Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif Berkshire Hathaway (BRK.A) Warren Buffett adalah model peranan yang hebat dalam gaya pelaburan berasaskan nilai klasik. Awal karir pelaburannya yang legenda, Buffett berkata, "Saya 85% Benjamin Graham." Graham dianggap sebagai godfather bernilai melabur dan memperkenalkan idea nilai intrinsik-nilai saksama saham yang berasaskan kuasa pendapatan masa depannya.
Walau bagaimanapun, Buffett melabur menggunakan pendekatan yang lebih kualitatif dan tertumpu daripada Graham. Graham lebih suka mencari syarikat-syarikat yang dinilai rendah, purata dan mempelbagaikan pegangannya di kalangan mereka; Buffett nikmat perniagaan berkualiti yang mempunyai penilaian munasabah dan berpotensi untuk pertumbuhan yang besar.
Gaya Pelaburan Buffett
Terdapat beberapa perkara yang perlu diperhatikan mengenai tafsiran Buffett mengenai nilai pelaburan yang mungkin mengejutkan anda. Seperti banyak formula yang berjaya, Buffett kelihatan mudah. Tetapi mudah tidak bermakna mudah. Untuk membimbingnya dalam keputusannya, Buffett menggunakan dua belas prinsip pelaburan, atau pertimbangan penting, yang dikategorikan dalam bidang perniagaan, pengurusan, langkah kewangan, dan nilai.
Praktik Buffett mungkin bunyi klise dan mudah difahami, tetapi mereka boleh menjadi sangat sukar untuk dilaksanakan. Contohnya, satu prinsip bertanya jika pihak pengurusan bersikap terang-terangan dengan para pemegang saham.
Sebaliknya, terdapat contoh-contoh yang menarik dari sebaliknya: konsep-konsep yang kelihatan kompleks namun mudah dilaksanakan, seperti nilai tambah ekonomi (EVA). Pengiraan penuh EVA tidak mudah difahami, dan penjelasan tentang EVA cenderung menjadi rumit. Tetapi apabila anda memahami bahawa EVA adalah senarai penyesuaian cucian, agak mudah untuk menghitung EVA untuk mana-mana syarikat.
Ku Nilai tambah ekonomi = NOPAT- (CI × WACC) di mana: NOPAT = keuntungan operasi bersih selepas cukaiCI = modal dilaburkanWACC = kos purata wajaran modal
Tenet Perniagaan
Buffett bersungguh-sungguh menyekat dirinya dengan "lingkaran kompetensi" -business yang dia dapat memahami dan menganalisis. Buffett menganggap pemahaman yang mendalam tentang perniagaan operasi itu menjadi prasyarat untuk ramalan prestasi perniagaan masa depan yang baik. Lagipun, jika anda tidak memahami perniagaan, bagaimana anda boleh mempamerkan prestasi? Sebagai contoh, Buffett tidak mengalami banyak kesulitan apabila gelembung berteknologi meletus pada awal tahun 2000 kerana dia tidak banyak melabur dalam stok dot-com.
Prinsip perniagaan Buffett masing-masing menyokong matlamat menghasilkan unjuran yang teguh.
Pertama, analisis perniagaan, bukan pasaran, ekonomi, atau sentimen pelabur. Seterusnya, cari sejarah operasi yang konsisten. Akhir sekali, gunakan data tersebut untuk menentukan sama ada perniagaan mempunyai prospek jangka panjang yang baik.
Apakah Gaya Pelaburan Warren Buffett?
Tenet Pengurusan
Tiga prinsip pengurusan Buffett membantu menilai kualiti pengurusan. Ini mungkin tugas analisis yang paling sukar untuk pelabur.
Buffett bertanya: "Adakah pengurusan rasional?" Secara khusus, adakah pengurusan bijak apabila memulangkan semula (mengekalkan) pendapatan atau mengembalikan keuntungan kepada para pemegang saham sebagai dividen? Ini adalah satu persoalan yang mendalam kerana penyelidikan boleh mencadangkan bahawa secara sejarah, sebagai satu kumpulan dan secara purata, pengurusan cenderung tamak dan mengekalkan keuntungan, kerana secara semulajadinya cenderung untuk membina empayar dan mencari skala daripada menggunakan aliran tunai dengan cara yang akan memaksimumkan nilai pemegang saham.
Prinsip lain meneliti kejujuran pengurusan dengan para pemegang saham. Iaitu, adakah ia mengakui kesilapan?
Akhir sekali, adakah pihak pengurusan menentang imperatif institusi? Prinsip ini mencari pasukan pengurusan yang menentang "nafsu untuk kegiatan" dan duplikasi seperti strategi dan taktik pesaing. Ini amat bernilai kerana ia memerlukan anda untuk menarik garis halus antara banyak parameter, contohnya, antara pertindihan buta strategi pesaing dan outmaneuvering sebuah syarikat yang mula-mula memasarkan.
Tenet dalam Langkah-langkah Kewangan
Buffett memberi tumpuan kepada pulangan ke atas ekuiti (ROE) dan bukan pada pendapatan sesaham. Kebanyakan pelajar kewangan memahami bahawa ROE boleh diputarbelitkan oleh leverage (nisbah hutang kepada ekuiti) dan oleh itu secara teorinya lebih rendah daripada tahap ke metrik pulangan modal. Di sini, pulangan atas modal lebih seperti pulangan ke atas aset (ROA) atau pulangan atas modal yang digunakan (ROCE). Buffett memahami ini, tentu saja, tetapi sebaliknya mengkaji leverage secara berasingan, lebih memilih syarikat leverage rendah. Dia juga mencari margin keuntungan yang tinggi.
Kedua-dua prinsip kewangan terakhirnya berkongsi asas teoretikal dengan EVA. Pertama, Buffett melihat apa yang disebutnya sebagai "pendapatan pemilik, " yang pada dasarnya adalah aliran tunai yang tersedia untuk para pemegang saham, atau secara teknikal, aliran tunai percuma kepada ekuiti (FCFE). Buffett mendefinisikannya sebagai pendapatan bersih ditambah susut nilai dan pelunasan (contohnya, menambah caj bukan tunai) tanpa perbelanjaan modal (CAPX) tanpa keperluan modal kerja tambahan (W / C). Akhirnya, dengan pendapatan pemilik, Buffett melihat kemampuan syarikat untuk menjana wang tunai bagi para pemegang saham, yang merupakan pemilik sisa.
Buffett juga mempunyai "satu dolar premis, " yang berdasarkan pada soalan: Apakah nilai pasaran dolar yang diberikan kepada setiap dolar pendapatan terkumpul?
Nilai Tenet
Di sini, Buffett bertujuan untuk menganggarkan nilai intrinsik syarikat. Buffett memproyeksikan pendapatan pemilik masa depan, kemudian diskaun mereka kembali ke masa kini. Perlu diingat bahawa jika anda telah menggunakan prinsip lain Buffett, unjuran pendapatan masa depan adalah, dengan definisi, lebih mudah dilakukan, kerana pendapatan sejarah yang konsisten lebih mudah diramalkan.
Buffett mengabaikan ketidaktentuan pasaran jangka pendek dan memberi tumpuan kepada pulangan jangka panjang. Dia hanya bertindak dalam turun naik jangka pendek apabila mencari tawaran yang baik. Sekiranya syarikat kelihatan baik pada $ 50 sesaham dan jatuh ke $ 40, jangan terkejut melihat dia mengambil saham tambahan pada harga diskaun.
Buffett juga mencipta istilah "moat, " yang kemudiannya muncul semula dalam kebiasaan Morningstar yang berjaya memihak kepada syarikat-syarikat dengan "parit ekonomi yang luas". Sungai itu adalah "sesuatu yang memberikan sebuah syarikat kelebihan yang jelas terhadap orang lain dan melindunginya daripada serangan dari pertandingan." Dalam sedikit bidaah teoretikal mungkin hanya tersedia untuk Buffett sendiri, dia merosakkan pendapatan yang diunjurkan pada kadar bebas risiko, mendakwa bahawa "margin keselamatan" dengan berhati-hati menerapkan ajarannya yang lain mengandaikan pengurangan, jika tidak penghapusan maya, risiko.
Garisan bawah
Pada asasnya, prinsip Buffett merupakan asas dalam pelaburan nilai, yang mungkin terbuka untuk menyesuaikan diri dan menafsirkan semula ke hadapan. Ini adalah persoalan terbuka mengenai sejauh mana prinsip-prinsip ini memerlukan pengubahsuaian memandangkan masa depan di mana sejarah operasi yang konsisten sukar dicari, intangibles memainkan peranan yang lebih besar dalam nilai francais, dan kekaburan sempadan industri membuat analisa perniagaan yang mendalam lebih mencabar.
Semua orang mahu membeli seperti Buffett, tetapi hanya sedikit yang dapat meniru kejayaannya. Buffett sendiri mencadangkan pelabur kecil membeli dana indeks S & P 500 murah daripada stok individu.
