Apakah Penerbangan Modal?
Penerbangan modal adalah pengeluaran besar-besaran aset kewangan dan modal dari negara yang disebabkan oleh peristiwa seperti ketidakstabilan politik atau ekonomi, penurunan nilai mata wang atau pengenaan kawalan modal. Penerbangan modal mungkin bersifat undang-undang, seperti halnya apabila pelabur asing memulangkan modal kembali ke negara asal mereka, atau haram, yang berlaku di negara-negara dengan kawalan modal yang menyekat pemindahan aset di luar negara. Penerbangan modal dapat mengenakan beban yang teruk pada negara-negara miskin sejak kekurangan modal menghambat pertumbuhan ekonomi dan mungkin membawa kepada taraf hidup yang lebih rendah. Secara paradoks, ekonomi paling terbuka adalah yang paling lemah dalam penerbangan modal, kerana ketelusan dan keterbukaan meningkatkan keyakinan pelabur terhadap prospek jangka panjang untuk ekonomi tersebut.
Memahami Penerbangan Modal
Istilah "penerbangan modal" merangkumi beberapa situasi. Ia boleh merujuk kepada pengeluaran modal dari satu negara, dari seluruh rantau atau sekumpulan negara yang mempunyai asas yang sama. Ia boleh dicetuskan oleh peristiwa khusus negara, atau oleh perkembangan makroekonomi yang menyebabkan peralihan besar-besaran keutamaan pelabur. Ia juga boleh menjadi jangka pendek atau berlangsung selama beberapa dekad.
Penurunan mata wang seringkali menjadi pencetus bagi penerbangan berskala besar - dan undang-undang - sebagai pelabur asing melarikan diri dari negara-negara tersebut sebelum aset mereka kehilangan terlalu banyak nilai. Fenomena ini terbukti dalam krisis Asia 1997, walaupun pelabur asing kembali ke negara-negara ini sebelum mata wang mereka stabil dan pertumbuhan ekonomi diteruskan.
Kerana hantu penerbangan modal, kebanyakan negara lebih suka pelaburan langsung asing (FDI) daripada pelaburan portfolio asing (FPI). Lagipun, FDI melibatkan pelaburan jangka panjang di kilang-kilang dan perusahaan di negara, dan boleh sangat sukar untuk dicairkan dengan segera. Sebaliknya, pelaburan portfolio boleh dibubarkan dan hasil yang dihantar pulang dalam masa beberapa minit, yang membawa kepada sumber modal ini sering dianggap sebagai "wang panas."
Penerbangan modal juga boleh dihasut oleh pelabur pemastautin yang takut akan dasar kerajaan yang akan menjatuhkan ekonomi. Sebagai contoh, mereka mungkin mula melabur di pasaran asing, jika seorang pemimpin populis dengan retorik yang dipakai dengan baik mengenai proteksionisme dipilih, atau jika mata wang tempatan berada dalam bahaya akan menurun nilai secara tiba-tiba. Berbeza dengan kes yang sebelumnya, di mana modal asing menemui jalannya kembali apabila ekonomi dibuka lagi, jenis penerbangan ini boleh mengakibatkan modal yang tinggal di luar negara untuk terbentang berpanjangan. Aliran keluar yuan China, apabila kerajaan menurunkan nilai mata wangnya, berlaku beberapa kali selepas tahun 2015.
Dalam persekitaran kadar faedah yang rendah, "menjalankan dagangan" - yang melibatkan peminjaman dalam mata wang kadar faedah rendah dan melabur dalam aset yang berpotensi tinggi pulangan seperti ekuiti pasaran baru muncul dan bon sampah - juga boleh mencetuskan penerbangan modal. Ini akan berlaku sekiranya kadar faedah kelihatan seperti mereka mungkin lebih tinggi, yang menyebabkan spekulator terlibat dalam penjualan besar-besaran pasaran baru muncul dan aset spekulatif yang lain, seperti yang dilihat pada akhir musim bunga tahun 2013.
Semasa tempoh kemeruapan pasaran, adalah tidak biasa untuk melihat ekspresi penerbangan modal dan penerbangan ke mutu yang digunakan secara bergantian. Manakala penerbangan modal mungkin mewakili penarikan balik modal secara terang-terangan, penerbangan ke kualiti biasanya bercakap kepada pelabur yang beralih daripada aset berisiko tinggi yang lebih tinggi kepada alternatif yang lebih selamat dan kurang berisiko.
Takeaways Utama
- Penerbangan modal adalah aliran modal keluar dari negara disebabkan oleh dasar kewangan negatif, seperti penyusutan mata wang, atau menjalankan perdagangan di mana mata wang kadar faedah yang rendah ditukar untuk aset pulangan yang lebih tinggi. Perkilangan mengguna pakai pelbagai strategi, daripada menaikkan kadar faedah untuk menandatangani cukai perjanjian, untuk menangani penerbangan modal.
Bagaimanakah Kerajaan Menangani Penerbangan Modal?
Kesan dari penerbangan modal boleh berbeza-beza berdasarkan tahap dan jenis pergantungan yang ada pada modal asing. Krisis Asia 1997 adalah contoh yang lebih teruk akibat penerbangan modal. Semasa krisis, penurunan nilai mata wang pesat oleh harimau Asia mencetuskan penerbangan modal yang pada gilirannya mengakibatkan kesan domino meruntuhkan harga saham di seluruh dunia.
Menurut beberapa akaun, saham antarabangsa jatuh sebanyak 60 peratus disebabkan oleh krisis. IMF campur tangan dan menyediakan pinjaman jambatan kepada ekonomi yang terjejas. Untuk meningkatkan ekonomi mereka, negara-negara juga membeli perbendaharaan AS. Berbeza dengan krisis kewangan Asia, kesan yang dicatatkan pada penurunan nilai yuan pada yuan China yang mengakibatkan aliran keluar modal adalah agak lebih rendah, dengan kemerosotan hanya melaporkan 8 peratus di pasaran saham Shanghai.
Kerajaan mengambil banyak strategi untuk menangani penerbangan modal. Sebagai contoh, mereka memulakan kawalan modal yang menyekat aliran mata wang mereka di luar negara. Tetapi ini mungkin tidak semestinya penyelesaian yang optimum kerana ia dapat menimbulkan kemerosotan ekonomi dan menyebabkan panik yang lebih besar mengenai keadaan hal ehwal. Di samping itu, pembangunan inovasi teknologi supranasional, seperti bitcoin, boleh membantu mengelakkan kawalan sedemikian.
Taktik lain yang sering digunakan oleh kerajaan menandatangani perjanjian cukai dengan bidang kuasa lain. Salah satu sebab utama mengapa penerbangan modal adalah pilihan yang menarik adalah kerana memindahkan dana tidak menghasilkan penalti cukai. Dengan membuatnya mahal untuk memindahkan sejumlah besar wang tunai merentas sempadan, negara boleh mengambil beberapa faedah yang diperolehi daripada transaksi tersebut.
Kerajaan juga menaikkan kadar faedah untuk menjadikan mata wang tempatan menarik bagi pelabur. Kesan keseluruhan adalah peningkatan nilai mata wang. Tetapi kenaikan kadar faedah juga menjadikan impor mahal dan mempercepatkan kos keseluruhan menjalankan perniagaan. Satu lagi kenaikan harga faedah yang lebih tinggi adalah lebih banyak inflasi.
Contoh Penerbangan Modal Haram
Penerbangan modal haram secara amnya berlaku di negara-negara yang mempunyai kawalan modal dan mata wang yang ketat. Sebagai contoh, penerbangan modal India berjumlah berbilion ringgit pada tahun 1970an dan 1980an disebabkan kawalan mata wang yang ketat. Negara meliberalisasikan ekonomi pada tahun 1990-an, membalikkan penerbangan modal ini sebagai modal asing yang membanjiri ekonomi yang bangkit.
Penerbangan modal juga boleh berlaku di negara-negara kecil yang dilanda oleh gejolak politik atau masalah ekonomi. Sebagai contoh, Argentina telah menanggung penerbangan modal selama bertahun-tahun disebabkan kadar inflasi yang tinggi dan mata wang domestik yang gelongsor.
