Tanya kepada pelabur apa jenis maklumat kewangan yang mereka mahu syarikat menerbitkan, dan anda mungkin akan mendengar dua perkataan: lebih dan lebih baik. Laporan kewangan berkualiti membenarkan analisa asas yang berkesan dan bermaklumat.
Tetapi, mari kita hadapi, penyata kewangan sesetengah syarikat direka untuk menyembunyikan dan bukannya mendedahkan maklumat. Para pelabur perlu mengelakkan syarikat-syarikat yang kurang ketelusan dalam operasi perniagaan mereka, penyata kewangan atau strategi. Syarikat-syarikat dengan mustahil untuk memahami kewangan dan struktur perniagaan yang kompleks adalah pelaburan berisiko dan kurang bernilai.
Apakah Manfaat Ketelusan?
Perkataan "telus" boleh digunakan untuk menggambarkan penyata kewangan berkualiti tinggi. Istilah ini dengan cepat menjadi sebahagian daripada kosakata perniagaan arus perdana. Kamus menawarkan banyak definisi untuk perkataan, tetapi sinonim yang berkaitan dengan pelaporan kewangan adalah: "mudah difahami, " "sangat jelas, " "terang" dan "terang."
Pertimbangkan dua syarikat dengan permodalan pasaran yang sama, pendedahan risiko pasaran keseluruhan dan leverage kewangan. Andaikan kedua-duanya juga mempunyai pendapatan yang sama, kadar pertumbuhan pendapatan dan pulangan yang sama ke atas modal. Perbezaannya adalah bahawa Syarikat X adalah syarikat perniagaan tunggal dengan penyata kewangan yang mudah difahami. Syarikat Y, sebaliknya, mempunyai banyak perniagaan dan anak syarikat dengan kewangan kompleks.
Yang manakah akan mempunyai lebih banyak nilai? Kemungkinan besar pasaran akan menghargai Syarikat X lebih tinggi. Disebabkan penyata kewangan yang kompleks dan legap, nilai Y Syarikat mungkin akan didiskaunkan.
Sebabnya mudah: kurang maklumat bermakna kurang kepastian untuk pelabur. Apabila penyata kewangan tidak telus, pelabur tidak boleh pasti mengenai fundamental sebenar syarikat dan risiko sebenar. Contohnya, prospek pertumbuhan firma berkaitan dengan cara ia melabur. Sulit, jika tidak mustahil, untuk menilai prestasi pelaburan syarikat jika pelaburannya disalurkan melalui syarikat induk dan tersembunyi dari pandangan. Kekurangan ketelusan mungkin juga mengaburkan tahap hutang syarikat. Sekiranya syarikat menyembunyikan hutangnya, pelabur tidak dapat menganggarkan pendedahan kepada risiko muflis.
Kes-kes profil tinggi penipuan kewangan, seperti di Enron dan Tyco, menunjukkan kepada semua orang bahawa pengurus boleh menggunakan kewangan kabur dan struktur perniagaan yang kompleks untuk menyembunyikan berita yang tidak menyenangkan. Kekurangan ketelusan keseluruhan boleh membawa kejutan yang luar biasa.
Kejelasan: Istilah kegemaran saya
Mengapa Beberapa Syarikat Mempunyai Masa Keras Dengan Ketelusan
Sebab-sebab laporan kewangan yang tidak tepat berubah-ubah. Sebuah minoriti kecil tetapi berbahaya syarikat secara aktif bercadang untuk menipu pelabur. Syarikat lain boleh melepaskan maklumat yang mengelirukan tetapi secara teknikalnya mematuhi piawaian undang-undang.
Peningkatan pampasan saham-saham telah meningkatkan insentif untuk pekerja utama syarikat untuk misreport maklumat penting. Syarikat-syarikat juga telah meningkatkan pergantungan mereka terhadap pendapatan pro forma dan teknik yang serupa, yang termasuk transaksi hipotetikal. Sekali lagi, banyak syarikat hanya merasa sukar untuk membentangkan maklumat kewangan yang mematuhi piawaian perakaunan yang kabur dan berkembang.
Di luar itu, sesetengah syarikat hanya lebih kompleks daripada yang lain. Banyak yang beroperasi dalam pelbagai perniagaan yang sering tidak mempunyai persamaan. Sebagai contoh, menganalisis General Electric (GE) - sebuah konglomerat besar dengan pelbagai bidang perniagaan, adalah lebih mencabar daripada mengkaji kewangan firma seperti Netflix (NFLX), perkhidmatan hiburan dalam talian tulen.
Apabila firma memasuki pasaran atau perniagaan baru, cara mereka menstrukturkan perniagaan baru ini dapat menghasilkan kerumitan yang lebih besar dan kurang ketelusan. Contohnya, firma yang memisahkan setiap perniagaan berasingan akan lebih mudah untuk menilai daripada satu yang memecah semua perniagaan menjadi entiti tunggal. Sementara itu, penggunaan derivatif yang semakin meningkat, jualan ke hadapan, pembiayaan luar kunci kira-kira, perkiraan kontrak yang kompleks dan kenderaan cukai baru boleh menggugat pelabur.
Walau bagaimanapun, penyebab ketelusan yang kurang baik adalah kurang penting daripada kesannya terhadap keupayaan syarikat untuk memberi para pelabur maklumat kritikal yang mereka perlukan untuk menghargai pelaburan mereka. Sekiranya pelabur tidak percaya atau tidak memahami penyata kewangan, prestasi dan nilai asas syarikat itu tetap tidak relevan atau diputarbelitkan.
Ketelusan membayar dalam Pasaran
Bukti pemasangan menunjukkan bahawa pasaran memberikan nilai yang lebih tinggi kepada firma yang dimeriahkan dengan pelabur dan penganalisis. Transparansi membayar, menurut Robert Eccles, pengarang "Revolusi Pelaporan Nilai" (2001). Eccles menunjukkan bahawa syarikat dengan pendedahan penuh memenangi lebih banyak kepercayaan daripada para pelabur. Maklumat yang relevan dan boleh dipercayai bermakna kurang risiko kepada pelabur dan dengan itu kos modal yang lebih rendah, yang secara semula jadi diterjemahkan ke dalam penilaian yang lebih tinggi. Penemuan utama adalah bahawa syarikat-syarikat yang berkongsi metrik utama dan indikator prestasi yang dianggap penting oleh pelabur adalah lebih berharga daripada syarikat-syarikat yang menyimpan maklumat kepada diri mereka sendiri.
Sudah tentu, terdapat dua cara untuk menafsirkan bukti ini. Salah satunya ialah pasaran memberi ganjaran kepada syarikat yang lebih telus dengan penilaian lebih tinggi kerana risiko kejutan yang tidak menyenangkan dipercayai lebih rendah. Tafsiran yang lain adalah bahawa syarikat yang mempunyai hasil yang baik biasanya melepaskan pendapatan mereka lebih awal. Syarikat-syarikat yang berbuat baik tidak mempunyai apa-apa untuk disembunyikan dan tidak sabar-sabar untuk mempublikasikan prestasi baik mereka seluas mungkin. Ia berminat untuk menjadi telus dan akan datang dengan maklumat supaya pasaran dapat meningkatkan nilai saksama mereka.
Bukti lanjut menunjukkan bahawa kecenderungan di kalangan pelabur untuk menandakan kerumitan menjelaskan diskaun konglomerat. Berkaitan dengan firma tunggal pasaran atau permainan tulen, konglomerat boleh didiskaunkan. Reaksi positif yang dikaitkan dengan spin-off dan divestasi boleh dilihat sebagai bukti bahawa pasaran memberikan ketelusan.
Sememangnya, ada sebab lain untuk diskaun konglomerat. Ini boleh menjadi tumpuan syarikat-syarikat ini dan ketidakcekapan yang berlaku. Atau mungkin bahawa ketiadaan harga pasaran bagi perniagaan yang berasingan menjadikannya lebih sukar bagi pelabur untuk menilai nilai.
Garisan bawah
Pelabur hendaklah mencari pendedahan dan kesederhanaan. Lebih banyak syarikat berkata tentang di mana mereka membuat wang dan bagaimana mereka membelanjakan sumber mereka, pelabur yang lebih yakin boleh menjadi asas mereka.
Lebih baik lagi apabila laporan kewangan memberikan pandangan yang berpandangan ke arah pemacu pertumbuhan syarikat. Ketelusan membuat analisis lebih mudah dan dengan itu mengurangkan risiko apabila melabur dalam stok. Dengan cara itu, pelabur kurang berkemungkinan menghadapi kejutan yang tidak menyenangkan.
