Apakah Teori Penentuan Pilihan?
Teori harga pilihan menggunakan pembolehubah (harga saham, harga pelaksanaan, turun naik, kadar faedah, masa untuk tamat tempoh) untuk secara teori nilai pilihan. Pada dasarnya, ia memberikan anggaran nilai saksama opsyen yang pedagang memasukkan strategi mereka untuk memaksimumkan keuntungan. Beberapa model biasa yang digunakan untuk menilai adalah Black-Scholes, harga pilihan binomial, dan simulasi Monte-Carlo. Teori-teori ini mempunyai margin yang besar untuk kesilapan kerana memperoleh nilai-nilai mereka dari aset lain, biasanya harga stok biasa syarikat.
Memahami Teori Harga Pilihan
Matlamat utama teori penetapan harga adalah untuk mengira kebarangkalian bahawa opsyen akan dilaksanakan, atau di-the-money (ITM), semasa tamat. Harga aset pendasar (harga saham), harga pelaksanaan, turun naik, kadar faedah, dan masa untuk tamat tempoh, iaitu bilangan hari di antara tarikh pengiraan dan tarikh pelaksanaan opsyen, lazimnya digunakan pembolehubah yang dimasukkan ke dalam model matematik untuk memperolehi nilai saksama teori opsyen.
Selain dari harga stok dan harga syarikat, masa, turun naik, dan kadar faedah juga agak penting dalam menentukan harga secara tepat. Semakin lama pelabur perlu melaksanakan pilihan, semakin besar kemungkinan bahawa ia akan menjadi ITM pada masa tamat. Begitu juga, aset yang mendasar yang lebih tidak menentu, semakin besar kemungkinan ia akan tamat tempoh ITM. Kadar faedah yang lebih tinggi harus diterjemahkan ke dalam harga pilihan yang lebih tinggi.
Opsyen yang boleh dipasarkan memerlukan kaedah penilaian yang berbeza daripada opsyen yang tidak boleh dipasarkan. Harga opsyen tersenarai sebenar ditentukan di pasaran terbuka dan, seperti semua aset, nilai boleh berbeza daripada nilai teori. Walau bagaimanapun, mempunyai nilai teoretikal membolehkan peniaga menilai kemungkinan mendapat keuntungan dari perdagangan opsyen tersebut.
Evolusi pasaran pilihan moden adalah disebabkan oleh model harga 1973 yang diterbitkan oleh Fischer Black dan Myron Scholes. Formula Black-Scholes digunakan untuk memperolehi harga teori untuk instrumen kewangan dengan tarikh tamat tempoh yang diketahui. Bagaimanapun, ini bukan satu-satunya model. Model harga pilihan binomial Cox, Ross, dan Rubinstein dan simulasi Monte-Carlo juga digunakan secara meluas.
Takeaways Utama
- Teori harga pilihan menggunakan pembolehubah (harga saham, harga pelaksanaan, turun naik, kadar faedah, masa untuk tamat tempoh) untuk secara teorinya menghargai pilihan. Matlamat utama teori harga pilihan adalah untuk mengira kebarangkalian bahawa opsyen akan dilaksanakan, the-money (ITM), pada masa tamat. Beberapa model yang biasa digunakan untuk menilai ialah Black-Scholes, harga pilihan binomial, dan simulasi Monte-Carlo.
Menggunakan Teori Penentuan Harga Black-Scholes
Model Black-Scholes yang asal memerlukan lima pemboleh ubah input - harga mogok pilihan, harga semasa saham, masa untuk tamat tempoh, kadar bebas risiko, dan turun naik. Pemerhatian langsung terhadap turun naik adalah mustahil, oleh itu ia mesti dianggarkan atau tersirat. Juga, turun naik tersirat tidak sama dengan volatiliti sejarah atau sedar. Pada masa ini, dividen sering digunakan sebagai input keenam.
Di samping itu, model Black-Scholes menganggap harga saham mengikuti pengagihan log-normal kerana harga aset tidak boleh negatif. Andaian lain yang dibuat oleh model adalah bahawa tiada kos urus niaga atau cukai, bahawa kadar faedah bebas risiko adalah malar untuk semua kematangan, bahawa penjualan sekuriti pendek dengan penggunaan hasil dibenarkan, dan tiada peluang arbitraj tanpa risiko.
Jelas, beberapa andaian ini tidak berlaku sepanjang masa. Sebagai contoh, model juga mengandaikan ketidaktentuan kekal berterusan sepanjang jangka hayat pilihan. Ini tidak realistik, dan biasanya tidak berlaku, kerana ketidakstabilan turun naik dengan tahap bekalan dan permintaan.
Juga, Black-Scholes menganggap bahawa pilihan adalah Gaya Eropah, yang boleh dilaksanakan hanya pada waktu matang. Model ini tidak mengambil kira pelaksanaan pilihan Gaya Amerika, yang boleh dilaksanakan pada bila-bila masa sebelum, dan termasuk hari, tamat tempoh. Walau bagaimanapun, untuk tujuan praktikal, ini adalah salah satu model penetapan harga yang paling tinggi. Sebaliknya, model binomial boleh mengendalikan kedua-dua gaya pilihan kerana ia dapat memeriksa nilai opsyen pada setiap titik dalam masa hidupnya.
