Apa itu Abnormal Return?
Pulangan yang tidak normal menggambarkan keuntungan yang luar biasa yang dijana oleh sekuriti atau portfolio yang diberi dalam tempoh tertentu. Prestasi berbeza daripada jangkaan, atau jangkaan, kadar pulangan (ROR) untuk pelaburan. Kadar pulangan yang dijangkakan adalah pulangan anggaran berdasarkan model harga aset, menggunakan purata sejarah panjang atau berbilang penilaian.
Pulangan yang tidak normal juga dipanggil alpha atau pulangan yang berlebihan.
Mengapa Pulangan Abnormal Penting
Pulangan yang tidak normal adalah penting dalam menentukan prestasi pelarasan risiko keselamatan atau portfolio jika dibandingkan dengan pasaran keseluruhan atau indeks penanda aras. Pulangan yang tidak normal dapat membantu mengenal pasti kemahiran pengurus portfolio berdasarkan dasar yang disesuaikan dengan risiko. Ia juga akan menggambarkan sama ada pelabur menerima pampasan yang mencukupi untuk jumlah risiko pelaburan yang diandaikan.
Pulangan yang tidak normal mungkin sama ada positif atau negatif. Angka ini hanyalah ringkasan bagaimana pulangan sebenar berbeza daripada hasil yang diramalkan. Sebagai contoh, pendapatan 30% dalam dana bersama yang dijangka purata 10% setahun akan menghasilkan pulangan abnormal positif sebanyak 20%. Jika, sebaliknya, dalam contoh yang sama, pulangan sebenar adalah 5%, ini akan menghasilkan pulangan abnormal negatif sebanyak 5%.
Pulangan Abnormal Kumulatif
Pulangan abnormal kumulatif (CAR), adalah jumlah semua pulangan yang tidak normal. Biasanya pengiraan pulangan abnormal kumulatif berlaku dalam tetingkap kecil masa, sering hanya hari. Tempoh pendek ini adalah kerana bukti menunjukkan bahawa pengembalian pulangan harian yang tidak normal boleh menyebabkan kecenderungan dalam keputusan. Pulangan abnormal kumulatif (CAR) digunakan untuk mengukur kesan tindakan undang-undang, pembeli, dan peristiwa lain pada harga saham. Pulangan abnormal kumulatif (CAR) juga berguna untuk menentukan ketepatan model harga aset dalam meramalkan prestasi yang diharapkan.
Model penentuan harga aset modal (CAPM) adalah rangka kerja yang digunakan untuk mengira pulangan yang dijangka atau jangkaan portfolio berdasarkan kadar pulangan bebas risiko, beta, dan pulangan pasaran yang dijangkakan. Selepas pengiraan pulangan yang dijangka keselamatan atau portfolio, anggaran untuk pulangan yang tidak normal adalah dengan menolak pulangan yang dijangkakan daripada pulangan yang dicapai. Pulangan yang tidak normal mungkin positif atau negatif, bergantung kepada prestasi keselamatan atau portfolio sepanjang tempoh yang ditetapkan.
Takeaways Utama
- Pulangan yang tidak normal menggambarkan keuntungan yang luar biasa yang dijana oleh keselamatan atau portfolio tertentu dalam tempoh masa. Pengembalian yang tidak normal, yang boleh sama ada positif atau negatif, menentukan prestasi disesuaikan risiko. Pulangan abnormal terkumpul adalah jumlah semua pulangan yang tidak normal.CAR digunakan untuk mengukur kesan tindakan undang-undang, pembeli, dan peristiwa lain pada harga saham.
Contoh Dunia Sebenar
Anggapkan bahawa pulangan kadar risiko bebas adalah 2% dan indeks penanda aras mempunyai pulangan yang dijangkakan sebanyak 15%. Seorang pelabur memegang portfolio sekuriti dan ingin mengira pulangan yang tidak normal dalam portfolionya pada tahun sebelumnya.
Portfolio pelabur kembali 25% dan mempunyai beta 1.25 ketika diukur terhadap indeks penanda aras. Oleh itu, memandangkan jumlah risiko yang diandaikan, portfolio sepatutnya dikembalikan 18.25%, atau (2% + 1.25 x (15% - 2%)). Akibatnya, pulangan yang tidak normal pada tahun sebelumnya adalah 6.75% atau 25 hingga 18.25%.
Pengiraan yang sama boleh membantu pemegangan saham. Sebagai contoh, stok ABC kembali 9% dan mempunyai beta 2, apabila diukur terhadap indeks penanda arasnya. Pertimbangkan kadar pulangan bebas risiko adalah 5% dan indeks penanda aras mempunyai pulangan yang dijangkakan sebanyak 12%. Berdasarkan model harga aset modal (CAPM), stok ABC mempunyai pulangan yang diharapkan sebanyak 19%. Oleh itu, stok ABC mempunyai pulangan yang tidak normal sebanyak -10% dan kurang memuaskan di pasaran dalam tempoh ini.
