Saham bank terkenal untuk didagangkan pada harga di bawah nilai buku sesaham, walaupun pendapatan dan pendapatan bank semakin meningkat. Memandangkan bank semakin besar dan berkembang ke dalam aktiviti kewangan yang tidak tradisional, terutamanya perdagangan, profil risiko mereka menjadi lebih banyak dan lebih sukar untuk dibina, meningkatkan ketidakpastian perniagaan dan pelaburan. Ini mungkin merupakan sebab utama mengapa stok bank cenderung dinilai secara konservatif oleh para pelabur yang harus prihatin mengenai pendedahan risiko tersembunyi bank. Berdagang untuk akaun mereka sendiri sebagai peniaga dalam pelbagai derivatif kewangan pasaran mendedahkan bank-bank kepada potensi kerugian besar-besaran, sesuatu pelabur telah memutuskan untuk mengambil pertimbangan penuh ketika menilai stok bank.
Nilai Buku Setiap Saham
Nilai buku sesaham adalah langkah yang baik untuk menilai saham bank. Dalam senario ini, nisbah harga-ke-buku (P / B) yang dipanggil dengan harga saham bank berbanding dengan nilai buku ekuiti sesaham. Alternatif membandingkan harga saham untuk pendapatan, atau nisbah harga kepada pendapatan (P / E), boleh menghasilkan hasil penilaian yang tidak boleh dipercayai, kerana pendapatan bank dengan mudah dapat berulang-ulang dalam variasi yang besar dari satu perempat ke yang berikutnya kerana tidak dapat diramalkan, operasi perbankan yang kompleks. Dengan menggunakan nilai buku sesaham, penilaian tersebut dirujuk kepada ekuiti yang mempunyai turun naik yang kurang berterusan daripada pendapatan suku tahunan dari segi perubahan peratusan kerana ekuiti mempunyai asas yang lebih besar, memberikan pengukuran penilaian yang lebih stabil.
Bank dengan Nisbah P / B Diskaun
Nisbah P / B boleh di atas atau di bawah satu, bergantung kepada sama ada saham didagangkan pada harga lebih daripada atau kurang daripada nilai buku ekuiti sesaham. Nisbah P / B di atas bermakna stok dinilai pada premium dalam pasaran kepada nilai buku ekuiti, manakala nisbah P / B di bawah satu bermakna stok dinilai pada diskaun kepada nilai buku ekuiti. Sebagai contoh, Capital One Financial (NYSE: COF) dan Citigroup (NYSE: C) mempunyai nisbah P / B masing-masing sebanyak 0.92 dan 0.91, pada Q3 tahun 2018.
Ramai bank bergantung kepada operasi dagangan untuk meningkatkan prestasi kewangan teras, dengan keuntungan akaun peniaga tahunan mereka semua dalam berbilion-bilion. Walau bagaimanapun, aktiviti perdagangan memberikan pendedahan risiko yang wujud dan boleh dengan cepat beralih kepada kelemahan. Sebaliknya, Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC), bank terbesar AS dengan permodalan pasaran, telah melihat dagangan sahamnya pada premium disebabkan nilai buku ekuiti sesaham, dengan nisbah P / B sebanyak 1.42 pada Q3 2018. Salah satu sebab untuk ini ialah Wells Fargo adalah kurang tertumpu pada aktiviti perdagangan daripada rakan sebaya, yang berpotensi mengurangkan pendedahan risiko. Bank of America (NYSE: BAC) mempunyai nilai buku sesaham pada 30 Jun 2018, sebanyak $ 17.19. Oleh itu, nisbah harga-ke-buku Bank of America Corporation untuk tempoh itu ialah 1.64.
Risiko Penilaian
Walaupun kebanyakan derivatif perdagangan boleh menghasilkan beberapa keuntungan terbesar bagi bank, ia juga mendedahkan mereka kepada risiko yang berpotensi bencana. Pelaburan bank dalam aset akaun dagangan boleh mencecah ratusan bilion dolar, mengambil sebahagian besar dari jumlah asetnya. Bagi suku tahun fiskal yang berakhir pada 15 Oktober 2018, Bank of America menyaksikan pendapatan perdagangan ekuiti naik 3% kepada $ 1.0 bilion, manakala dagangan pendapatan tetap jatuh sebanyak 5% kepada $ 2.1 bilion dalam tempoh yang sama. Bank yang mempunyai pegangan terbanyak adalah JPMorgan Chase (NYSE: JPM), pada lebih dari $ 200 bilion pada tahun 2018. Selain itu, pelaburan perdagangan hanya sebahagian daripada pendedahan risiko keseluruhan bank apabila bank boleh memanfaatkan derivatif perdagangan mereka kepada jumlah hampir tidak dapat dibayangkan dan menyimpan mereka dari lembaran imbangan.
Sebagai contoh, pada akhir tahun 2017, Bank of America mempunyai pendedahan risiko derivatif sebanyak lebih daripada $ 30 trilion, dan Citigroup mempunyai lebih daripada $ 44 trilion. Nombor-nombor stratosfera dalam potensi kerugian perdagangan kerdil jumlah pasaran sebanyak $ 282.2billion dan $ 172.7 bilion untuk kedua-dua bank. Menghadapi ketidakpastian risiko yang besar, pelabur sebaiknya menolak diskaun apa-apa pendapatan yang diperoleh daripada dagangan derivatif bank. Walaupun sebahagiannya bertanggungjawab terhadap tahap kemalangan pasaran 2008, peraturan perbankan telah dikurangkan sejak beberapa tahun kebelakangan ini, bank-bank terkemuka untuk mengambil risiko yang semakin meningkat, memperluaskan buku dagangan mereka, dan memanfaatkan kedudukan derivatif mereka.
Garisan bawah
Bank-bank dan syarikat-syarikat kewangan lain mungkin mempunyai nisbah harga-ke-buku yang menarik, meletakkan mereka pada radar untuk beberapa pelabur nilai. Walau bagaimanapun, apabila pemeriksaan yang lebih dekat, seseorang perlu memberi perhatian kepada pendedahan derivatif yang besar yang dibawa oleh bank-bank ini. Sudah tentu, banyak daripada derivatif ini mengimbangi satu sama lain, tetapi analisis yang teliti perlu dilakukan.
