Apabila bercakap mengenai portfolio pelaburan kami, sangat sedikit orang yang keliru dengan istilah itu. Portfolio pelaburan adalah koleksi aset penghasilan pendapatan yang telah dibeli untuk memenuhi matlamat kewangan. Jika anda kembali 50 tahun dalam mesin masa, bagaimanapun, tiada siapa yang akan mempunyai sedikit petunjuk tentang apa yang anda bercakap. Adalah menakjubkan bahawa sesuatu yang asas sebagai portfolio pelaburan tidak wujud sehingga akhir 1960-an. Idea portfolio pelaburan telah menjadi sangat tertanam sehingga kita tidak dapat membayangkan sebuah dunia tanpa mereka, tetapi ia tidak selalu seperti ini.
, kami akan meneroka evolusi portfolio moden dari permulaannya yang sederhana dengan tesis kedoktoran, yang paling tidak diendahkan, sehinggalah kepada dominasi semasa, di mana seolah-olah hampir semua orang tahu apa yang anda maksudkan apabila anda berkata, "anda mempelbagaikan lebih baik portfolio anda."
Permulaan Teori Portfolio
Pada tahun 1930-an, sebelum munculnya teori portfolio, orang masih mempunyai "portfolio." Walau bagaimanapun, persepsi mereka tentang portfolio adalah sangat berbeza, begitu pula kaedah utama membina satu. Pada tahun 1938, John Burr Williams menulis buku yang dipanggil "Teori Nilai Pelaburan" yang menangkap pemikiran masa: model diskaun dividen. Matlamat kebanyakan pelabur adalah mencari saham yang baik dan membelinya pada harga terbaik.
Walau apa pun niat pelabur, pelaburan terdiri daripada meletakkan taruhan saham yang anda fikir harganya terbaik. Dalam tempoh ini, maklumat masih dalam perlahan dan harga pada pita ticker tidak memberitahu seluruh cerita. Cara yang longgar di pasaran, walaupun diperketat melalui peraturan perakaunan selepas Kemelesetan Besar, meningkatkan persepsi melabur sebagai satu bentuk perjudian bagi orang yang terlalu kaya atau angkuh untuk menunjukkan wajah mereka di landasan.
Di padang gurun ini, pengurus profesional seperti Benjamin Graham membuat kemajuan besar dengan mendapatkan maklumat yang tepat dan kemudian menganalisisnya dengan betul untuk membuat keputusan pelaburan. Pengurus wang yang berjaya adalah yang pertama untuk melihat asas syarikat apabila membuat keputusan, tetapi motivasi mereka adalah dari pemacu asas untuk mencari syarikat yang baik pada harga murah. Tidak ada yang menumpukan kepada risiko sehingga seorang pelajar gram berusia 25 tahun mengubah dunia kewangan.
(Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai perintis pelaburan lain, baca tutorial Pelabur Terbesar kami.)
Risiko dan Portfolio Anda
Kisah itu berlaku bahawa Harry Markowitz, seorang pelajar siswazah dalam penyelidikan operasi, mencari topik untuk tesis kedoktorannya. Perjumpaan peluang dengan broker saham di dalam bilik tunggu memulakannya dalam arah penulisan tentang pasaran. Apabila Markowitz membaca buku John Burr Williams, dia terkejut dengan fakta bahawa tiada pertimbangan diberikan kepada risiko pelaburan tertentu.
Ini memberi inspirasi kepadanya untuk menulis "Pemilihan Portfolio, " yang pertama kali diterbitkan dalam jurnal Kewangan Mac 1952. Daripada menyebabkan ombak di seluruh dunia kewangan, kerja itu semakin merosot di rak perpustakaan yang berdebu selama sedekad sebelum ditemui semula.
Salah satu sebab bahawa "Pemilihan Portfolio" tidak menyebabkan reaksi segera adalah hanya empat dari 14 muka surat yang mengandungi sebarang teks atau perbincangan. Selebihnya dikuasai oleh graf dan coretan berangka. Artikel ini secara matematik membuktikan dua aksioma tua: "tidak ada usaha, tidak ada yang diperoleh" dan "jangan meletakkan semua telur Anda dalam satu bakul."
Tafsiran artikel itu membawa orang-orang kepada kesimpulan bahawa risiko, bukan harga terbaik, harus menjadi teras dari setiap portfolio. Lebih-lebih lagi, apabila toleransi risiko pelabur ditubuhkan, membina portfolio adalah latihan dalam memasukkan pelaburan ke dalam formula.
"Portfolio Selection" sering dipertimbangkan dalam cahaya yang sama seperti "Philosophiae Naturalis Principia Mathematica" Newton - orang lain akhirnya akan memikirkannya, tetapi dia mungkin tidak akan melakukannya dengan elegan.
(Untuk perbincangan praktikal mengenai risiko, lihat Apakah Toleransi Risiko Anda? )
Bagaimana Teori Portfolio Moden berfungsi
Kerja Markowitz meluluskan urusan perdagangan pelabur. Pada satu hujung pelaburan yang bergetar, terdapat kenderaan pelaburan seperti saham yang berisiko tinggi dengan pulangan yang tinggi. Di sisi lain, terdapat masalah hutang seperti T-bil jangka pendek yang merupakan pelaburan berisiko rendah dengan pulangan yang rendah. Cuba untuk mengimbangi di tengah-tengah adalah semua pelabur yang mahukan keuntungan paling banyak dengan risiko yang paling sedikit. Markowitz mencipta cara untuk secara matematik memadankan toleransi risiko pelabur dan harapan jangkaan untuk mencipta portfolio ideal.
Beliau memilih beta huruf Yunani untuk mewakili kemeruapan portfolio saham berbanding dengan indeks pasaran yang luas. Sekiranya portfolio mempunyai beta rendah, ia bermakna ia bergerak dengan pasaran. Sebahagian besar pelabelan pelaburan dan sofa-kentang portfolio betas rendah. Sekiranya portfolio mempunyai beta tinggi, ia bermakna ia lebih tidak menentu daripada pasaran.
Walaupun konotasi perkataan tidak menentu, ini tidak semestinya sesuatu yang buruk. Apabila keuntungan pasaran, portfolio yang lebih tidak menentu mungkin akan meningkat dengan ketara. Sementara itu, ketika pasaran jatuh, portofolio yang tidak menentu mungkin akan merosot. Gaya ini tidak baik dan tidak baik, ia hanya menjadi mangsa untuk turun naik.
Pelabur diberi kuasa untuk menuntut portfolio yang sesuai dengan profil risiko / ganjaran mereka daripada perlu mengambil apa sahaja broker mereka memberi mereka. Bulls boleh memilih lebih banyak risiko; beruang boleh memilih kurang. Hasil daripada tuntutan ini, Model Penetapan Aset Modal (CAPM) menjadi alat penting untuk mencipta portfolio seimbang. Bersama dengan idea-idea lain yang menguatkan pada masa itu, CAPM dan beta mencipta Teori Portfolio Moden (MPT).
(Untuk perbincangan yang lebih mendalam tentang setiap, lihat Model Penetapan Aset Modal: Gambaran Keseluruhan dan Teori Portfolio Moden: Mengapa Ia Masih Hip .)
Garisan bawah
Implikasi MPT memecah Wall Street dalam beberapa gelombang. Pengurus yang suka "pergerakan usus" mereka dan "gaya pelaburan dua senapang" tidak bermaruah ke arah pelabur yang ingin mencairkan ganjaran mereka dengan meminimumkan risiko.
Orang ramai, bermula dengan pelabur institusi seperti dana pencen, akhirnya berjaya. Hari ini, walaupun pengurus wang paling gung-ho perlu mempertimbangkan nilai beta portfolio sebelum membuat perdagangan. Lebih-lebih lagi, MPT mencipta pintu melalui pengindeksan dan pelaburan pasif memasuki Wall Street.
(Untuk mengetahui lebih lanjut, baca tutorial Pelaburan Indeks .)
