Apakah Kelebihan Spread?
Penyebaran kelebihan adalah perbezaan lebihan antara bunga yang diterima oleh penerbit keselamatan aset dan bunga yang dibayar kepada pemegang. Ia merujuk kepada bayaran faedah yang tinggal, dan bayaran lain, yang dikutip pada sekuriti yang disokong aset selepas semua perbelanjaan dilindungi.
Takeaways Utama
- Penyebaran lebihan adalah perbezaan lebihan antara faedah yang diterima oleh penerbit keselamatan berasaskan aset dan faedah yang dibayar kepada pemegang. Apabila pinjaman, gadai janji, atau aset lain dikumpulkan dan disekuritisasi, penyebaran berlebihan adalah margin keselamatan terbina dalam yang dirancang untuk melindungi kumpulan itu dari kerugian. Penyebaran luas adalah satu kaedah penerbit yang digunakan untuk meningkatkan penarafan pada kumpulan aset yang sedang dirakit untuk kesepakatan, yang menjadikan keselamatan yang dihasilkan lebih menarik bagi pelabur institusi.
Memahami Penyebaran Berlebihan
Apabila pinjaman, gadai janji, atau aset lain dikumpulkan dan disekuritisasi, penyebaran berlebihan adalah margin keselamatan terbina dalam yang direka untuk melindungi kumpulan tersebut dari kerugian. Penerbit struktur keselamatan yang disokong aset kolam supaya hasil yang dikeluarkan dari pembayaran kepada aset di kolam melebihi bayaran kepada pelabur serta perbelanjaan lain, seperti premium insurans, kos servis, dan sebagainya. Jumlah penyebaran berlebihan yang dibina dalam penawaran berbeza dengan risiko kegagalan dan tidak membayar dalam aset yang mendasari. Jika penyebaran berlebihan tidak digunakan untuk menyerap kerugian, ia boleh dikembalikan kepada pemula atau dipegang dalam akaun rizab.
Penyebaran yang berlebihan adalah kaedah sokongan kredit atau peningkatan kredit. Sebagai contoh, apabila kesepakatan sedang disusun untuk menjamin sekuriti pinjaman, pinjaman ini dinilai, dibungkus, dan dijual dengan penyebaran berlebihan yang mencukupi untuk menampung jumlah yang dijangkakan mungkir dan tidak bayar. Menetapkan tahap penyebaran berlebihan yang mencukupi adalah sukar bagi penerbit, kerana pelabur ingin meraih keuntungan sebanyak mungkin, sementara penerbit dan pencetusnya ingin mengelakkan kerugian yang akan memicu tindakan sokongan kredit lain yang menarik wang dari akaun rizab atau memerlukan lebih banyak cagaran untuk dimasukkan ke dalam kolam. Pelabur menginginkan penyebaran berlebihan supaya pendapatan dari pelaburan berada dalam jangkaan, tetapi mereka tidak mahu terlalu banyak perlindungan risiko memakan semua hadiah berpotensi.
Kelebihan Penyebaran, Peningkatan Kredit dan Kemunduran Gadai Janji
Penyebaran kelebihan adalah satu kaedah penerbit yang digunakan untuk meningkatkan penarafan pada kumpulan aset yang sedang dirakit untuk kesepakatan. Penarafan yang lebih tinggi membantu penerbit dan menjadikan keselamatan yang dihasilkan lebih menarik kepada pelabur institusi seperti pencen dan dana bersama. Kaedah lain yang digunakan untuk meningkatkan penawaran termasuk:
- Akaun simpanan tunai: Ini adalah akaun di mana penyebaran berlebihan disimpan sehingga baki mencapai tahap tertentu. Apa-apa kerugian dibayar daripada akaun dan penyebaran berlebihan itu sekali lagi diarahkan untuk menambahnya. Overcollation: Ini adalah apabila aset dimasukkan ke dalam kolam membentuk nilai yang lebih tinggi daripada jumlah sebenar yang dikeluarkan sebagai keselamatan yang disokong aset. Pada dasarnya cagaran tambahan adalah pertahanan terhadap kerugian yang diberikan oleh pemula pinjaman. Subordinat tranche: Ini adalah apabila tranche senior dicipta dengan tuntutan unggul pada aliran tunai berbanding tranche lain. Dengan kata lain, tranche subordinat menyerap kerugian terlebih dahulu.
Sekuriti yang disokong oleh aset akan menggunakan satu atau lebih kaedah di atas untuk melindungi daripada kerugian dan meningkatkan penarafan produk pelaburan yang terhasil. Yang mengatakan, krisis gadai janji subprima menggambarkan bagaimana sekuriti bersandarkan gadai janji yang berstruktur dengan baik (MBS) boleh merosakkan diri sendiri apabila para pemula menyangkal tanggungjawab untuk menilai peminjam yang pinjamannya membentuk kolam dan agensi penarafan gagal gagal menangkap kegagalan sistematik ini. Dalam ribut yang sempurna iaitu krisis kewangan 2007-2008, penyebaran berlebihan tidak ada perlindungan sama sekali untuk para pelabur MBS.
