Apakah Advance Refunding?
Pengembalian wang pendahuluan merujuk kepada apabila satu terbitan bon digunakan untuk membayar satu lagi bon tertunggak. Isu ikatan baru adalah pada kadar faedah yang lebih rendah daripada obligasi yang lebih tua dan belum dibayar. Perbandaran biasanya menggunakan pendahuluan pendahuluan untuk mengurangkan kos pinjaman dan mengambil kesempatan daripada kadar faedah yang lebih rendah. Pengembalian wang pendahuluan juga boleh merujuk kepada terbitan bon di mana bon baru menjual pada kadar yang lebih rendah daripada yang belum dijelaskan. Pemula bon melaburkan hasil daripada jualan, maka apabila memanggil pelabur bon tua dibayar dengan menggunakan hasil yang dilaburkan.
Memahami Pengunduran Awal
Pengembalian wang pendahuluan paling sering digunakan oleh kerajaan yang ingin menangguhkan pembayaran hutang mereka daripada perlu membayar sejumlah besar hutang pada masa sekarang. Dalam beberapa cara, ini dapat dibandingkan dengan pembiayaan semula gadai janji pemilik rumah. Pada tahun 2017, bon pendahuluan pendahuluan berjumlah $ 91 bilion dan merangkumi 22.2 peratus daripada keseluruhan pasaran bon perbandaran berjumlah $ 3.8 trilion.
Pengawal selia telah menunjukkan keprihatinan terhadap potensi penyalahgunaan pendahuluan pendahuluan. Oleh kerana bon perbandaran cenderung mempunyai kadar yang lebih rendah, majlis perbandaran berpotensi menggunakan pengembalian awal untuk menerbitkan hutang tanpa had pada kadar yang rendah. Bandar ini kemudiannya akan melabur dalam pelaburan yang lebih tinggi. Atas sebab ini, pengawal selia telah mengenakan peraturan yang mengehadkan status pengecualian cukai yang dikenakan ke atas obligasi pembayaran balik. Tambahan pula, disebabkan peruntukan dalam Akta Cukai dan Pekerjaan 2017, pendapatan faedah tidak dikecualikan cukai untuk pendahuluan balik bon yang dikeluarkan selepas 31 Disember 2017.
Negeri-negeri individu mempunyai undang-undang yang mengenakan had ke atas pendahuluan pendahuluan, seperti tempoh berkanun dan had kadar faedah. IRS membatasi pendapatan hasil pelaburan daripada pendahuluan pendahuluan bon. Di samping itu, peraturan arbitraj biasanya membolehkan majlis perbandaran untuk memajukan bon pengembalian sekali lagi sepanjang hayat bon. Sebelum memulakan pengembalian dana terlebih dahulu, bandar mesti terlebih dahulu memastikan bahawa jumlah wang yang akan disimpan melalui urus niaga adalah bernilai sebarang kos pengeluaran.
Contoh Pengembalian Awal
Pengembalian wang pendahuluan adalah popular dalam persekitaran kadar faedah yang rendah, apabila penerbit bon boleh mengambil kesempatan daripada kadar yang lebih rendah dengan membiayai semula bon tertunggak yang masih belum matang. Contohnya, katakan perbandaran ingin membiayai semula bon belum dibayar semasa pada kadar yang baru, lebih rendah. Bandar ini akan mengambil hasil dari penjualan bon pemulangan dan melaburkannya dalam Perbendaharaan AS (t-Bon) atau sekuriti kerajaan lain yang boleh dikenakan cukai. Perbendaharaan kemudian disimpan dalam portfolio escrow. Pengetua dan faedah ke atas Perbendaharaan dalam portfolio escrow digunakan untuk membayar bon lama.
