Pembelian

Isi kandungan

• Memulakan Penggabungan Berpotensi
• Dialog Pembukaan
• Mendekati Subjek
• Menjaga Komunikasi Terbuka
• Dua orang berfikir lebih baik daripada seorang
• Perkongsian Ringkasan Kewangan
• Surat Niat
• Ketekunan wajar
• Menyegel Deal

Proses penggabungan dan pengambilalihan (M & A) boleh panjang atau pendek. Bukan perkara biasa untuk transaksi yang melibatkan dua syarikat besar dengan jejak operasi global untuk mengambil masa beberapa tahun. Sebagai alternatif, kedua-dua bilion dolar dan urus niaga pasaran pertengahan yang lebih kecil boleh mengambil masa beberapa bulan dari dialog penerokaan awal kepada dokumen penutup dan pengumuman transaksi ke pasaran.

Memulakan Penggabungan Berpotensi

Proses M & A boleh bermula dengan pelbagai cara. Pengurusan syarikat pengambilalihan, sebagai sebahagian daripada tinjauan strategik dan operasi yang berterusan, menilai landskap kompetitif dan menemui senario alternatif, peluang, ancaman, risiko, dan pemandu nilai ke hadapan. Analisis tahap pertengahan dan peringkat senior dilakukan oleh kakitangan dalaman dan perunding luar untuk mengkaji pasaran. Analisis ini menilai arah industri dan kekuatan dan kelemahan pesaing semasa.

Dengan mandat dan objektif untuk meningkatkan nilai syarikat, pengurusan - selalunya dengan bantuan bank pelaburan-akan cuba mencari organisasi luar dengan operasi, barisan produk, dan penawaran perkhidmatan, dan jejak geografi untuk melengkapkan operasi mereka yang sedia ada. Industri yang lebih terfragmentasi adalah, lebih banyak perantara dapat dilakukan dari segi menganalisis syarikat berpotensi yang sesuai untuk didekati. Dengan industri yang agak disatukan, seperti bahan kimia jenis komoditi besar atau pengeluar jambatan, kakitangan pembangunan korporat syarikat cenderung untuk melakukan lebih banyak kerja M & A di dalam rumah.

Dialog Pembukaan

Syarikat-syarikat yang lebih kecil sering mengalami perancangan kepimpinan atau isu-isu keluarga, yang mungkin memberi peluang untuk pengambilalihan, penggabungan atau beberapa terbitannya, seperti usahasama atau perkongsian serupa. Kebanyakan pemangkin yang berpotensi menggunakan perkhidmatan pihak ketiga seperti bank pelaburan atau perantara untuk menjalankan perbualan penerokaan dengan syarikat sasaran.

Mendekati Subjek

Penasihat M & A menghubungi beberapa syarikat yang memenuhi kriteria pengambilalihan berkelayakan pelanggan. Sebagai contoh, sebuah syarikat pelanggan mungkin ingin mengembangkan ke pasaran geografi tertentu atau berminat untuk memperoleh syarikat-syarikat tertentu daripada ambang kewangan atau penawaran produk. Setelah penasihat terlibat dalam dialog awal, adalah bijak untuk tidak menanyakan soalan yang tumpul seperti, "Adakah syarikat anda untuk dijual?" Pengendali sering mencari siasatan langsung untuk menyerang dan sering meningkatkan halangan yang tidak dapat diatasi untuk perbincangan lanjut. Walaupun syarikat itu kini sedang dijual, pendekatan langsung seperti ini mungkin mencetuskan penolakan yang rata.

Sebaliknya, penasihat M & A yang berkesan akan bertanya sama ada sasaran berpotensi terbuka untuk meneroka "alternatif strategik" atau "hubungan kerja pelengkap" untuk memacu nilai untuk para pemegang saham dan / atau mengukuhkan organisasi. Permintaan semacam itu lebih lembut dalam pendekatannya dan memujuk pemilik sedia ada untuk merenungkan sendiri sama ada perkongsian dengan organisasi luaran boleh mewujudkan organisasi keseluruhan yang lebih kuat.

(Untuk lebih lanjut, lihat: Penggabungan Masukkan Wang dalam Pek Pemegang Saham .)

Menjaga Komunikasi Terbuka

Dialog lanjut biasanya berputar di sekitar potensi dan strategi untuk peningkatan bahagian pasaran, kepelbagaian penawaran produk dan perkhidmatan, memanfaatkan pengiktirafan jenama, kilang yang lebih tinggi, dan kapasiti pembuatan, dan penjimatan kos. Perantara juga akan mengetahui apakah objektif pengurusan sasaran, serta budaya organisasi untuk dinilai sesuai. Bagi syarikat yang lebih kecil, perselisihan keluarga, Ketua Pegawai Eksekutif yang penuaan atau keinginan untuk mengeluarkan wang semasa pasaran yang luar biasa panas memudar dengan modal pelabur boleh membuat prospek penggabungan atau pengambilalihan lebih menarik.

Jika terdapat minat untuk bergerak ke hadapan dengan perbincangan, butiran lain boleh dilindungi, termasuk berapa banyak ekuiti pemilik sedia ada untuk menyimpan dalam perniagaan. Struktur sedemikian boleh menarik bagi kedua-dua pihak kerana ia meninggalkan beberapa ekuiti dalam perniagaan untuk pemeroleh dan pemilik sedia ada boleh menjual sebahagian besar ekuiti semasa sekarang dan menjual selebihnya kemudian, mungkin pada penilaian yang lebih tinggi.

Dua orang berfikir lebih baik daripada seorang

Banyak transaksi di pasaran tengah mempunyai pemilik meninggalkan menyimpan kepentingan minor dalam perniagaan. Hal ini membolehkan entiti memperoleh untuk mendapatkan kerjasama serta kepakaran pemilik yang sedia ada kerana pengekalan ekuitas (biasanya 10-30% untuk transaksi di pasaran tengah) memberikan insentif pemilik yang ada untuk terus memacu nilai perusahaan. Banyak pemilik yang meninggalkan kepentingan minoriti dalam perniagaan mereka mendapati nilai saham minoriti itu lebih tinggi dengan pemilik baru daripada ketika mereka sebelum ini menguasai 100% perniagaan.

Pemilik sedia ada juga mungkin mahu tinggal dan menguruskan perniagaan untuk beberapa tahun lagi. Oleh itu, penyertaan saham sering masuk akal sebagai insentif yang didorong nilai. Dalam pasaran yang kompetitif, para pemegang saham yang masuk yang berjaya mencari peluang pengambilalihan yang baik tidak mahu mengambil risiko meniup urus niaga mereka dengan mengambil sikap tegas dengan penjual.

(Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Asas Penggabungan Dan Perolehan .)

Perkongsian Ringkasan Kewangan

Ramai penasihat akan berkongsi ringkasan kewangan dan operasi klien mereka dengan pemilik sedia ada. Pendekatan ini membantu meningkatkan tahap kepercayaan antara penjual perantara dan berpotensi. Perkongsian maklumat juga boleh menggalakkan pemilik memberi balasan. Jika terdapat minat yang berterusan di bahagian penjual, kedua-dua syarikat akan melaksanakan perjanjian kerahsiaan (CA) untuk memudahkan pertukaran maklumat yang lebih sensitif, termasuk butiran tambahan mengenai kewangan dan operasi. Kedua-dua pihak mungkin termasuk klausa bukan permohonan di CA mereka untuk menghalang kedua-dua pihak cuba untuk mengupah pekerja utama masing-masing semasa perbincangan sensitif.

Selepas maklumat kewangan untuk kedua-dua syarikat telah dianalisis, setiap pihak boleh mula menetapkan penilaian mungkin untuk jualan. Penjual kemungkinan besar akan mengira arus masuk tunai masa depan yang dijangka dengan senario optimis atau andaian, yang akan didiskaun oleh pembeli, kadang-kadang dengan ketara, untuk menurunkan harga pembelian yang dipertimbangkan.

(Untuk lebih lanjut, lihat: Penggabungan - Apa yang Harus Dilakukan Apabila Syarikat Bergabung .)

Surat Niat

Sekiranya syarikat pelanggan ingin meneruskan prosesnya, peguamnya, akauntan, pengurusan, dan perantara akan membuat surat niat (LOI) dan menghantar salinan kepada pemilik semasa. LOI menceritakan puluhan peruntukan individu yang menggariskan struktur dasar transaksi yang berpotensi. Walaupun terdapat pelbagai klausa penting, LOI boleh menangani harga pembelian, struktur ekuiti dan hutang transaksi, sama ada ia melibatkan pembelian saham atau aset, implikasi cukai, andaian liabiliti dan risiko undang-undang, perubahan pengurusan pos -transaksi, dan mekanik untuk pemindahan dana pada penutupan.

Di samping itu, terdapat pertimbangan yang melibatkan bagaimana hartanah akan ditangani, tindakan yang dilarang (seperti pembayaran dividen), apa-apa peruntukan eksklusif (seperti klausa yang menghalang penjual daripada berunding dengan pembeli berpotensi lain untuk tempoh masa tertentu), tahap modal kerja tarikh tutup, dan tarikh penutupan sasaran.

LOI yang dilaksanakan menjadi asas bagi transaksi dan membantu menghapuskan sambungan yang tersisa antara pihak-pihak. Pada tahap ini, harus ada persetujuan yang memadai antara kedua belah pihak sebelum usaha wajar dilakukan, terutama karena langkah selanjutnya dalam proses dengan cepat dapat menjadi usaha yang mahal di pihak pengambilalihan.

(Untuk bacaan berkaitan, lihat: Bagaimana mengikat secara sah adalah surat niat? )

Ketekunan wajar

Perakaunan dan firma undang-undang disewa untuk menjalankan ketekunan wajar. Kontrak peninjauan, perjanjian, pajakan, litigasi semasa dan belum selesai, dan semua liabiliti liabiliti yang belum dijelaskan atau berpotensi sehingga pembeli dapat memperoleh pemahaman yang lebih baik mengenai perjanjian pengikat syarikat sasaran serta pendedahan yang berkaitan dengan hukum secara keseluruhan. Perunding juga harus memeriksa kemudahan dan peralatan modal untuk memastikan pembeli tidak perlu membayar perbelanjaan modal yang tidak munasabah dalam beberapa bulan pertama atau tahun selepas pengambilalihan.

Akauntan dan perunding kewangan memberi tumpuan kepada analisis kewangan serta mengetahui ketepatan penyata kewangan. Juga, penilaian kawalan dalaman dijalankan. Aspek usaha wajar ini mungkin menunjukkan peluang tertentu untuk mengurangkan liabiliti cukai yang tidak digunakan sebelumnya oleh pengurusan yang ada. Kepelbagaian dengan jabatan perakaunan juga akan membolehkan pengurusan masuk merancang untuk menyatukan fungsi pasca urus niaga ini, dengan itu mengurangkan pertindihan usaha dan perbelanjaan overhead. Seorang pembeli harus memahami semua risiko perundangan dan operasi yang berkaitan dengan pengambilalihan yang dicadangkan.

Menyegel Deal

Sebelum penutupan transaksi, kedua-dua penjual dan pembeli sepatutnya bersetuju dengan pelan peralihan. Pelan ini sepatutnya meliputi beberapa bulan pertama selepas transaksi itu termasuk inisiatif utama dalam menggabungkan kedua-dua syarikat. Lebih sering daripada tidak, pengambilalihan membawa kepada penggoncangan dalam pengurusan eksekutif, struktur pemilikan, insentif, strategi keluar pemegang saham, tempoh pemegangan ekuiti, strategi, kehadiran pasaran, latihan, pembentukan tenaga jualan, pentadbiran, perakaunan, dan pengeluaran. Mempunyai senarai semak dan garis masa untuk setiap fungsi akan memudahkan peralihan yang lancar. Pelan peralihan juga membantu pengurus peringkat pertengahan langsung untuk menyelesaikan tugas yang menggerakkan syarikat gabungan ke arah mencapai rancangan perniagaan dan metrik kewangan. Ia adalah pelan ke hadapan selepas semua itu, jika dicapai, menyedari nilai bagi kedua-dua pemegang saham keluar dan masuk.

(Untuk bacaan lebih lanjut, lihat: The Wicked World Of M & As .)