Ramai pelabur bimbang kemelesetan yang curam atau kemalangan pasaran mungkin menjulang, tetapi penyelidik akademik yang mula-mula menubuhkan hubungan antara keluk hasil dan kemelesetan mengatakan bahawa ekonomi Amerika Syarikat mungkin hanya melihat kemerosotan yang sederhana. Malah, tahap kebimbangan yang tinggi harus membatasi kerosakan. "Itu meningkatkan kebarangkalian pendaratan yang lembut, " kata Campbell Harvey, penasihat senior di Affiliates Penyelidikan dan profesor kewangan di Duke University, dalam temu bual dengan MarketWatch.
Khususnya, kajian terbaru Harvey dalam bidang ekonomi tingkah laku mendapati bahawa kelembapan ekonomi yang tidak dijangka cenderung meningkat apabila syarikat panik mengurangkan gaji dan pelaburan. Walau bagaimanapun, apabila mereka menjangka penguncupan ekonomi, mereka cenderung untuk bertindak balas dengan cara yang kurang teruk. Selepas krisis kewangan 2008, para pelabur, penganalisis, dan perniagaan masih terus berwaspada terhadap potensi tanda-tanda kemelesetan di hadapan, katanya.
Takeaways Utama
- Keluk hasil yang terbalik sering menandakan kemelesetan yang akan datang. Namun, ketakutan yang meluas dalam kemelesetan mungkin positif. Kelembapan yang tidak dijangka mencetuskan pekerjaan drastik dan pemotongan pelaburan. Apabila kemelesetan dijangka, luka ini kurang teruk. Kelembapan yang dieksploitasinya cenderung lebih pendek dan lebih ringan.
Kepentingan untuk Pelabur
Harvey menerbitkan satu kertas penyelidikan tiga dekad yang lalu yang terperinci bagaimana keluk hasil terbalik, dengan kadar jangka pendek melebihi kadar jangka panjang, sering meramalkan kemelesetan yang akan datang. Hasil daripada penyongsangan yang panjang pada tahun 2019, ramai pemerhati telah dinaikkan amaran untuk penunjuk tambahan kemelesetan di hadapan.
Kaedah umum untuk menilai bentuk lengkung hasil adalah membandingkan hasil pada Rang Undang-undang Perbendaharaan AS 3-bulan dan Nota Perbendaharaan AS 10-tahun. Untuk sebahagian besar masa sejak 23 Mei, bekas telah melepasi yang terakhir, menunjukkan lengkung hasil yang terbalik. Terdapat juga penyongsangan yang lebih pendek pada awal tahun 2019.
Sementara itu, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) telah mengeluarkan minit pertemuan 17-18 Oktober 2019, di mana ia memutuskan untuk mengurangkan kadar dana persekutuan kepada 1.75% hingga 2.00%. "Kelembutan dalam pelaburan dan pembuatan perniagaan setakat ini pada tahun ini dilihat sebagai menunjuk kepada pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan daripada kakitangan yang diunjurkan, " kata minit-minit itu, seperti yang dipetik oleh CNBC. "Satu gambaran yang lebih jelas mengenai kelemahan pelaburan yang berlarutan, pengeluaran pembuatan dan eksport telah muncul, " kata minit itu.
Walaupun ahli FOMC sedang mengawasi penyongsangan lengkung hasil, yang mereka percaya sebagai penunjuk yang boleh dipercayai terhadap kemelesetan di hadapan, mereka juga mendapati keadaan ekonomi semasa menjadi kukuh. Khususnya, mereka memanggil perbelanjaan pengguna "teguh" di tengah-tengah gambaran pekerjaan yang terus bertambah baik.
Melihat ke hadapan
Walaupun keluk hasil terbalik secara amnya diambil sebagai penunjuk menurun bagi ekonomi dan stok, tempoh lanjutan keuntungan pasaran saham biasanya disusuli, menurut analisis oleh Data Pasaran Dow Jones yang dipetik oleh The Wall Street Journal. Sementara itu, kedua-dua firma penyelidikan pelaburan Bespoke Investment Group dan firma analitik pelaburan makro Bianco Research mendapati bahawa tidak semua penyongsangan telah diikuti oleh kemelesetan, sepasang artikel di Barron. Di samping itu, Bespoke mengesahkan Dow Jones mendapati bahawa keuntungan pasaran saham sering mengikuti penyongsangan.
