Perbendaharaan yang sedang dijalankan adalah obligasi Perbendaharaan AS yang paling baru dikeluarkan atau nota kematangan tertentu. Perbendaharaan "yang dikendalikan" adalah bertentangan dengan Perbendaharaan "luar jangka", yang merujuk kepada sekuriti Perbendaharaan yang telah dikeluarkan sebelum terbitan paling terkini dan masih belum jelas. Media menyebut mengenai hasil Perbendaharaan dan harga secara amnya merujuk kepada Perbendaharaan "on-the-run".
Memecah Treasuries On-The-Run
Bon atau nota yang sedang berjalan adalah sekuriti Perbendaharaan yang paling kerap diperdagangkan dalam kematangannya. Oleh kerana isu yang paling cair adalah yang paling cair, mereka biasanya berdagang pada premium yang sedikit dan oleh itu menghasilkan sedikit kurang daripada rakan-rakan mereka yang tidak aktif. Sesetengah peniaga berjaya mengeksploitasi perbezaan harga ini melalui strategi arbitraj yang melibatkan penjualan, atau Treasuries yang sedang berjalan dan membeli Perbendaharaan yang tidak dikendalikan.
Perbendaharaan dianggap sebagai risiko yang lebih rendah daripada beberapa pilihan pelaburan lain, kerana ia hutang oleh Kerajaan Persekutuan. Perbendaharaan mengeluarkan mereka untuk menaikkan pendapatan perbelanjaan kerajaan. Sebagai Perbendaharaan dicipta dan dijual, kumpulan terbaru menjadi Treasuries yang dijalankan.
Peralihan Dari On-The-Run ke Off-The-Run
Peralihan Perbendaharaan dari on-the-run kepada off-the-run sebaik sahaja satu set Treasuries baru dikeluarkan untuk dijual. Sebagai contoh, jika nota Perbendaharaan setahun dikeluarkan pada hari ini, mereka akan menjadi Treasuries semasa yang dijalankan. Jika satu lagi nota Perbendaharaan dikeluarkan pada bulan depan, mereka menjadi Treasuries yang baru dan Perbendaharaan yang dikeluarkan sebelum ini dianggap tidak dapat dikendalikan. Kitaran ini berterusan kerana setiap kumpulan baru dicipta, dengan setiap kumpulan selain daripada run terkini yang dianggap tidak dapat dikendalikan sepanjang masa yang berkaitan, sehingga ia ditunaikan apabila mencapai kematangan.
Perbezaan Nilai dalam Treasuries On-The-Run dan Off-The-Run
Perbendaharaan yang paling aktif didagangkan pada bila-bila masa adalah yang dianggap paling tepat. Oleh kerana peningkatan aktiviti, mereka cenderung mempunyai kos permulaan yang lebih tinggi dan hasil yang lebih rendah daripada nota yang tidak dikendalikan. Ini menyebabkan Treasuries yang sedang berjalan lebih cair, kerana mencari pembeli cenderung lebih mudah daripada pilihan yang tidak dapat dikendalikan. Ini membawa kepada lebih banyak pelaburan yang berkaitan dengan lindung nilai daripada pelaburan jangka panjang.
Pelabur jangka panjang tidak perlu membeli Perbendaharaan pada harga yang lebih tinggi sejak harga pulangan atau kadar faedah yang sama cenderung sama. Perbezaan harga di antara Treasuries pada masa lalu dan luar jangka sering dirujuk sebagai premium kecairan, kerana Perbendaharaan yang lebih cair diperoleh pada kos yang lebih tinggi. Sekiranya kecairan tidak menjadi kebimbangan, pelabur mungkin akan mencari pilihan yang lebih kos efektif.
