Isi kandungan
- Kepentingan Peruntukan Kelas Aset
- Kepelbagaian Antara Kelas Aset
- Korelasi Tersembunyi Antara Kelas Aset
- Penyusunan Semula Kelas Aset
- Nilai Relatif Aset
- Garisan bawah
Sekiranya ada yang mencadangkan pelabur dan profesional pelaburan untuk menentukan senario pelaburan ideal mereka, majoriti akan pasti bersetuju: Ini adalah pulangan jumlah dua angka dalam semua persekitaran ekonomi, setiap tahun. Secara semulajadi, mereka juga akan bersetuju bahawa senario terburuk adalah pengurangan keseluruhan nilai aset. Tetapi walaupun pengetahuan ini, sangat sedikit yang mencapai ideal-dan banyak menghadapi senario terburuk. Sebab-sebabnya adalah pelbagai: misallocation of assets, pseudo-diversification, correlation tersembunyi, ketidakseimbangan bobot, pulangan palsu, dan penurunan nilai.
Walau bagaimanapun, penyelesaiannya lebih mudah daripada yang anda harapkan., kami akan menunjukkan bagaimana untuk mencapai kepelbagaian sebenar melalui pemilihan kelas aset, bukan pemilihan saham dan pemasaan pasaran.
Kepentingan Peruntukan Kelas Aset
Kebanyakan pelabur, termasuk profesional pelaburan dan pemimpin industri, tidak mengalahkan indeks kelas aset di mana mereka melabur, menurut dua kajian oleh Gary P. Brinson dan Gilbert L. Beebower bertajuk "Penentu Prestasi Portfolio" (1986) (dengan L. Randolph Hood) dan "Determinants Portfolio Performance II: An Update" (1991) (dengan Brian D. Singer). Kesimpulan ini juga disokong oleh kajian ketiga oleh Ibbotson dan Kaplan yang bertajuk "Adakah Polisi Peruntukan Aset Jelaskan 40%, 90% atau 100% dari Kinerja?" (2000).
Fenomena yang tidak berprestasi ini menimbulkan persoalan, jika dana pertumbuhan ekuiti Amerika Syarikat tidak konsisten sama atau mengalahkan Indeks Pertumbuhan Russell 3000, apa nilai yang telah ditambah oleh pengurusan pelaburan untuk membenarkan bayaran mereka? Mungkin hanya membeli indeks akan lebih bermanfaat.
Selain itu, kajian menunjukkan korelasi yang tinggi antara pencapaian pulangan pelabur dan prestasi kelas aset asas. Sebagai contoh, dana atau portfolio bon Amerika Syarikat secara amnya akan melaksanakan seperti Indeks Bon Agregat Lehman, meningkat dan berkurangan seiring. Ini menunjukkan bahawa, sebagai pengembalian boleh diharapkan untuk meniru kelas aset mereka, pemilihan kelas aset jauh lebih penting daripada kedua-dua masa pasaran dan pemilihan aset individu. Brinson dan Beebower membuat kesimpulan bahawa pemasaan pasaran dan pemilihan aset individu menyumbang hanya 6% daripada variasi pulangan, dengan strategi atau kelas aset membentuk baki.
Rajah 1: Pecahan faktor yang menyumbang kepada perubahan dalam pulangan portfolio
Kepelbagaian yang luas di seluruh kelas aset berganda
Ramai pelabur tidak benar-benar memahami kepelbagaian yang berkesan, selalunya mempercayai bahawa mereka mempunyai kepelbagaian sepenuhnya selepas menyebarkan pelaburan mereka di seluruh stok besar, pertengahan atau kecil; tenaga, kewangan, penjagaan kesihatan atau stok teknologi; atau bahkan melabur dalam pasaran baru muncul. Namun, pada hakikatnya, mereka hanya melabur dalam pelbagai sektor kelas aset ekuiti dan terdedah kepada kenaikan dan jatuh dengan pasaran itu.
Sekiranya kita melihat indeks gaya Morningstar atau indeks sektor mereka, kita akan melihat bahawa walaupun pulangan yang berbeza-beza, mereka biasanya menjejaki bersama. Walau bagaimanapun, apabila seseorang membandingkan indeks sebagai satu kumpulan atau individu ke indeks komoditi, kita tidak cenderung melihat pergerakan arah serentak ini. Oleh itu, hanya apabila jawatan yang dipegang di pelbagai kelas aset yang tidak dikelaskan adalah portfolio yang benar-benar kepelbagaian dan mampu mengatasi kemeruapan pasaran, kerana kelas aset berprestasi tinggi dapat mengimbangi kelas-kelas yang kurang baik.
pengambilan kunci
- Hubungan korelasi yang tinggi wujud di antara pelabur pulangan yang dicapai ke atas pegangan mereka dan prestasi kelas aset yang mendasari pegangan tersebut. Pempelbagaian portfolio benar dicapai melalui pemilihan dan pemegangan kelas aset, bukannya pemilihan saham individu dan pemasaan pasaran. Aset utama peruntukan tidak statik. Prestasi aset dan korelasi mereka kepada perubahan masing-masing, jadi pemantauan dan penyusunan semula adalah penting. Kepelbagaian yang efektif akan merangkumi kelas aset profil risiko yang berbeza yang dipegang dalam pelbagai mata wang.
Korelasi Tersembunyi Antara Kelas Aset
Pelabur yang berpelbagai dengan kepelbagaian tetap berjaga-jaga dan berjaga-jaga kerana korelasi antara kelas boleh berubah dari masa ke masa. Pasaran antarabangsa telah lama menjadi ruji untuk kepelbagaian; Walau bagaimanapun, peningkatan ketara dalam korelasi antara pasaran ekuiti global secara beransur-ansur telah berlaku pada akhir abad ke- 20 dan awal abad ke -21. Ia mula berkembang di kalangan pasaran Eropah selepas pembentukan Kesatuan Eropah-khususnya, penubuhan Pasaran Single Eropah pada tahun 1993 dan euro pada tahun 1999. Sepanjang tahun 2000-an, pasaran baru muncul semakin dikaitkan dengan pasaran AS dan UK, mencerminkan besarnya pelaburan dalam dan evolusi kewangan ekonomi-ekonomi ini.
Mungkin lebih membimbangkan adalah peningkatan dalam apa yang merupakan korelasi yang mula-mula tidak kelihatan di antara pasaran pendapatan tetap dan ekuiti, secara tradisinya menjadi pempelbagi kepelbagaian kelas aset. Hubungan yang semakin meningkat antara perbankan pelaburan dan pembiayaan berstruktur mungkin menjadi punca, tetapi pada tahap yang lebih luas, pertumbuhan industri dana lindung nilai juga boleh menjadi punca langsung daripada peningkatan korelasi antara pendapatan tetap dan ekuiti serta kelas aset kecil yang lain. Sebagai contoh, apabila dana lindung nilai berbilang strategi global yang besar menimbulkan kerugian dalam satu kelas aset, panggilan margin mungkin memaksa ia menjual aset di seluruh lembaga, secara keseluruhannya mempengaruhi semua kelas lain yang dilaburkan.
Penyusunan Semula Kelas Aset
Peruntukan aset yang ideal tidak statik. Memandangkan pelbagai pasaran berkembang, prestasi yang berbeza-beza membawa kepada ketidakseimbangan kelas aset, jadi pemantauan dan penyusunan semula adalah penting. Pelabur mungkin lebih mudah untuk melepaskan aset yang kurang baik, memindahkan pelaburan ke kelas aset yang menjana pulangan yang lebih baik, tetapi mereka harus mengawasi risiko yang berlebihan dalam mana-mana satu kelas aset, yang sering dapat dikompaun oleh kesan gaya hanyut.
Pasaran lembu jantan yang panjang boleh membawa kepada overweighting dalam kelas aset yang mungkin disebabkan oleh pembetulan. Pelabur harus menyusun peruntukan aset mereka di kedua-dua hujung skala prestasi.
Nilai Relatif Aset
Pulangan aset boleh mengelirukan, bahkan kepada pelabur yang berpengalaman. Mereka lebih baik ditafsirkan berbanding dengan prestasi kelas aset, risiko yang berkaitan dengan kelas dan mata wang yang mendasarinya. Kita tidak boleh mengharapkan untuk menerima pulangan yang sama dari saham teknologi dan bon kerajaan, tetapi seseorang harus mengenal pasti bagaimana setiap satunya sesuai dengan jumlah portfolio. Kepelbagaian yang berkesan akan merangkumi kelas aset profil risiko yang berlainan yang diadakan dalam pelbagai mata wang. Keuntungan kecil di pasaran dengan mata wang yang meningkat berbanding dengan mata wang portfolio anda boleh mengatasi keuntungan yang besar dalam mata wang yang berundur. Begitu juga, keuntungan besar boleh menjadi kerugian apabila ditukar kembali ke mata wang yang diperkuat. Untuk tujuan evaluatif, pelabur harus menganalisis pelbagai kelas aset berhubung dengan "mata wang rumah" mereka dan penunjuk neutral.
Franc Switzerland, yang merupakan salah satu mata wang yang lebih stabil sejak tahun 1940-an dengan inflasi yang agak rendah, boleh menjadi satu penanda aras untuk mengukur mata wang lain. Sebagai contoh, dalam satu tahun di mana S & P 500 naik kira-kira 3.53% apabila pemfaktoran dalam penurunan nilai dolar Amerika terhadap mata wang lain pada tahun yang sama, pelabur akan mengalami kerugian bersih secara berkesan. Dalam erti kata lain, pelabur yang memilih untuk menjual keseluruhan portfolionya pada akhir tahun akan mendapat lebih banyak dolar AS daripada satu tahun sebelumnya, tetapi pelabur boleh membeli kurang dengan dolar daripada tahun sebelum relatif kepada mata wang asing lain. Apabila mata wang rumah merendahkan nilai, pelabur sering mengabaikan penurunan harga beli kuasa mereka secara stabil, yang sama seperti memegang pelaburan yang menghasilkan kurang daripada inflasi.
Garisan bawah
Selalunya, pelabur swasta menjadi lemah dengan aktiviti pemilihan saham dan perdagangan yang bukan sahaja memakan masa tetapi boleh menjadi sangat menggembirakan. Ia boleh menjadi lebih berfaedah dan kurang ketara sumber-untuk mengambil pandangan yang lebih luas dan menumpukan pada kelas aset. Dengan pandangan makro ini, keputusan pelaburan individu pelabur dipermudahkan, dan mereka mungkin lebih menguntungkan.
