Ahli fizik yang serius membaca Sir Isaac Newton untuk mempelajari ajarannya tentang graviti dan gerakan. Para pelabur serius membaca karya Benjamin Graham untuk belajar mengenai kewangan dan pelaburan.
Dikenali sebagai "bapa nilai pelaburan" dan "dekan Wall Street, " Graham (1894-1976) cemerlang dalam membuat wang di pasaran saham untuk dirinya sendiri dan pelanggannya-tanpa mengambil risiko besar. Graham mencipta dan mengajar banyak prinsip pelaburan dengan selamat dan berjaya bahawa pelabur moden terus menggunakan hari ini.
Idea-idea ini dibina di atas rajin, hampir pembedahan, penilaian kewangan syarikat-syarikat Graham. Pengalamannya membawa kepada logik yang mudah dan berkesan, di mana Graham membina kaedah yang berjaya untuk melabur.
Graham's Legacy and Beginnings
Kerja Graham adalah legenda dalam kalangan pelaburan. Dia dikreditkan sebagai pencipta profesyen analisis keselamatan. Walaupun terkenal sebagai mentor Warren Buffett, Graham juga seorang pengarang terkenal, terutama sekali untuk buku-bukunya "Analisis Keselamatan" (1934) dan "The Intelligent Investor" (1949). Graham adalah salah satu yang pertama sekali menggunakan analisa kewangan untuk melabur dalam saham dengan jayanya. Beliau juga berperanan dalam merangka banyak elemen Akta Sekuriti 1933, yang juga dikenali sebagai "Kebenaran dalam Akta Sekuriti, " yang antara lain memerlukan syarikat-syarikat untuk menyediakan penyata kewangan yang disahkan oleh akauntan bebas. Ini menjadikan kerja analisis kewangan Graham lebih mudah dan lebih cekap, dan dalam paradigma baru ini, dia berjaya.
Graham adalah pelajar bintang di Columbia University di New York dan pergi bekerja di Wall Street sejurus selepas tamat pengajian pada tahun 1914. Dia membina telur sarang peribadi yang besar dalam tempoh 15 tahun akan datang. Walau bagaimanapun, Graham kehilangan sebahagian besar wangnya dalam kemalangan pasaran saham pada tahun 1929 dan Kemelesetan Besar yang berikutnya. Selepas belajar pelajaran tentang risiko, beliau menulis: "Analisis Keselamatan" (diterbitkan pada tahun 1934), yang mencatatkan kaedah Graham untuk menganalisa dan menilai sekuriti. Buku ini telah digunakan selama beberapa dekad dalam kursus kewangan sebagai karya seminal di lapangan.
Kerugian Graham dalam kemalangan 1929 dan Kemelesetan Besar menyebabkan beliau mengasah teknik pelaburannya. Teknik-teknik ini mencari keuntungan dalam stok sambil meminimumkan risiko penurunan. Dia melakukan ini dengan melabur dalam syarikat yang sahamnya didagangkan jauh di bawah nilai pembubaran syarikat. Secara ringkasnya, matlamatnya adalah untuk membeli aset bernilai $ 0.50. Untuk melakukan ini, beliau menggunakan psikologi pasaran, menggunakan ketakutan dan ketamakan pasaran untuk kelebihannya, dan melabur dengan angka-angka.
Teori: "Mr Market" dan Margin of Safety
Graham menegaskan pentingnya melihat pasaran sebagai salah satu rakan kongsi perniagaan yang menawarkan untuk membeli atau menjual minatnya setiap hari. Graham merujuk kepada orang khayalan ini sebagai "Mr. Market." Graham berkata bahawa kadangkala, harga Encik Market masuk akal, tetapi kadangkala ia terlalu tinggi atau rendah memandangkan realiti ekonomi perniagaan.
Anda, sebagai pelabur, bebas membeli kepentingan Mr. Market, menjual kepadanya, atau mengabaikannya jika anda tidak menyukai harganya. Anda boleh mengabaikannya kerana dia selalu datang semula esok dengan tawaran yang berbeza. Inilah "psikologi penggunaan pasaran". Graham melihat kebebasan untuk mengatakan "tidak" sebagai kelebihan utama pelabur purata mempunyai lebih daripada profesional yang diperlukan untuk dilaburkan pada setiap masa, tanpa mengira penilaian semasa sekuriti.
Graham juga menekankan pentingnya sentiasa mempunyai margin keselamatan dalam pelaburan seseorang. Ini bermakna hanya membeli saham pada harga yang jauh di bawah penilaian konservatif perniagaan. Ini adalah penting kerana ia membolehkan keuntungan pada kenaikan harga apabila pasaran akhirnya menilai semula stok ke nilai saksama, dan ia juga memberikan perlindungan terhadap kelemahan jika perkara tidak berfungsi seperti yang dirancang dan perniagaan itu gagal. Ini adalah bahagian matematik karyanya.
Seorang Pelabur dan Guru Besar
Di samping kerja-kerja pelaburannya, Graham mengajar kelas dalam analisis keselamatan di alma maternya, Columbia University. Di sini, dia terpesona dengan proses dan strategi melabur sama seperti dia terpesona dengan membuat wang. Untuk tujuan ini, beliau menulis "Pelabur Pintar" pada tahun 1949. Buku ini memberikan lebih banyak nasihat praktikal kepada pelabur biasa daripada "Analisis Keselamatan", dan ia menjadi salah satu buku pelaburan terlaris sepanjang zaman.
Warren Buffett menerangkan "Pelabur Pintar" sebagai "buku terbaik untuk melabur yang pernah ditulis" -murah hati untuk buku yang agak sederhana. Buffett mengatakan bahawa Graham sangat murah hati terhadap orang lain, terutamanya dengan idea pelaburannya. Graham meluangkan masa yang lebih baik dalam tahun-tahun persaraannya bekerja di formula baru dan mudah untuk membantu pelabur biasa melabur dalam stok. Buffett kini juga mengikuti kredo ini kerana dia melihat pertemuan tahunannya sebagai peluang untuk berkongsi pengetahuannya dengan purata pelabur.
Selepas membaca "The Intelligent Investor" pada usia 19 tahun, Buffett mendaftar di Columbia Business School untuk belajar di bawah Graham, dan kemudian mereka membangunkan persahabatan seumur hidup. Kemudian, beliau bekerja untuk Graham di syarikatnya, Graham-Newman Corporation, yang serupa dengan dana bersama tertutup. Buffett bekerja di sana selama dua tahun sehingga Graham memutuskan untuk menutup perniagaan dan bersara.
Selepas itu, banyak pelanggan Graham meminta Buffett untuk menguruskan wang mereka, dan sebagaimana yang mereka katakan, selebihnya adalah sejarah. Buffett terus mengembangkan strateginya sendiri, yang berbeza dengan Graham kerana beliau menekankan pentingnya kualiti perniagaan dan memegang pelaburan selama-lamanya. Graham biasanya akan melabur semata-mata berdasarkan bilangan syarikat, dan dia akan menjual pelaburan pada nilai yang telah ditetapkan. Walau demikian, Buffett mengatakan bahawa tiada siapa yang kehilangan wang dengan mengikuti kaedah dan nasihat Graham.
Garisan bawah
Graham dilaporkan rata-rata kira-kira pulangan tahunan sebanyak 20% selama bertahun-tahun menguruskan wang, walaupun butiran pelaburan Graham tidak tersedia. Dia mencapai keputusan ini ketika membeli saham biasa secara luas dianggap sebagai judi murni. Tetapi Graham membeli saham dengan kaedah yang menyediakan kedua-dua risiko rendah dan pulangan tinggi. Oleh sebab itu, Graham adalah perintis analisis kewangan yang benar.
