Walaupun peraturan fidusi Jabatan Tenaga Kerja (DOL) secara rasmi telah ditangguhkan, ramai di sektor kewangan masih meneruskan pelaksanaan piawaian fidusiari. DOL, serta Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC), Pihak Berkuasa Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA) dan beberapa jeneral peguam negara semua mencari penyelesaian yang melindungi pelabur dan mengekalkan kejelasan peraturan.
Pihak yang berminat sedang menunggu penalaan halus dan penggunaan cadangan "Peraturan Terbaik Kepentingan (Reg BI)" SEC yang baru-baru ini menyimpulkan tempoh komen selama 90 hari. Sementara itu, ramai juga mencari panduan pemerintahan pasca-fidusiari dari DOL, yang dijangka tidak lama lagi, serta perundangan peringkat negeri. Dengan begitu banyak perkara, gambaran menyeluruh mengenai usaha pembaharuan mungkin teratur.
Kepentingan Terbaik Peraturan SEC
Kepentingan Terbaik Peraturan SEC adalah pertaruhan terbaik bagi mereka yang mengharapkan piawaian fidusia yang luas kerana ia akan digunakan untuk semua urus niaga sekuriti, termasuk perancangan dan IRAs Akta Keselamatan Persaraan Pendapatan Pekerja (ERISA). Kelemahan ini adalah bahawa standard itu jatuh di antara "kesesuaian" dan "fidusiari" dan tidak jelas ditakrifkan oleh peraturan yang dicadangkan.
Reg BI menghalang peniaga broker dan orang yang berkaitan menggunakan istilah "penasihat" atau "penasihat" apabila berkomunikasi dengan pelabur. Peraturan ini juga menjelaskan kewajipan fidusiari Penasihat Pelaburan Berdaftar (RIAs), menetapkan peraturan dan bentuk yang baru dan diubah yang memerlukan RIA dan peniaga broker memberikan ringkasan hubungan kepada pelanggan dan menetapkan peraturan yang memerlukan peniaga broker, RIA dan orang yang berkaitan untuk mendedahkan kedua-dua status pendaftaran dan hubungan mereka dengan pelabur runcit.
Hampir sebaik sahaja Reg BI BI menjadi awam, soalan mengenai kekurangan kejelasan mengenai definisi "kepentingan terbaik" timbul. Lain-lain telah mempersoalkan kesesuaian definisi semasa istilah "pelanggan runcit, " yang menunjukkan bahawa ia terpakai untuk individu, termasuk akaun mereka dalam pelan persaraan, IRA, kustodian, penjagaan dan amanah peribadi, tetapi tidak kepada akaun perniagaan atau rancangan persaraan. Ini menimbulkan kebimbangan mengenai kebolehgunaan "kepentingan terbaik" standard.
Secara teori, peraturan masih ditetapkan untuk berubah. Tempoh komentar selama 90 hari SEC membenarkan pihak yang berminat untuk menyuarakan kebimbangan dan mencadangkan pembetulan, yang akan diambil oleh SEC sebelum melaksanakan peraturan tersebut. (Untuk melihat lebih lanjut: Sasaran Berikutnya untuk Lobbyists: SEC Best Interest Rules.)
Tempoh Comment Comment Reg BI berakhir
Menjelang tempoh komen SEC Reg BI berakhir pada 7 Ogos, peraturan itu menerima lebih daripada 3, 800 komen. Pegawai-pegawai SEC juga mengadakan mesyuarat awam dan menjalankan bulat pelabur untuk mendapatkan nasihat dan input.
Seorang pengulas terkemuka, Ken Fisher, pengasas Fisher Investments, meminta SEC untuk menguatkuasakan Akta Penasihat Pelaburan yang sedia ada pada tahun 1940 dan bukannya mewujudkan peraturan baru. Fisher mencadangkan bahawa SEC tegas menguatkuasakan bahasa "semata-mata bersampingan" dalam Akta untuk aktiviti pembrokeran broker dan menyediakan tajuk "penasihat broker" yang berbeza bagi mereka yang berdaftar secara dually.
Bahasa Reg Reg semasa membolehkan pendaftar berdaftar untuk memegang tajuk penasihat tetapi memerlukan mereka dengan jelas memaklumkan pelanggan apabila mereka bertindak dalam peranan sama ada. Fisher ingin mengekalkan bahasa yang memberikan kejelasan peranan (atau dengan memerlukan dokumen pendedahan berwarna yang berbeza atau melalui mekanisme pendedahan yang lain) dan akan memberi mandat lagi bahawa jurujual insurans, perancang kewangan dan lain-lain dihalang daripada memanggil diri mereka sebagai "penasihat."
Pengulas lain menyeru agar memudahkan garis panduan kepentingan terbaik, bentuk ringkasan perhubungan pelanggan dan dokumen lain dalam undang-undang. Cadangan tambahan termasuk merujuk broker untuk memanggil diri mereka sebagai "jurujual" dan membenarkan pengecualian untuk firma broker-broker kecil. Masih ada yang lain yang mencadangkan menghapuskan peraturan kepentingan terbaik yang dicadangkan.
Kini terpulang kepada kakitangan agensi untuk mengkaji ulasan dan maklum balas lain dan membuat cadangan kepada pesuruhjaya suruh tentang kemungkinan langkah seterusnya. Walaupun garis masa tertentu untuk pelaksanaan peraturan itu belum ditetapkan - pengerusi SEC Jay Clayton menyatakan semata-mata bahwa lembaga itu, "tidak akan mengambil selamanya" - Blaine Aikin, ketua eksekutif Fi360, telah menyarankan kemungkinan akan menjadi tahun yang lalu peraturan terakhir diterima pakai. "Di bawah keadaan yang terbaik, " Aikin memberitahu para penasihat, "selepas tarikh akhir untuk komen, akan ada keyakinan terhadap peraturan yang dicadangkan, tempoh komen lain kemungkinan besar, dan kemudian semakan selanjutnya."
Peranan FINRA dan SEC
Sebahagian daripada piawaian SEC yang dicadangkan diambil dari piawaian kesesuaian yang ditunjukkan dalam peraturan yang dikenakan oleh FINRA kepada ahli-ahlinya. Secara amnya, standard ini lebih fleksibel daripada peraturan fidusia DOL. Bahagian "kepentingan terbaik" adalah baru dan kontroversial dalam erti kata bahawa dengan tidak menyediakan definisi konkrit mengenai "kepentingan terbaik, " SEC dipilih untuk membiarkan fakta dan keadaan setiap kes memutuskan hasilnya. Oleh itu, kedua-dua SEC dan FINRA akan memainkan peranan yang besar apabila ia menafsirkan dan mematuhi Reg BI. Peniaga broker telah diminta untuk memeriksa Laporan 2013 FINRA tentang Konflik Kepentingan untuk memberikan panduan mengenai bagaimana organisasi itu mungkin melihat pelaksanaan peraturan SEC baru.
Sementara itu, tekanan daripada Demokrat di Dewan dan Senat, terutamanya jika parti mengambil alih sama ada (atau kedua-duanya) ruang jatuh ini, dapat mempengaruhi bagaimana SEC dan FINRA menafsirkan Reg BI. Demokrat percaya cadangan SEC terlalu lemah dan Demokrat atas Senat Perbankan Senat menyebutnya "membingungkan dan samar-samar." Mereka berhujah memihak kepada standard fidusiari yang seragam untuk semua nasihat pelaburan runcit dan mahu mendengar lebih lanjut daripada FINRA tentang bagaimana ia akan mentafsir dan memohon peraturan baru. Walaupun peluang perundangan dan penguatkuasaan undang-undang Demokratik yang berjalan melalui kedua-dua dewan itu dianggap tipis, pemerhati percaya usaha semata-mata akan cukup untuk mendapatkan perhatian SEC.
Panduan DOL Fiduciary Tambahan Panduan Datang
Sementara itu, pengunduran peraturan fidusi DOL pada 21 Jun oleh Mahkamah Rayuan AS untuk Litar Kelima mengakibatkan pemalsuan peraturan fidusiari dari undang-undang persekutuan sementara masih membenarkan institusi kewangan bergantung pada pengecualian Kontrak Terbaik (Pengecualian BIC). Jika tidak, hasilnya memberi isyarat kepada syarat peraturan pra-fidusiari.
Dengan pelaksanaan asal peraturan fidusiari DOL, banyak institusi kewangan mengubah model perniagaan dan amalan jualan mereka untuk mematuhi undang-undang baru. Kini, institusi-institusi ini mendapati diri mereka mengkaji semula perubahan mereka. Seperti pelaksanaan SEC Best Interest, "sifat dan masa" panduan baru DOL tidak pasti, menurut George Michael Gerstein, pengerusi bersama Kumpulan Tadbir Fiduciary Stradley Ronon. (Untuk melihat lebih lanjut: Peraturan Fiduciary DOL Secara Rasmi)
Perundangan Peringkat Negeri
Walau bagaimanapun, usaha DOL dan SEC, beberapa negeri telah cuba membuat piawaian fidusiari mereka sendiri. Walaupun sesetengah negeri mula bekerja dengan undang-undang mereka sendiri sebelum peraturan fidusiari DOL diterima pakai, yang lain telah menyertai lebih baru-baru ini.
Di antara negeri-negeri yang telah membuat undang-undang adalah Nevada, di mana penggubal undang-undang meluluskan undang-undang tahun lepas memperluaskan undang-undang fidusiari sedia ada negeri untuk memasukkan perancang kewangan, broker saham dan wakil-wakil berasaskan komisi lain. Connecticut juga mengamalkan undang-undang, manakala New York dan New Jersey sedang menimbangkan undang-undang fidusiari negeri. Begitu juga, senator negara Maryland baru-baru ini meminta agensi perlindungan pengguna untuk menimbang sama ada negara itu harus membuat undang-undang fidusiari sendiri.
Sementara itu, mahkamah di California, Missouri, South Carolina dan South Dakota telah mengenakan piawaian fidusiari kepada peniaga broker, dan keadaan Minnesota telah menyatakan minat untuk membuktikan beberapa jenis perlindungan fidusiari. Pemerhati mengharapkan lebih banyak tindakan peringkat negeri pada bulan-bulan mendatang, terutama jika Demokrat memenangi majoriti di rumah negeri atau mengambil alih lebih banyak rumah agam di dalam pemilihan yang akan datang.
Menurut pakar undang-undang fidusiar James Watkins, undang-undang persekutuan tidak menggantikan hak-hak negara untuk meluluskan undang-undang fidusiari. "Selagi negeri-negeri membuat undang-undang fidusiari yang tidak memberi impak seperti 401 (k), " Watkins berkata, "mereka mempunyai hak untuk bertindak." Ramai dalam industri perkhidmatan kewangan menentang tindakan peringkat negara yang mendakwa peraturan yang berbeza untuk setiap negeri akan membuat latihan, pengawasan dan pelaksanaan terlalu rumit.
Pokoknya
Kematian peraturan fidusiari DOL dan kebangkitan undang-undang fidusiari SEC Terbaik dan sekuriti peringkat negeri, ditambah dengan landskap politik yang berkembang, semuanya telah mewujudkan suasana kekeliruan bagi institusi kewangan, penasihat dan pelabur. Apa yang pasti ialah perhatian awam lebih tertumpu kepada pembekal perkhidmatan kewangan dan bagaimana mereka melakukan perniagaan daripada sebelumnya.
Walaupun ketidakpastian peraturan semasa, pengawal selia sekuriti, FINRA dan peguam negara mempunyai banyak alat yang tersedia untuk menyiasat dan menangani mereka yang terlibat dalam amalan jualan yang dipersoalkan. Pengamal yang bertanggungjawab akan terus mengikuti garis panduan minat yang terbaik kerana mereka sentiasa melakukan dan akhirnya kejelasan akan datang.
