Menggunakan dcf dalam penilaian bioteknologi

Ia boleh menjadi rumit untuk meletakkan tanda harga pada syarikat bioteknologi yang menawarkan sedikit lebih daripada janji kejayaan di masa depan. Hanya kerana seseorang dalam makmal itu menangis "Eureka !, " yang tidak semestinya bermakna penawar telah dijumpai. Dalam sektor bioteknologi, ia boleh mengambil masa bertahun-tahun untuk menentukan sama ada semua usaha akan diterjemahkan ke dalam pulangan untuk sebuah syarikat.

Walau bagaimanapun, sementara penilaian mungkin kelihatan lebih meneka daripada sains, terdapat pendekatan yang diterima umum untuk menilai syarikat-syarikat bioteknologi yang bertahun-tahun dari hasil., kami menerangkan pendekatan penilaian ini, yang bergantung pada analisa aliran tunai diskaun (DCF), dan membawa anda melalui proses langkah demi langkah.

Pendekatan Penilaian Portfolio

Fikirkan syarikat bioteknologi sebagai koleksi satu atau lebih ubat percubaan, masing-masing mewakili potensi peluang pasaran. Idea ini adalah untuk merawat setiap ubat yang menjanjikan sebagai syarikat mini dalam portfolio. Dengan menggunakan analisis DCF, anda boleh menentukan apa yang seseorang bersedia membayar untuk portfolio dadah itu.

Dalam erti kata lain, anda menentukan aliran tunai percuma yang diunjurkan bagi setiap ubat untuk menentukan nilai sekarang yang berasingan. Kemudian, anda menambah nilai kini bersih setiap ubat, bersama-sama dengan sebarang wang tunai di bank, dan tentukan nilai wajar untuk apa yang sepadan dengan syarikat hari ini.

Sebuah syarikat bioteknologi boleh mempunyai puluhan atau bahkan beratus-ratus ubat dalam perancangan pembangunannya. Walau bagaimanapun, itu tidak bermakna anda harus memasukkan mereka semua dalam penilaian anda. Secara umumnya, anda hanya perlu memasukkan ubat-ubatan yang sudah ada dalam salah satu daripada tiga peringkat percubaan klinikal. Laman web Pentadbiran Makanan dan Dadah AS mempunyai lebih banyak maklumat.

Sebagai pelaburan, ubat yang berada di peringkat penemuan atau pra-klinikal adalah satu cadangan yang sangat berisiko, dengan kurang daripada peluang 1% untuk mendapatkan pasaran (menurut laporan industri yang diterbitkan pada tahun 2003 oleh Penyelidikan Farmaseutikal dan Pengilang Amerika). Oleh itu, dadah dalam peringkat pra-klinikal biasanya diberikan nilai sifar oleh pelabur pasaran awam.

Peramalan Pendapatan Jualan

Ramalan pendapatan jualan dari setiap ubat syarikat bioteknologi mungkin merupakan anggaran yang paling penting yang boleh anda buat tentang aliran tunai masa depan, tetapi ia juga boleh menjadi yang paling sukar. Kuncinya adalah untuk menentukan apa yang dijangkakan jualan puncak jika-dan ini adalah "jika" besar - satu ubat berjaya membuatnya sepanjang jalan melalui ujian klinikal. Biasanya, anda akan meramalkan jualan untuk 10 tahun pertama kehidupan dadah.

Potensi Pasaran

Anda perlu bermula dengan membuat andaian mengenai potensi pasaran dadah. Lihat maklumat yang disediakan oleh syarikat dan laporan penyelidikan pasaran untuk menentukan saiz kumpulan pesakit yang akan menggunakan ubat tersebut. Penganalisis biasanya menumpukan kepada potensi pasaran di negara perindustrian, di mana orang akan membayar harga pasaran untuk ubat-ubatan.

Apabila membuat andaian tentang penembusan pasaran potensi dadah, anda perlu menggunakan penghakiman terbaik anda sendiri. Sekiranya ada pasaran ubat yang berdaya saing, dengan kelebihan terhad yang ditawarkan oleh ubat baru dari segi peningkatan keberkesanan atau mengurangkan kesan sampingan, ubat tersebut mungkin tidak akan memenangi bahagian pasaran yang besar dalam kategori produknya. Anda mungkin mengandaikan bahawa ia akan menangkap 10% daripada jumlah pasaran, atau bahkan kurang. Sebaliknya, jika tiada ubat lain yang menangani keperluan yang sama, anda mungkin menganggap ubat itu akan menikmati penembusan pasaran sebanyak 50% atau lebih.

Anggaran Tag Harga

Sebaik sahaja anda telah menubuhkan saiz pasaran jualan, anda perlu membuat anggaran harga jualan. Sudah tentu, meletakkan tanda harga pada ubat yang menangani keperluan yang tidak lengkap akan melibatkan beberapa tekaan. Tetapi untuk ubat yang akan bersaing dengan produk sedia ada, anda harus melihat pada harga pertandingan. Sebagai contoh, gergasi farmaseutikal Roche baru-baru ini memperkenalkan ubat penghalang HIV, Fuzeon, kos lebih dari $ 20, 000 setahun. Mengalikan harga itu dengan anggaran bilangan pesakit memberi anda anggaran jualan puncak tahunan.

Syarikat bioteknologi tidak semestinya menerima semua hasil jualan ini. Banyak firma bioteknologi-terutamanya yang lebih kecil dengan modal kecil-tidak mempunyai bahagian jualan dan pemasaran yang mampu menjual jumlah ubat yang tinggi. Mereka sering meluluskan ubat-ubatan yang menjanjikan kepada syarikat farmaseutikal yang lebih besar, yang membantu membayar pembangunan dan menjadi bertanggungjawab untuk membuat jualan. Sebagai balasan, firma bioteknologi biasanya menerima royalti pada jualan masa depan.

Menurut artikel yang ditulis oleh Medius Associates, kadar royalti untuk ubat-ubatan yang sedang dalam Fasa I ujian klinikal biasanya merupakan peratusan dalam digit tunggal. Oleh kerana syarikat-syarikat ini bergerak sepanjang saluran paip pembangunan, kadar royalti semakin tinggi.

Di bawah ini, kami merosakkan anggaran hasil jualan tahunan puncak bagi ubat biotek hipotetikal dalam pasaran yang berdaya saing dengan saiz pasaran berpotensi sebanyak 1 juta pesakit, anggaran harga jualan $ 20, 000 setahun dan kadar royalti sebanyak 10%.

Mengira Pendapatan Jualan Dadah
Saiz Pasaran Potensial	1 juta pesakit
Kadar Penetapan Pasaran-Pertandingan Tinggi	10%
Anggaran Saiz Pasaran	100, 000 pesakit
Harga jualan	$ 20, 000 setahun
Jualan puncak	$ 2 bilion setahun
Kadar Royalti	10%
Puncak Pendapatan Jualan Tahunan	$ 200 juta