Individu pilihan perdagangan untuk pelbagai sebab. Sesetengah orang memperdagangkan mereka untuk membuat spekulasi mengenai jangkaan masa harga tertentu, sementara yang lain menggunakan pilihan untuk melindung nilai kedudukan yang ada. Lain-lain menggunakan strategi yang lebih maju dengan harapan untuk menjana pendapatan tambahan secara tetap. Semua ini adalah objektif yang sah dan boleh berjaya jika dilakukan dengan betul. Namun, terdapat pelbagai strategi unik di sepanjang spektrum strategi perdagangan opsyen yang menawarkan potensi ganjaran untuk risiko yang bersedia untuk mempertimbangkan kemungkinan. Satu strategi sedemikian adalah penyebaran kupu-kupu keluar-of-the-money (sebelum ini dirujuk sebagai rama-rama OTM). (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai mengapa pilihan perdagangan orang, lihat Tutorial Asas Pilihan kami.)
Definisi Penyebaran Kupu-kupu
Sebelum mencuba ke rama-rama OTM, mari buat pertama kali menentukan apa rentang rama-rama asas; penyebaran rama-rama merupakan strategi yang unik untuk perdagangan pilihan. Bentuk kupon rama-rama yang paling asas melibatkan membeli satu pilihan panggilan pada harga mogok tertentu sementara serentak menjual dua pilihan panggilan pada harga mogok yang lebih tinggi dan membeli satu pilihan panggilan lain pada harga mogok yang lebih tinggi lagi. Apabila menggunakan pilihan meletakkan, proses itu adalah untuk membeli satu opsyen pada harga mogok tertentu sementara pada masa yang sama menjual dua opsyen pada harga mogok yang lebih rendah dan membeli satu opsyen pada harga mogok yang lebih rendah.
Kesan bersih tindakan ini adalah untuk membuat "julat untung, " pelbagai harga di mana perdagangan akan mengalami keuntungan dari masa ke masa. Penyebaran rama-rama biasanya digunakan sebagai strategi "neutral". Dalam Rajah 1, anda melihat lengkung risiko untuk penyebaran rama-rama di mata wang neutral menggunakan pilihan pada First Solar (Nasdaq: FSLR).
Rajah 1 - FSLR 110-130-150 Call Butterfly
Perdagangan yang ditunjukkan dalam Rajah 1 melibatkan membeli satu panggilan 110, menjual dua panggilan 130 dan membeli satu panggilan 150. Seperti yang dapat anda lihat, perdagangan ini mempunyai risiko yang terhad pada kedua-dua kenaikan dan penurunan. Risiko adalah terhad kepada jumlah bersih yang dibayar untuk memasuki perdagangan (dalam contoh ini: $ 580).
Perdagangan juga mempunyai potensi keuntungan yang terhad, dengan keuntungan maksimum $ 1, 420. Ini hanya akan berlaku jika FSLR ditutup tepat pada $ 130 pada hari tamat pilihan. Walaupun ini tidak mungkin, perkara yang lebih penting ialah perdagangan ini akan menunjukkan sedikit keuntungan selagi FSLR kekal di antara kira-kira 115 dan 145 melalui masa tamat tempoh opsyen. (Pastikan untuk melihat bahagian Pilihan Pembelian Panduan Cara Simulator kami untuk mengetahui cara membeli pilihan seperti ini.)
Definisi Spread Butterfly OTM
Perdagangan yang ditunjukkan dalam Rajah 1 dikenali sebagai penyebaran rama-rama "neutral", kerana harga opsyen yang dijual adalah pada wang. Dengan kata lain, pilihan yang dijual adalah hampir dengan harga semasa stok yang mendasari. Jadi, selagi stok tidak bergerak terlalu jauh ke arah mana-mana, perdagangan boleh menunjukkan keuntungan. Kupu-kupu OTM dibina dengan cara yang sama seperti rama-rama neutral, dengan membeli satu panggilan, menjual dua panggilan pada harga mogok yang lebih tinggi dan membeli satu lagi pilihan panggilan pada harga mogok yang lebih tinggi.
Perbezaan kritikal adalah dengan rama-rama OTM, pilihan yang dijual bukanlah pilihan di-the-money tetapi opsyen keluar-of-the-money. Untuk meletakkan cara lain, rama-rama OTM adalah perdagangan "arah". Ini bermakna bahawa stok asas mesti bergerak dalam arah yang dijangkakan agar perdagangan akhirnya menunjukkan keuntungan. Jika rama-rama OTM dimasukkan menggunakan panggilan keluar-wang, maka stok pendasar mesti bergerak lebih tinggi agar perdagangan dapat menunjukkan keuntungan. Sebaliknya, jika rama-rama OTM dimasukkan dengan menggunakan opsyen put out-of-the-money maka stok pendasar mesti bergerak lebih rendah agar perdagangan menunjukkan keuntungan.
Rajah 2 memaparkan lengkung risiko untuk rama-rama panggilan OTM.
Rajah 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Dengan perdagangan FSLR pada kira-kira $ 130, perdagangan yang dipaparkan dalam Rajah 2 melibatkan membeli satu panggilan 135, menjual dua 160 panggilan dan membeli satu panggilan 185. Perdagangan ini mempunyai risiko maksimum $ 493 dan potensi keuntungan maksimum $ 2, 007. Apabila tamat tempoh, stok mesti berada di atas harga sekecil $ 140 sesaham untuk perdagangan ini menunjukkan keuntungan. Walau bagaimanapun, melihat lengkung risiko menunjukkan bahawa keuntungan awal 100% atau lebih mungkin tersedia untuk mengambil jika stok bergerak lebih tinggi sebelum tamat tempoh. Dalam erti kata lain, idea itu tidak semestinya untuk bertahan sehingga tamat dan berharap sesuatu yang berhampiran dengan potensi maksimum dicapai, tetapi untuk mencari peluang pengambilan untung yang baik di sepanjang jalan.
Bila Menggunakan Spread Butterfly OTM
Rama-rama OTM adalah yang terbaik apabila pedagang menjangkakan stok asas bergerak sedikit lebih tinggi, tetapi tidak mempunyai ramalan khusus mengenai magnitud bergerak. Sebagai contoh, jika peniaga menjangkakan bahawa stok hendak bergerak dengan lebih tinggi, dia mungkin akan lebih baik membeli pilihan panggilan, yang akan memberikannya potensi keuntungan yang tidak terhad. Walau bagaimanapun, jika peniaga semata-mata ingin membuat spekulasi bahawa saham akan bergerak agak tinggi, strategi kupu-kupu OTM boleh menawarkan perdagangan berisiko rendah, dengan nisbah ganjaran-risiko yang menarik dan kebarangkalian keuntungan yang tinggi jika stok sebenarnya bergerak lebih tinggi (semasa menggunakan panggilan).
Selalunya, peniaga lebih baik menubuhkan rama-rama OTM apabila turun naik opsyen tersirat rendah. Kerana perdagangan ini memakan wang untuk masuk, implikasi turun naik tersirat rendah adalah bahawa terdapat sedikit masa premium yang dibina ke dalam harga opsyen yang diniagakan, dan dengan itu turunnya turun naik tersirat, semakin rendah jumlah biaya perdagangan. (Lihat ABCs Of Option Volatility untuk mengetahui lebih lanjut mengenai turun naik tersirat.)
Ringkasan
Kelemahan utama penyebaran rama-rama OTM ialah pada akhirnya, peniaga perlu betul mengenai arah pasaran. Jika seseorang memasuki penyebaran rama-rama panggilan OTM dan perdagangan keselamatan yang mendasar rendah tanpa berpindah ke tempat yang lebih tinggi pada mana-mana titik sebelum tamat pilihan, maka kerugian pasti akan berlaku.
Walau bagaimanapun, penyebaran rama-rama OTM menawarkan peniaga pilihan sekurang-kurangnya tiga kelebihan unik. Mula-mula, penyebaran rama-rama OTM hampir selalu boleh dimasukkan pada kos yang jauh kurang daripada yang diperlukan untuk membeli 100 saham stok yang mendasari. Kedua, jika pedagang memberi perhatian pada apa yang dia bayar untuk memasuki perdagangan, dia dapat memperoleh nisbah ganjaran-risiko yang sangat baik. Akhirnya, dengan penyebaran rama-rama OTM yang berpotensi tinggi, seorang peniaga dapat menikmati kebarangkalian keuntungan yang tinggi oleh sebab memiliki rentang keuntungan yang relatif luas antara harga yang lebih tinggi dan lebih rendah. Dalam spektrum strategi perdagangan yang luas, tidak banyak menawarkan ketiga-tiga kelebihan ini. (Untuk maklumat mengenai strategi dagangan lanjutan, baca Tutorial Penukaran Arbitraj .)
