perlu ditambah dan dikurangkan daripada NOPAT untuk mencerminkan hasil tunai sebenar. Untuk tujuan menunjukkan semua keuntungan tunai syarikat dari modal yang dilaburkan, NOPAT dikira sebagai berikut:
NOPAT = Dilaporkan Pendapatan Bersih - Pendapatan Pelaburan dan Faedah - Perisai Cukai daripada Perbelanjaan Faedah (kadar cukai berkesan x perbelanjaan faedah) + Pelunasan muhibah + Kos Tidak Berulang ditambah Perbelanjaan Faedah + Cukai Dibayar ke atas Pelaburan dan Pendapatan Faedah (kadar cukai berkesan x pendapatan pelaburan)
Menterjemah ROIC
Jika angka ROIC akhir, yang dinyatakan sebagai peratusan, adalah lebih besar daripada kos modal kerja syarikat atau WACC, syarikat itu mencipta nilai untuk pelabur. WACC mewakili kadar pulangan minimum (diselaraskan risiko) di mana syarikat menghasilkan nilai untuk pelaburnya. Katakan syarikat menghasilkan ROIC sebanyak 20% dan mempunyai kos modal sebanyak 11%. Ini bermakna syarikat telah mencipta sembilan sen nilai untuk setiap dolar yang ia melabur di dalam modal. Sebaliknya, jika ROIC kurang daripada WACC, syarikat itu menghilangkan nilai, dan pelabur harus meletakkan wang mereka di tempat lain. (Untuk menggunakan sepenuhnya metrik saham, anda mesti tahu bagaimana untuk membaca penyata pendapatan. Belajar apa angka yang perlu dipertimbangkan ketika melakukan analisis keuntungan, bacalah Cari Kualiti Pelaburan Dalam Penyata Pendapatan .)
Sejauh mana ROIC melebihi WACC menyediakan alat yang sangat kuat untuk memilih pelaburan. Nisbah P / E, sebaliknya, tidak memberitahu pelabur sama ada syarikat menghasilkan nilai atau berapa banyak modal yang digunakan oleh syarikat untuk menghasilkan pendapatannya. Sebaliknya, ROIC menyediakan semua maklumat berharga ini dan banyak lagi.
Selain itu, ROIC membantu menjelaskan mengapa syarikat berdagang pada nisbah P / E yang berlainan. Pasaran menunjukkan ini dengan baik. Dari tahun 1999 hingga 2003, nisbah purata P / E 500 S & P jatuh sekitar 25 hingga 15, jadi S & P 500 didagangkan pada harga diskaun kepada pelbagai sejarah - adakah itu bermaksud S & P 500 telah terlebih jual? Beberapa pemerhati pasaran memikirkannya, tetapi analisis berasaskan ROIC yang dicadangkan sebaliknya. Walaupun nisbah P / E berkurang, terdapat pengurangan berkadar dalam ROIC pasaran. Ini masuk akal: sejak tahun 1999 syarikat-syarikat telah mempunyai lebih banyak masa mengagihkan modal kepada projek-projek yang berbaloi.
Pelabur seharusnya melihat bukan sahaja pada tahap ROIC tetapi juga trend. ROIC yang jatuh dapat memberikan tanda amaran awal tentang kesulitan syarikat dalam memilih peluang pelaburan atau menghadapi pesaing. Sementara itu, ROIC yang sedang meningkat, menunjukkan bahawa sebuah syarikat sedang mengarahkan pesaing atau pengurusnya lebih mengalokasikan pelaburan modal. (Pulangan modal yang digunakan (ROCE) adalah nisbah kewangan yang sering diabaikan, tetapi ia dapat mengira dengan tepat dengan kecekapan dan keuntungan korporat. Ketahui lebih lanjut dalam Profit Profit dengan ROCE .)
Garisan bawah
ROIC adalah instrumen yang sangat boleh dipercayai untuk mengukur kualiti pelaburan. Ia memerlukan sedikit kerja, tetapi, apabila pelabur mula memikirkan ROIC, mereka boleh mula menjejaki keputusan syarikat setiap tahun dan lebih baik bersenjata untuk melihat syarikat-syarikat berkualiti sebelum orang lain melakukannya. (Menganalisis keuntungan syarikat adalah kemahiran pelaburan asas, tetapi ia juga membayar untuk memainkan trend. Ketahui lebih lanjut mengenai bagaimana untuk menguruskan portfolio anda secara aktif dengan Indeks Volatilitas: Sentimen Sentuhan Membaca .)
