Menyahkod analisis dupont

Pulangan ke atas ekuiti (ROE) adalah nombor yang diperhatikan di kalangan pelabur yang berpengetahuan. Ia adalah ukuran yang kukuh tentang bagaimana pengurusan syarikat mewujudkan nilai bagi para pemegang sahamnya. Walau bagaimanapun, jumlah itu boleh mengelirukan kerana ia terdedah kepada langkah-langkah yang meningkatkan nilainya sementara juga membuat saham lebih berisiko. Tanpa cara memecah komponen ROE, pelabur boleh ditipu kerana mempercayai syarikat adalah pelaburan yang baik apabila tidak. Baca terus untuk mengetahui cara menggunakan analisis DuPont untuk memecah ROE dan mendapatkan pemahaman yang jauh lebih baik di mana pergerakan ROE datang.

Keindahan ROE ialah langkah penting yang hanya memerlukan dua angka untuk mengira: pendapatan bersih dan ekuiti pemegang saham.

Ku $\begin{matrix} ROE = \frac{Pendapatan bersih}{Ekuiti Pemegang Saham} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Equity Shareholder}} \ \ end {$ ROE = Pendapatan Pemegang Saham EquityNet

Sekiranya jumlah ini meningkat, ia merupakan tanda yang baik bagi syarikat kerana ia menunjukkan bahawa kadar pulangan ke atas ekuiti pemegang saham semakin meningkat. Masalahnya adalah bahawa angka ini juga boleh meningkat apabila syarikat mengambil lebih banyak hutang, dengan itu mengurangkan ekuiti pemegang saham. Ini akan meningkatkan leverage syarikat, yang boleh menjadi perkara yang baik, tetapi ia juga akan menjadikan saham lebih berisiko.

DuPont Tiga Langkah

Pengetahuan ROE yang lebih mendalam diperlukan untuk mengelakkan andaian salah. Pada tahun 1920-an, syarikat DuPont mencipta kaedah analisis yang memenuhi keperluan ini dengan memecah ROE menjadi persamaan yang lebih kompleks. Analisis DuPont menunjukkan sebab-sebab perubahan dalam bilangan.

Terdapat dua varian analisis DuPont: persamaan tiga langkah asal, dan persamaan lima langkah yang dilanjutkan. Persamaan tiga langkah memecah ROE ke dalam tiga komponen penting:

Ku $\begin{matrix} ROE = NPM \times Perolehan Aset \times Pengalikan Ekuiti \\ di mana: \\ NPM = Margin keuntungan bersih, ukuran operasi \\ kecekapan \\ Perolehan Aset = Langkah kecekapan penggunaan aset \\ Pengalikan Ekuiti = Mengukur leverage kewangan \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Perolehan Aset} times \ text {Multiplier Equity} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {NPM} = \ text {Margin keuntungan bersih, ukuran operasi} \ & \ text {kecekapan} \ & \ text {Perolehan Aset} = \ text {Mengukur kecekapan penggunaan aset} \ & \ text {Multiplier Equity} text {Ukur leverage kewangan} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM × Perolehan Aset × Pengeluaran Ekuiti di mana: NPM = Margin keuntungan bersih, ukuran pengendalian kecekapanPengimbang Pasaran = Ukuran penggunaan kecekapan asetEquity Multiplier = Mengukur leverage kewangan

Analisis DuPont

Perhitungan DuPont Tiga Langkah

Mengambil persamaan ROE: ROE = pendapatan bersih / ekuiti pemegang saham dan mengalikan persamaan dengan (jualan / jualan), kami dapat:

Ku $\begin{matrix} ROE = \frac{Pendapatan bersih}{Jualan} \times \frac{Jualan}{Ekuiti pemegang saham} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {Equities} \ end {aligned}$ ROE = SalesNet Income × EquitySales Pemegang Saham

Kami kini mempunyai ROE yang dibahagikan kepada dua komponen: yang pertama ialah margin keuntungan bersih dan yang kedua adalah nisbah perolehan ekuiti. Sekarang dengan mendarabkan (aset / aset), kita akan mempunyai tiga langkah identiti DuPont:

Ku $\begin{matrix} ROE = \frac{Pendapatan bersih}{Jualan} \times \frac{Jualan}{Aset} \times \frac{Aset}{Ekuiti pemegang saham} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {Assets}} times \ frac { text {Assets}} { text {Ekuiti Pemegang Saham}} \ \ end {aligned}$ ROE = SalesNet Income × AssetsSales × EquityAssets Pemegang Saham

Persamaan ini untuk ROE memecahkannya kepada tiga komponen yang banyak digunakan dan dikaji:

Ku $\begin{matrix} ROE = NPM \times Perolehan Aset \times Pengalikan Ekuiti \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Perolehan Aset} times \ text {Multiplier Equity} \ \ end {$ ROE = NPM × Perolehan Aset × Pengalikan Ekuiti

Kami mempunyai ROE yang diturunkan ke margin keuntungan bersih (berapa banyak keuntungan yang diperoleh syarikat daripada pendapatannya), perolehan aset (seberapa efektif syarikat menggunakan asetnya) dan pengganda ekuiti (ukuran berapa banyak syarikat dimanfaatkan). Kegunaan sekarang harus lebih jelas.

Sekiranya ROE syarikat meningkat disebabkan peningkatan margin keuntungan atau perolehan aset, ini merupakan tanda yang sangat positif bagi syarikat. Walau bagaimanapun, jika pengganda ekuiti adalah sumber bangkitnya, dan syarikat itu telah dimanfaatkan dengan sewajarnya, ini hanya membuat lebih berisiko. Sekiranya syarikat semakin lemah, stok mungkin berhak lebih banyak diskaun walaupun kenaikan ROE. Syarikat itu juga boleh menjadi kurang leveraged. Dalam kes ini, ia boleh menjadi positif dan menunjukkan bahawa syarikat itu menguruskan dirinya dengan lebih baik.

Walaupun ROE syarikat tetap tidak berubah, pemeriksaan dengan cara ini boleh sangat membantu. Katakan syarikat mengeluarkan nombor dan ROE tidak berubah. Pemeriksaan dengan analisis DuPont dapat menunjukkan bahawa margin keuntungan dan perolehan aset bersih menurun, dua tanda negatif untuk syarikat itu, dan satu-satunya alasan ROE tetap sama adalah kenaikan leverage yang besar. Tidak kira apa keadaan awal syarikat, ini akan menjadi tanda buruk.

DuPont Lima Langkah

Persamaan DuPont lima langkah, atau dilanjutkan memecah margin keuntungan bersih selanjutnya. Daripada persamaan tiga langkah yang kita lihat, secara amnya, peningkatan dalam margin keuntungan bersih, perolehan aset dan leverage akan meningkatkan ROE. Persamaan lima langkah menunjukkan bahawa peningkatan dalam leverage tidak selalu menunjukkan peningkatan dalam ROE.

Pengiraan Lima Langkah

Oleh kerana pengagih margin keuntungan bersih adalah pendapatan bersih, ini boleh dijadikan pendapatan sebelum cukai (EBT) dengan mengalikan persamaan tiga langkah dengan 1 tolak kadar cukai syarikat:

Ku $\begin{matrix} ROE = \frac{EBT}{S} \times \frac{S}{A} \times \frac{A}{E} \times (1 - TR) \\ di mana: \\ EBT = Pendapatan sebelum cukai \\ S = Jualan \\ A = Aset \\ E = Ekuiti \\ TR = Kadar cukai \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {EBT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}} times \ frac { text {A}} { text {E}} kali (1 - \ text {TR}) \ & \ textbf {where:} \ & \ text {EBT} = \ \\ & \ text {S} = \ text {Sales} \ & \ text {A} = \ text {Assets} \ & \ text {E} = \ text {Equity} \ & \ text {TR} = \ text {Kadar cukai} \ \ end {aligned}$ ROE = SEBT × AS × EA × (1-TR) di mana: EBT = Pendapatan sebelum pajak S = SalesA = AssetsE = EquityTR = Kadar cukai

Kita boleh memecahkan ini sekali lagi sejak pendapatan sebelum cukai hanyalah pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT) mengurangkan perbelanjaan kepentingan syarikat. Jadi, jika terdapat penggantian untuk perbelanjaan faedah, kami dapat:

Ku $\begin{matrix} ROE = (\frac{EBIT}{S} \times \frac{S}{A} - \frac{IE}{A}) \times \frac{A}{E} \times (1 - TR) \\ di mana: \\ IE = Perbelanjaan faedah \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ left ( frac { text {EBIT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { \ frac { text {IE}} { text {A}} right) times \ frac { text {A}} { text {E}} times (1 - \ text {TR}) & \ textbf {where:} \ & \ text {IE} = \ text (perbelanjaan faedah) \ \ end {aligned}$ ROE = (SEBIT × AS -AIE) × EA × (1-TR) di mana: IE = Perbelanjaan faedah

Kepraktisan pecahan ini tidak jelas seperti tiga langkah, tetapi identiti ini memberikan kami:

Ku $\begin{matrix} ROE = (OPM \times AT - IER) \times EM \times TRR \\ di mana: \\ OPM = Margin keuntungan operasi \\ AT = Perolehan aset \\ IER = Kadar perbelanjaan faedah \\ EM = Pengganda ekuiti \\ TRR = Kadar pengekalan cukai \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = ( text {OPM} times \ text {AT} - \ text {IER}) times \ text {EM} times \ text {TRR} \ & textbf {where:} \ & \ text {OPM} = \ text {margin keuntungan operasi} \ & \ text {AT} = \ text {perolehan aset} \ & \ text {IER} = \ rate} \ & \ text {EM} = \ text {Multiplier Equity} \ & \ text {TRR} = \ text {Rate retention tax} \ \ end {aligned}$ ROE = (OPM × AT-IER) × EM × TRRDi mana: OPM = margin keuntungan operasiAT = pusing ganti asetIER = kadar perbelanjaan faedahEM = multiplier ekuitiTRR = kadar pengekalan cukai

Sekiranya syarikat mempunyai kos pinjaman yang tinggi, perbelanjaan faedahnya terhadap lebih banyak hutang boleh meredakan kesan positif leverage tersebut.

Ketahui Alasan Di Sebalik Kesannya

Kedua persamaan tiga dan lima langkah memberikan pemahaman yang lebih mendalam tentang ROE syarikat dengan mengkaji apa yang berubah dalam sebuah syarikat daripada melihat satu nisbah mudah. Seperti biasa dengan nisbah penyata kewangan, mereka perlu diperiksa terhadap sejarah syarikat dan pesaingnya.

Sebagai contoh, apabila melihat dua syarikat rakan sebaya, seseorang mungkin mempunyai ROE yang lebih rendah. Dengan persamaan lima langkah, anda dapat melihat jika ini lebih rendah kerana: pemiutang menganggap syarikat itu sebagai berisiko dan mengenakan faedah yang lebih tinggi, syarikat itu tidak diurus dengan baik dan mempunyai leverage yang terlalu rendah, atau syarikat mempunyai kos yang lebih tinggi yang menurun margin keuntungan operasi. Mengenal pasti sumber-sumber seperti ini membawa kepada pengetahuan yang lebih baik tentang syarikat dan bagaimana ia harus dinilai.

Garisan bawah

Pengiraan mudah ROE mungkin mudah dan menceritakan sedikit, tetapi ia tidak memberikan gambaran keseluruhan. Jika ROE syarikat lebih rendah daripada rakan-rakannya, identiti tiga atau lima langkah dapat membantu menunjukkan di mana syarikat tertinggal. Ia juga dapat memberi penjelasan mengenai bagaimana sebuah syarikat mengangkat atau menaikkan ROEnya. Analisis DuPont membantu meningkatkan pemahaman ROE secara signifikan.

Isi kandungan: