Operasi Pasar Terbuka vs. Easing Kuantitatif: Tinjauan Keseluruhan
Rizab persekutuan AS telah diwujudkan oleh Akta Rizab Persekutuan pada tahun 1913. Sejak penubuhannya, ia telah bertanggungjawab untuk mandat tiga bahagian yang meliputi: memaksimumkan pekerjaan, menstabilkan harga, dan mengawasi kadar faedah. Ketiga-tiga tanggungjawab Fed boleh dianalisis secara individu dan secara holistik. Gerakan tahap harga pemantauan adalah penting untuk memahami ekonomi AS. Sejak 2012, Fed menargetkan kadar inflasi 2% yang digunakan sebagai panduan untuk pergerakan harga. The Fed mengikuti kapasiti pekerjaan pasaran pekerja dan menganalisis pengangguran serta pertumbuhan upah dalam hubungan dengan inflasi. The Fed juga mempunyai keupayaan untuk mempengaruhi kadar faedah secara berkesan dalam kredit dalam ekonomi yang boleh memberi kesan langsung kepada perbelanjaan perniagaan dan peribadi.
Dengan tanggungjawab dan kuasa untuk mengambil tindakan untuk mengoptimumkan tiga bidang utama ini, Fed boleh menggunakan beberapa taktik. Di sini kita akan membincangkan pihak berkuasa Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan untuk mengambil tindakan dasar dan strategi yang dimanfaatkan olehnya dengan melihat operasi pasaran terbuka dan pelonggaran kuantitatif.
Operasi Pasaran Terbuka
Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan mempunyai tiga alat utama yang digunakan untuk mengambil tindakan untuk mencapai mandat tiga bahagiannya. Tindakan tersebut termasuk: operasi pasaran terbuka (OMO), menetapkan kadar dana persekutuan, dan menentukan keperluan rizab bagi bank.
Operasi pasaran terbuka adalah alat yang membolehkan Fed membeli dan menjual sekuriti di pasaran terbuka, mempengaruhi harga pasaran terbuka dan hasil sekuriti tertentu. Selalunya Fed akan menggunakan sekuriti Perbendaharaan untuk operasi pasaran terbuka tetapi ia juga boleh menggunakan jenis sekuriti lain. Berikutan Krisis Kewangan 2008, Fed menggunakan sekuriti yang disokong gadai janji sebagai sebahagian daripada operasi pasaran terbukanya.
Secara umum, membeli sekuriti hutang di pasaran terbuka meningkatkan harga mereka dan menurunkan hasil. Menjual sekuriti hutang menurunkan harga dan meningkatkan hasil. The Fed sering menggunakan sekuriti pasaran terbuka seiring dengan pendiriannya pada kadar faedah. Oleh itu, apabila ia berusaha menaikkan harga, ia perlu menjual sekuriti dan sebaliknya. Umumnya, Fed hanya menggunakan sekuriti hutang dalam operasi pasaran terbuka dengan memberi tumpuan kepada Perbendaharaan.
Sebagai tambahan kepada kesan pasaran terbuka, pembelian dan penjualan sekuriti juga mempengaruhi lembaran imbangan Fed. OMO terdiri daripada Fed sama ada memperluas atau mengikat lembaran imbangannya sama ada membeli atau menjual sekuriti di pasaran terbuka.
Pelonggaran kuantitatif
Secara rawak, Fed boleh berusaha untuk menggunakan dasar monetari holistik yang menggunakan beberapa alat untuk mencapai matlamat. Pelonggaran kuantitatif adalah salah satu strategi yang telah digunakan oleh Fed.
Ungkapan pelonggaran kuantitatif (QE) pertama kali diperkenalkan pada tahun 1990-an sebagai cara untuk menggambarkan tindak balas dasar monetari Bank Jepun (BOJ) terhadap pecah gelembung hartanah negara itu dan tekanan deflasi yang diikuti. Sejak itu, beberapa bank pusat utama lain, termasuk Rizab Persekutuan AS, Bank of England (BoE), dan Bank Pusat Eropah (ECB), telah menggunakan bentuk QE mereka sendiri. Walaupun terdapat beberapa perbezaan antara program-program QE masing-masing bank pusat, kita akan melihat bagaimana pelaksanaan Federal Reserve QE telah berkesan.
QE telah digunakan berikutan Krisis Kewangan 2008 untuk membantu meningkatkan kesihatan ekonomi selepas mungkir subprima yang meluas menyebabkan kerugian besar mengakibatkan kerosakan ekonomi yang meluas. Secara umum, pelonggaran dasar merujuk kepada mengambil tindakan untuk mengurangkan kadar pinjaman untuk membantu merangsang pertumbuhan ekonomi. Perlu diingat, pelonggaran kuantitatif adalah bertentangan dengan pengetatan kuantitatif yang bertujuan untuk meningkatkan kadar pinjaman untuk menguruskan ekonomi yang terlalu panas.
Dari September 2007 hingga Disember 2018, Federal Reserve mengambil langkah pelonggaran kuantitatif, mengurangkan kadar dana persekutuan dari 5.25% hingga 0% hingga 0.25%, di mana ia tinggal selama tujuh tahun. Selain mengurangkan kadar dana persekutuan dan memegangnya pada 0% hingga 0.25%, Fed juga menggunakan operasi pasaran terbuka.
Dalam kes pelonggaran kuantitatif ini, Fed menggunakan kedua-dua manipulasi kadar dana persekutuan dan operasi pasaran terbuka untuk membantu mengurangkan kadar merentasi tempoh matang. Pengurangan kadar dana persekutuan memberi tumpuan kepada peminjaman jangka pendek tetapi penggunaan operasi pasaran terbuka membolehkan Fed juga mengurangkan kadar jangka menengah dan jangka panjang. Seperti yang disebutkan, membeli hutang di pasaran terbuka menaikkan harga dan menaikkan harga.
The Fed melaksanakan pembelian aset secara besar-besaran dalam pelbagai pusingan dari tahun 2008 hingga 2013:
- November 2008 hingga Mac 2010: dibeli hutang korporat $ 175 bilion, sekuriti yang disokong oleh gadai janji korporat $ 1.25 trilion, dan sekuriti Perbendaharaan berjumlah $ 300 bilion. November 2010 hingga Jun 2011: membeli sekuriti Perbendaharaan jangka panjang $ 600 bilion. September 2011 hingga 2012: Program Tambahan Matang-dibeli $ 667 bilion dalam sekuriti Perbendaharaan dengan baki tempoh matang enam tahun hingga 30 tahun; menjual $ 634 bilion dalam sekuriti Perbendaharaan dengan tempoh matang tiga tahun atau kurang; menebus $ 33 bilion sekuriti Perbendaharaan. September 2012 hingga 2013: dibeli sekuriti Perbendaharaan $ 790 bilion dan sekuriti yang disokong oleh gadai janji agensi bernilai $ 823 bilion.
Setelah empat tahun memegang aset baru pada kunci kira-kira, matlamat QE Fed dilaporkan telah dicapai dan telah berjaya. Oleh itu, Fed memulakan proses normalisasi pada 2017 dengan berakhirnya pelaburan semula utama. Dalam tahun-tahun berikutnya 2017, Fed merancang untuk menggunakan operasi pasaran terbuka dalam mod yang agak ketat dengan rancangan berperingkat untuk menjual aset kunci kira-kira di pasaran terbuka.
Takeaways Utama
- Operasi pasaran terbuka adalah alat yang boleh digunakan oleh Fed untuk mempengaruhi perubahan kadar dalam pasaran hutang merentasi sekuriti dan kematangan tertentu. Pelonggaran sekuriti adalah strategi holistik yang bertujuan untuk memudahkan atau menurunkan kadar pinjaman untuk membantu merangsang pertumbuhan ekonomi. operasi boleh menjadi alat penting yang digunakan untuk mencari tujuan dan objektif pelonggaran kuantitatif.
Memahami Objektif OMO
Walaupun pembelian dan penjualan sekuriti melalui OMO boleh mempunyai beberapa matlamat, salah satu matlamat utama adalah untuk memanipulasi kadar faedah merentasi tempoh matang. Secara keseluruhan, membeli sejumlah besar sekuriti hutang akan meningkatkan harga di pasaran terbuka dan menolak harga turun. Secara alternatif, penjualan sekuriti hutang dalam pasaran terbuka akan mengurangkan harga dan kenaikan harga.
