Tempoh

Isi kandungan

• Apakah Tempoh?
• Tempoh Tempoh Berfungsi
• Tempoh Macaulay
• Contoh Masa Macaulay
• Tempoh diubahsuai
• Kegunaan Tempoh
• Strategi Tempoh
• Ringkasan Tempoh

Apakah Tempoh?

Tempoh adalah ukuran kepekaan harga bon atau instrumen hutang lain kepada perubahan dalam kadar faedah. Tempoh bon mudah dikelirukan dengan jangka masa atau masa hingga matang kerana kedua-duanya diukur dalam tahun. Walau bagaimanapun, istilah bon adalah ukuran linear untuk tahun-tahun sehingga pembayaran prinsipal adalah wajar; ia tidak berubah dengan persekitaran kadar faedah. Jangka masa, sebaliknya adalah tidak linear dan mempercepatkan apabila masa semakin matang.

Tempoh Tempoh Berfungsi

Jangka masa mengambil masa berapa lama, untuk tahun, bagi pelabur untuk membayar balik harga bon oleh jumlah aliran tunai bon. Pada masa yang sama, tempoh adalah ukuran kepekaan harga portfolio bon atau pendapatan tetap kepada perubahan dalam kadar faedah. Secara umum, semakin tinggi tempoh, semakin banyak harga bon akan turun apabila kenaikan kadar faedah (dan semakin besar risiko kadar faedah). Sebagai peraturan umum, untuk setiap perubahan kadar faedah 1% (kenaikan atau penurunan), harga bon akan berubah kira-kira 1% dalam arah yang bertentangan, untuk setiap tahun tempoh. Sekiranya bon mempunyai tempoh lima tahun dan kadar faedah meningkat 1%, harga bon akan turun kira-kira 5% (1% X 5 tahun). Begitu juga, jika kadar faedah jatuh sebanyak 1%, harga bon yang sama akan meningkat sekitar 5% (1% X 5 tahun).

Faktor tertentu boleh menjejaskan tempoh bon, termasuk:

• Masa matang. Semakin panjang kematangan, semakin tinggi tempoh, dan semakin besar risiko kadar faedah. Pertimbangkan dua bon yang masing-masing menghasilkan 5% dan kos $ 1, 000, tetapi mempunyai tempoh matang yang berbeza. Ikatan yang semakin matang - katakan, dalam satu tahun - akan membayar kos sebenar yang lebih pantas daripada bon yang matang dalam 10 tahun. Akibatnya, bon matang yang lebih pendek akan mempunyai tempoh yang lebih rendah dan kurang risiko. Kadar kupon. Kadar kupon bon adalah faktor utama dalam tempoh pengiraan. Jika kita mempunyai dua bon yang sama dengan pengecualian kadar kupon mereka, bon dengan kadar kupon yang lebih tinggi akan membayar balik kos asalnya lebih cepat daripada bon dengan hasil yang lebih rendah. Semakin tinggi kadar kupon, semakin rendah tempoh, dan semakin rendah risiko kadar faedah

Tempoh bon dalam amalan boleh merujuk kepada dua perkara yang berbeza. Tempoh Macaulay ialah masa purata wajaran sehingga semua aliran tunai bon dibayar. Dengan mengambil kira nilai semasa pembayaran bon masa depan, jangka masa Macaulay membantu pelabur menilai dan membandingkan bon bebas dari tempoh atau masa mereka hingga matang.

Jenis tempoh kedua dipanggil "tempoh diubahsuai" dan, tidak seperti tempoh Macaulay, tidak diukur dalam tahun. Tempoh diubahsuai mengukur perubahan yang diharapkan dalam harga bon kepada perubahan kadar faedah 1%. Untuk memahami tempoh yang diubah suai, perlu diingat bahawa harga bon dikatakan mempunyai hubungan songsang dengan kadar faedah. Oleh itu, kenaikan kadar faedah menunjukkan bahawa harga bon berkemungkinan jatuh, manakala penurunan kadar faedah menunjukkan bahawa harga bon mungkin meningkat.

Tempoh

Takeaways Utama

• Tempoh, pada amnya, mengukur sensitiviti harga bon atau pendapatan tetap kepada perubahan kadar faedah. Tempoh masa lapang menganggarkan berapa tahun yang akan diambil bagi pelabur untuk membayar balik harga bon oleh jumlah aliran tunai, dan tidak boleh dikelirukan dengan tempoh matangnya. Tempoh pengubahsuaian mengukur perubahan harga dalam bon yang diberi perubahan 1% pada kadar faedah. Tempoh portfolio pendapatan tetap dikira sebagai purata wajaran jangka panjang bon yang dipegang dalam portfolio.

Tempoh Macaulay

Tempoh Macaulay mendapati nilai semasa pembayaran kupon masa depan bon dan nilai kematangan. Nasib baik bagi pelabur, langkah ini adalah titik data standard dalam kebanyakan alat carian dan analisis alat perhubungan. Oleh kerana durasi Macaulay adalah fungsi sebahagian dari masa ke matang, semakin besar tempoh, semakin besar risiko kadar faedah atau ganjaran untuk harga bon.

Tempoh Macaulay boleh dikira secara manual seperti berikut:

Ku MacD = f = 1nn (1 + ky) fCFf × PVtf di mana: f = jumlah aliran tunaiCF = jumlah aliran wang tunai = hasil hingga matang = masa pengkompaunan per yeartf = masa dalam tahun sehingga aliran tunai diterima

Formula sebelumnya dibahagikan kepada dua bahagian. Bahagian pertama digunakan untuk mencari nilai semasa semua aliran tunai bon masa hadapan. Bahagian kedua mendapati purata masa berwajaran sehingga aliran tunai tersebut dibayar. Apabila seksyen ini disatukan, mereka memberitahu pelabur jumlah purata wajaran masa untuk menerima aliran tunai bon.

Contoh Penghitungan Tempoh Macaulay

Bayangkan bon tiga tahun dengan nilai muka $ 100 yang membayar kupon 10% setiap setengah tahun ($ 5 setiap enam bulan) dan mempunyai hasil hingga matang (YTM) sebanyak 6%. Untuk mencari tempoh Macaulay, langkah pertama adalah menggunakan maklumat ini untuk mencari nilai semasa semua aliran tunai masa hadapan seperti yang ditunjukkan dalam jadual berikut:

Bahagian pengiraan ini penting untuk difahami. Walau bagaimanapun, tidak perlu jika anda sudah mengetahui YTM untuk bon dan harga semasa. Ini adalah benar kerana, dengan definisi, harga semasa bon adalah nilai semasa semua aliran tunainya.

Untuk menyelesaikan pengiraan, seorang pelabur perlu mengambil nilai semasa setiap aliran tunai, membahagikannya dengan jumlah nilai semasa semua aliran tunai bon dan kemudian darabkan hasilnya dengan masa sehingga matang dalam tahun. Pengiraan ini lebih mudah difahami dalam jadual berikut:

Baris "Jumlah" jadual memberitahu pelabur bahawa bon tiga tahun ini mempunyai tempoh Macaulay sebanyak 2.684 tahun. Pedagang tahu bahawa, semakin lama tempoh itu, semakin sensitif bon akan berubah pada kadar faedah. Sekiranya YTM meningkat, nilai bon dengan 20 tahun sehingga matang akan jatuh lebih jauh daripada nilai bon dengan lima tahun hingga matang. Berapakah harga bon akan berubah setiap 1% naik atau jatuh YTM dipanggil tempoh diubahsuai.

Tempoh diubahsuai

Tempoh diubahsuai bon membantu pelabur memahami berapa harga bon akan naik atau turun jika YTM naik atau turun sebanyak 1%. Ini adalah nombor penting jika pelabur bimbang bahawa kadar faedah akan berubah dalam jangka pendek. Tempoh diubahsuai bon dengan pembayaran kupon separa tahunan boleh didapati dengan formula berikut:

Ku $ModD=\frac{\text{Tempoh Macaulay}}{1+\left(\frac{YTM}{2}\right)}$ ModD = 1 + (2YTM) Tempoh Macaulay

Menggunakan nombor-nombor dari contoh terdahulu, anda boleh menggunakan formula jangka panjang yang diubahsuai untuk mengetahui berapa nilai bon akan berubah untuk perubahan kadar faedah 1% seperti yang ditunjukkan di bawah:

Ku $\underset{ModD}{\underbracket{\$2.61}}=\frac{2.684}{1+\left(\frac{YTM}{2}\right)}$ ModD $ 2.61 = 1 + (2YTM) 2.684

Dalam kes ini, jika YTM meningkat daripada 6% kepada 7% kerana kadar faedah semakin meningkat, nilai bon harus jatuh sebanyak $ 2.61. Begitu juga, harga bon akan meningkat sebanyak $ 2.61 jika YTM jatuh dari 6% kepada 5%. Malangnya, apabila perubahan YTM, kadar perubahan harga juga akan meningkat atau berkurang. Percepatan perubahan harga bon apabila kadar faedah naik dan jatuh disebut "convexity."

Kegunaan Tempoh

Pelabur perlu sedar tentang dua risiko utama yang boleh menjejaskan nilai pelaburan bon: risiko kredit (lalai) dan risiko kadar faedah (turun naik kadar faedah). Tempoh digunakan untuk mengukur kesan potensi faktor-faktor ini akan mempunyai harga bon kerana kedua-dua faktor akan menjejaskan YTM yang dijangkakan bon.

Sebagai contoh, jika syarikat mula berjuang dan penurunan kualiti kreditnya, pelabur akan memerlukan ganjaran yang lebih besar atau YTM untuk memiliki bon tersebut. Untuk menaikkan YTM bon sedia ada, harganya mesti jatuh. Faktor yang sama berlaku jika kadar faedah meningkat dan bon kompetitif dikeluarkan dengan YTM yang lebih tinggi.

Strategi Tempoh

Dalam akhbar kewangan, anda mungkin pernah mendengar pelabur dan penganalisis membincangkan strategi jangka panjang atau jangka pendek, yang boleh mengelirukan. Dalam konteks perdagangan dan pelaburan, perkataan "panjang" akan digunakan untuk menggambarkan kedudukan di mana pelabur memiliki aset asas atau kepentingan dalam aset yang akan menghargai nilai jika kenaikan harga. Istilah "pendek" digunakan untuk menggambarkan kedudukan di mana pelabur meminjam aset atau mempunyai kepentingan dalam aset (contohnya derivatif) yang akan naik nilai apabila harga jatuh nilai.

Walau bagaimanapun, strategi jangka panjang menerangkan pendekatan pelaburan di mana pelabur bon memberi tumpuan kepada bon dengan nilai durasi yang tinggi. Dalam keadaan ini, pelabur mungkin membeli bon dengan masa yang lama sebelum tempoh matang dan pendedahan yang lebih tinggi terhadap risiko kadar faedah. Strategi jangka panjang berfungsi dengan baik apabila kadar faedah jatuh, yang biasanya berlaku semasa kemelesetan.

Strategi jangka pendek adalah satu di mana pelabur pendapatan tetap atau bon tertumpu kepada membeli bon dengan tempoh yang kecil. Ini biasanya bermaksud pelabur memberi tumpuan kepada bon dengan sedikit masa sehingga matang. Strategi seperti ini akan digunakan apabila pelabur memikirkan kadar faedah akan naik atau apabila mereka tidak pasti tentang kadar faedah dan ingin mengurangkan risiko mereka.

Ringkasan Tempoh

Tempoh bon boleh dibahagikan kepada dua ciri yang berbeza. Tempoh Macauley adalah masa purata wajaran untuk menerima semua aliran tunai bon dan dinyatakan dalam tahun. Tempoh diubahsuai bon menukarkan tempoh Macauley ke dalam anggaran berapa harga bon akan naik atau turun dengan perubahan 1% dalam hasil sehingga matang. Ikatan dengan masa yang lama hingga matang akan mempunyai tempoh yang lebih besar daripada bon jangka pendek. Apabila tempoh kenaikan bon meningkat, risiko kadar faedah juga meningkat kerana kesan perubahan dalam persekitaran kadar faedah adalah lebih besar daripada yang akan menjadi bon dengan tempoh yang lebih kecil.