Harga bon berfungsi sebagai penanda aras bagi banyak perkara, termasuk kadar faedah, ramalan aktiviti ekonomi masa depan dan kadar faedah masa depan, dan mungkin yang paling penting, mereka adalah komponen pintar portfolio pelaburan yang terurus dan beragam.
Memahami harga dan hasil bon boleh membantu mana-mana pelabur dalam mana-mana pasaran, termasuk ekuiti. kita akan merangkumi asas harga bon, hasil bon dan bagaimana ia dipengaruhi oleh keadaan ekonomi am.
Petikan Bon
Carta di bawah diambil dari Bloomberg.com. Kami akan merujuk kepada maklumat yang ditunjukkan dalam carta ini sepanjang artikel. Perhatikan bahawa bil Perbendaharaan, yang matang dalam setahun atau kurang, disebutkan secara berbeza daripada bon. T-bills dipetik pada harga diskaun daripada nilai muka, dengan diskaun dinyatakan sebagai kadar tahunan berdasarkan tahun 360-hari. Contohnya, anda akan mendapat diskaun 0.07 * 90/360 = 1.75% apabila anda membeli bil T.
Mari lihat bagaimana kita mengira nombor ini. Harga bon terdiri daripada"
mengendalikan
"dan" 32
nd
s ". Pemegang Perbendaharaan dua tahun adalah 99, dan 32
nd
s adalah 29. Kita mesti menukarkan nilai tersebut ke dalam peratusan untuk menentukan jumlah dolar yang akan kita bayar bagi bon tersebut. Untuk berbuat demikian, pertama kita membahagikan 29 dengan 32. Ini sama dengan.90625. Kami kemudian menambah jumlah itu kepada 99 (pemegang), yang sama dengan 99.90625. Oleh itu, 99-29 sama dengan 99.90625% daripada nilai tara $ 100, 000, yang sama dengan $ 99, 906.25.
Mengira Harga Dolar Bon
Harga dolar bon mewakili peratusan baki prinsipal bon, atau dikenali sebagai nilai par. Dalam bentuk yang paling sederhana, bon adalah pinjaman, dan baki utama, atau nilai tara, adalah jumlah pinjaman. Oleh itu, jika bon disebut pada 99-29, dan anda akan membeli bon Treasury dua tahun $ 100, 000, anda akan membayar $ 99, 906.25.
Perbendaharaan dua tahun didagangkan pada harga diskaun, yang bermaksud ia didagangkan kurang daripada nilai par. Sekiranya ia "didagangkan pada paras", harganya akan menjadi 100. Sekiranya ia didagangkan pada premium, harganya akan melebihi 100.
Sebelum kita membincangkan diskaun berbanding harga premium, ingatlah bahawa apabila anda membeli bon, anda membeli lebih banyak daripada baki utama; anda juga membeli bayaran kupon. Jenis bon yang berbeza membuat bayaran kupon pada frekuensi yang berbeza. Bayaran kupon dibuat tertunggak.
Apabila anda membeli bon, anda berhak mendapat peratusan pembayaran kupon yang terhutang dari tarikh perdagangan itu selesai sehingga tarikh pembayaran kupon seterusnya, dan pemilik bon terdahulu berhak kepada peratusan pembayaran kupon dari kupon terakhir tarikh pembayaran kepada tarikh penyelesaian perdagangan.
Kerana anda akan menjadi pemegang rekod apabila pembayaran kupon sebenar dibuat dan akan menerima pembayaran kupon penuh, anda perlu membayar kepada pemilik sebelumnya peratusan pembayaran kupon pada masa penyelesaian perdagangan. Dengan kata lain, jumlah penyelesaian perdagangan sebenar akan terdiri daripada harga belian ditambah faedah terakru.
Diskaun Vs. Harga Premium
Bilakah seseorang akan membayar lebih daripada nilai nominal bon? Jawapannya mudah: apabila kadar kupon pada bon lebih tinggi daripada kadar faedah pasaran semasa. Dalam erti kata lain, pelabur akan menerima bayaran faedah daripada bon harga premium yang lebih besar daripada apa yang mereka dapat perolehi dalam persekitaran pasaran semasa. Perkara yang sama berlaku untuk bon berharga dengan diskaun; mereka berharga pada harga diskaun kerana kadar kupon pada bon adalah di bawah kadar pasaran semasa.
Hasil Memberitahu Semua (Hampir)
Hasil menyampaikan harga dolar bon kepada aliran tunainya. Aliran tunai bon terdiri daripada pembayaran kupon dan kembalinya prinsipal. Pengetua biasanya dikembalikan pada akhir tempoh bon, dikenali sebagai tarikh matangnya.
Hasil bon adalah kadar diskaun yang boleh digunakan untuk membuat nilai kini semua aliran tunai bon bersamaan dengan harganya. Dengan kata lain, harga bon adalah jumlah nilai semasa bagi setiap aliran tunai. Setiap aliran tunai kini dinilai menggunakan faktor diskaun yang sama. Faktor diskaun ini adalah hasil.
Secara intuitif, diskaun dan harga premium masuk akal. Kerana pembayaran kupon pada bon berharga pada harga diskaun lebih kecil daripada pada bon yang berharga pada premium, jika kita menggunakan kadar diskaun yang sama untuk harga setiap bon, bon dengan pembayaran kupon yang lebih kecil akan mempunyai nilai sekarang yang lebih kecil (harga yang lebih rendah).
Pada hakikatnya, terdapat beberapa pengiraan hasil yang berbeza untuk pelbagai jenis bon. Sebagai contoh, mengira hasil pada bon yang boleh dipanggil sukar kerana tarikh di mana bon boleh dipanggil (pembayaran kupon hilang pada ketika itu) tidak diketahui.
Walau bagaimanapun, bagi bon tidak boleh dipanggil seperti bon Perbendaharaan AS, pengiraan hasil yang digunakan adalah hasil sehingga matang. Dalam erti kata lain, tarikh matang yang tepat diketahui dan hasilnya boleh dikira dengan pasti (hampir). Tetapi hasilnya hingga jatuh tempo mempunyai kelemahannya. Hasil untuk pengiraan kematangan mengandaikan bahawa semua pembayaran kupon dilaburkan semula pada hasil hingga kadar kematangan, walaupun ini tidak mungkin kerana kadar masa depan tidak dapat diramalkan.
Hasil Bon Bergerak Terhadap Harganya
Hasil bon adalah kadar diskaun (atau faktor) yang menyamakan aliran tunai bon kepada harga dolar semasa. Jadi apakah kadar diskaun yang sesuai atau sebaliknya, apakah harga yang sesuai?
Apabila jangkaan inflasi meningkat, kadar faedah meningkat, jadi kadar diskaun digunakan untuk mengira kenaikan harga bon, menjadikan penurunan harga bon. Itulah yang mudah. Senario bertentangan akan berlaku apabila jangkaan inflasi jatuh.
Cara Menentukan Kadar Diskaun yang sesuai
Kami telah membuktikan bahawa jangkaan inflasi adalah pemboleh ubah utama yang mempengaruhi kadar diskaun pelabur menggunakan untuk mengira harga bon, tetapi anda akan perhatikan dalam Rajah 1 bahawa setiap bon Perbendaharaan mempunyai hasil yang berbeza dan semakin lama kematangan bon, semakin tinggi hasilnya. Ini kerana jangka masa bon yang lebih matang sehingga semakin besar risiko kenaikan inflasi masa depan dan semakin besar kadar diskaun semasa yang diperlukan / digunakan oleh pelabur untuk mengira harga bon akan menjadi lebih tinggi. Pada masa ini, anda harus mengenali kadar diskaun yang lebih tinggi ini sebagai hasil yang lebih tinggi.
Kualiti kredit (kemungkinan penerbit bon akan mungkir) juga dipertimbangkan apabila menentukan kadar diskaun (hasil) yang sesuai; semakin rendah kualiti kredit, semakin tinggi hasil dan semakin rendah harga.
Harga Bon dan Ekonomi
Inflasi adalah musuh terburuk dari bon. Apabila jangkaan inflasi meningkat, kadar faedah meningkat, kenaikan hasil bon dan harga bon jatuh. Untuk itu, harga / hasil bon, atau harga / hasil bon dengan kematangan yang berbeza adalah peramal yang cemerlang dalam aktiviti ekonomi masa depan. Untuk melihat ramalan pasaran aktiviti ekonomi masa depan, apa yang perlu anda lakukan ialah melihat keluk hasil. Keluk hasil dalam Rajah 1 meramalkan sedikit penurunan ekonomi dan sedikit penurunan kadar faedah antara bulan enam dan 24. Selepas bulan 24, keluk hasil memberitahu kita bahawa ekonomi harus berkembang pada kadar yang lebih normal.
Garisan bawah
Memahami hasil bon adalah kunci untuk memahami jangkaan aktiviti ekonomi masa depan dan kadar faedah, yang penting dalam segala hal dari pemilihan saham untuk menentukan masa untuk membiayai semula gadai janji. Gunakan lengkung hasil sebagai petunjuk tentang potensi keadaan ekonomi yang akan datang. (Untuk pembacaan yang berkaitan, lihat "Apa yang Berapa Baki Jangka Panjang Rendah untuk Pasaran Saham?")
