Panggilan untuk pendedahan penuh berkembang dengan setiap skandal perakaunan. Perarakan seperti domino seperti Worldcom, Enron dan Tyco pada awal tahun 2000 membawa perakaunan manipulatif ke peringkat terdahulu untuk pertama kalinya, dan mendorong panggilan untuk undang-undang dan pembaharuan perakaunan yang bertujuan memaksa korporasi untuk membuat pendedahan dan keterangan penuh dalam kewangan mereka. Sejak itu, skandal perakaunan berprofil tinggi dengan AIG, Lehman Brothers, dan skim Ponzi yang besar yang melibatkan Bernie Madoff telah menyebabkan siasatan yang panjang.
Persoalannya sama ada pendedahan penuh adalah jawapan kepada masalah yang ada dan kesannya terhadap pasaran.
Had kepada Pendedahan Penuh
Terdapat batasan "semulajadi" kepada istilah "pendedahan penuh." Batasan utama ialah pendedahan penuh akan ditakrifkan dan dikuatkuasakan oleh undang-undang. Tidak kira bagaimana dengan teliti suatu dokumen dirangka, akan ada ruang untuk syarikat melakukan minimum. Terdapat syarikat-syarikat yang secara sukarela mendedahkan lebih banyak daripada apa yang diperlukan oleh undang-undang. Biasanya, ini adalah syarikat-syarikat yang mempunyai pengurusan yang kuat memegang kedudukan majoriti dan dengan itu tidak mengambil risiko dengan mengatakan kebenaran.
Ambil surat 2008 Warren Buffett kepada para pemegang saham di mana beliau mengakui kehilangan jutaan dengan bertindak perlahan-lahan untuk menutup cabang dagangan Gen Re, anak syarikat milik penuh Berkshire Hathaway. Walaupun Buffett jujur, dia tidak mungkin dipecat kerana dia mengawal pegangan majoriti Berkshire.
Sebaliknya, pengurusan yang tidak mempunyai kepentingan besar dalam syarikat itu - iaitu pengurusan yang bekerja untuk upah - masih akan termotivasi untuk mencari cara untuk membisukan apa-apa keputusan yang tidak baik setakat yang dibenarkan oleh undang-undang.
Walaupun ia akan menyegarkan untuk syarikat menyatakan apa cabaran yang dihadapi dan apa yang dirasakannya - bukannya sekadar membentangkan dongeng yang mengkilap kepada para pelabur yang penuh semangat - jenis penzahiran ini akan terus menjadi pilihan pengurusan peribadi. Anda tidak boleh mencipta kejujuran.
(Jangan terpedaya dengan pelepasan ini dengan penuh kegilaan syarikat. Baca Lima Trik Syarikat Gunakan Semasa Musim Pendapatan .)
Footnoting yang menipu
Yang terbaik yang boleh diharapkan dari pendedahan penuh adalah untuk mengakhiri penggunaan jejak langkah menipu untuk menyembunyikan maklumat penting dan untuk memastikan penilaian kos, risiko pelaburan yang lebih mendalam, dan sebagainya. Tidak mungkin sebuah syarikat boleh diperdebatkan untuk mendedahkan kecemasan yang tidak dapat disamakan seperti masalah buruh yang timbul atau kekurangan kawasan baru untuk pertumbuhan. Namun, apa-apa maklumat tambahan membantu.
Penjelasan yang jelas tentang firma cara mengira risiko pelaburan pergi jauh menuju ke arah aset gadai janji beracun yang syarikat-syarikat telah menumpukan kepada berdasarkan penilaian yang terlalu cerah. Secara ringkas, pendedahan penuh hanya akan bermakna lebih banyak nombor untuk bekerja dengan.
(Untuk lebih lanjut mengenai ini, baca Nota kaki: Mula Membaca Cetak Halus .)
Peningkatan Tekanan pada Penganalisis
Salah satu kesan yang lebih ketara mengenai pendedahan penuh akan meningkatkan tekanan ke atas penganalisis. Dengan lebih banyak maklumat yang dipublikasikan, banyak tarikan berbisik akan lenyap. Pelepasan maklumat secara serentak kepada orang ramai di bawah Pendedahan Pandang Peraturan (Reg FD) telah membuat kerja penganalisis lebih sukar. Di bawah peraturan SEC ini, syarikat mesti menyediakan maklumat penting kepada pelabur-pelabur kecil dan individu pada masa yang sama mereka menjadikannya tersedia kepada pelanggan yang besar, institusi seperti rumah broker, penganalisis Wall Street dan pemegang saham utama.
Ironisnya, sesetengah percaya Reg FD benar-benar boleh menghadkan pendedahan dalam erti kata bahawa perniagaan boleh bercakap dengan kurang bebas dengan penganalisis kerana takut melanggar peraturan. Daripada mengeluarkan penganalisis sebagai broker maklumat dan meratakan padang permainan, Reg FD mungkin sebenarnya mencekik sumber maklumat penting. Di pasaran dengan maklumat kurang ketara, kejutan pendapatan dan ketidaktentuan suku tahunan boleh meningkat.
Kesan Peraturan FD diperkuat dengan laluan Sarbanes-Oxley Act of 2002. Akta "SOX", yang timbul daripada krisis Enron dan Worldcom, memerlukan syarikat-syarikat untuk mendedahkan isu-isu perakaunan utama seperti kunci kira-kira urusniaga. Kedua-dua peraturan digabungkan secara berkesan memaksa syarikat untuk melepaskan maklumat kewangan yang perlu tahu kepada semua pihak pada masa yang sama.
Walau bagaimanapun, dengan pendedahan penuh benar, penganalisis fakta-rooting diperlukan. Untuk kekal dalam perniagaan di bawah pendedahan penuh, penganalisis perlu membuat laporan yang bermakna dan bukannya bergantung kepada ketinggalan maklumat antara Wall Street dan pelabur purata.
Pada masa lalu, penganalisis hanya mendapat manfaat daripada panggilan persidangan atau dapat memanfaatkan sumber maklumat lain yang tidak rasmi. Masih terdapat peranan yang penting bagi penganalisis yang baik, iaitu mereka yang memahami industri membolehkan mereka membungkus maklumat penting ke dalam laporan masa yang tepat dan tepat untuk pelabur. Pendedahan penuh semata-mata akan membolehkan pemilihan semulajadi untuk penganalisis yang mencicit oleh pada kelebihan maklumat hari ini.
(Berpikir tentang bergantung kepada saranan penganalisis untuk perdagangan anda yang seterusnya? Pertama, periksa Apa Yang Tahu Mengenai Penganalisis Kewangan .)
Kos Rendah Modal
Salah satu kemungkinan kesan positif pendedahan korporat sepenuhnya akan menjadi lebih rendah dari modal sebagai ganjaran kejujuran. Dengan syarikat yang meletakkan lembaran keseimbangan mereka, peminjam dapat menilai risiko dengan lebih tepat dan menyesuaikan kadar faedah mereka untuk dipadankan. Peminjam biasanya menambah kepada kadar faedah atas pinjaman sebagai margin keselamatan terhadap risiko yang tidak didedahkan.
Saiz margin ini berbeza secara semula jadi dari industri ke industri, tetapi pendedahan yang lebih lengkap oleh syarikat akan membolehkan mereka membezakan diri mereka dari syarikat lain. Syarikat-syarikat dengan lembaran imbangan yang kukuh akan mempunyai kos modal yang lebih murah dan mereka yang mempunyai lembaran imbangan yang lebih rendah membayar lebih banyak lagi sebagai perkara yang tentunya. Syarikat-syarikat berusaha untuk melakukan ini sendiri tetapi bank-bank difahamkan ragu-ragu daripada pengalaman. Sudah tentu, bank-bank mungkin terus mengenakan premium hanya kerana undang-undang yang ketat akan meninggalkan ruang bagi syarikat-syarikat yang lemah untuk disembunyikan.
(Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai kunci kira-kira syarikat, lihat Memecahkan Lembaran Imbangan .)
Bantuan untuk Pelabur Purata
Salah satu soalan besar mengenai pendedahan penuh adalah sama ada ia sebenarnya akan membantu pelabur purata. Kesan pendedahan penuh bergantung kepada jenis pelabur. Pedagang Momentum tidak begitu peduli dengan maklumat yang mendalam, sedangkan pelabur nilai terus mencari nombor yang lebih bermakna. Anehnya, salah satu daripada pelabur nilai hebat, Ben Graham, mengeluh pendedahan kerana dia percaya ia menjadikannya lebih sukar untuk mencari syarikat yang tidak dinilai semula sebelum pasaran umum. Adakah pembukaan sepenuhnya membunuh nilai pelaburan?
Ini sangat tidak mungkin atas alasan yang sama bahawa pendedahan penuh tidak akan membunuh perdagangan momentum. Walaupun dengan pendedahan penuh, pasaran akan dipindahkan ke ekstrem oleh dana, pemburu trend / pedagang, berlebihan pelabur dan sebagainya. Jika apa-apa, pendedahan sepenuhnya akan memudahkan pelabur untuk memastikan bahawa apa yang kelihatan sebagai nilai nilai sebenarnya adalah satu. Bekerjasama dengan nombor yang lebih terperinci, seorang pelabur akan dapat membuat metrik tersuai daripada bergantung kepada instrumen tumpul seperti nisbah P / E dan P / B. Bagi pelabur yang cenderung matematik, pendedahan penuh akan menjadi rahmat.
Ia adalah pelabur emosi yang akan membayar harga untuk pendedahan penuh, dan semua pelabur adalah emosi pada masa-masa. Bagi kebanyakan orang, kurang maklumat adalah kelebihan kerana banjir maklumat sering menyebabkan beban. Lebih banyak angka dan lebih kerap pelaporan / siaran akhbar tidak dapat dinafikan akan menyebabkan sesetengah pelabur meneka pelaburan mereka dan menjualnya di atas reaksi pasaran dan bukannya perubahan asas. Pelabur-pelabur ini perlu belajar untuk bergantung hanya kepada laporan kewangan dan bukannya membebankan siaran berita kewangan.
Garisan bawah
Pendedahan sepenuhnya mempunyai banyak kemungkinan, termasuk kos modal yang menurun, tekanan terhadap penganalisis dan kewangan yang lebih realistik, tetapi ia mungkin bukan penyelesaian untuk semua pelabur. Walaupun dengan pendedahan separa, pelabur boleh dengan mudah ditenggelami maklumat. Untuk memanfaatkan sepenuhnya pendedahan, pelabur perlu dididik dalam teori pelaburan untuk mengetahui maklumat yang mereka patut menuntut agar sesuai dengan teknik yang diberikan.
Anda mungkin mendapati bahawa maklumat itu sudah ada untuk meminta dengan kebanyakan syarikat dan, jika tidak, mungkin syarikat itu bukanlah pelaburan yang anda mahukan. Dengan memberi ganjaran kepada syarikat-syarikat yang secara sukarela mendedahkan lebih daripada yang diperlukan, dan bukannya dalam syarikat-syarikat yang melakukan minimum, anda akan menghantar undi kecil tetapi penting yang menyokong pengungkapan penuh. Tekanan pelabur untuk pendedahan terus terang akan melakukan lebih banyak untuk mempromosikan kejujuran dalam pasaran saham daripada perubahan undang-undang.
Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Pendedahan: Yang Baik, Yang Buruk, Dan Yang Ugly .)
