Pemula teknik menggambar beban baldi modal pelabur, tetapi prospek pulangannya semakin menurun. Apabila realiti akhirnya ditetapkan, kemalangan tidak dapat dielakkan, pelbagai pemerhati memberi amaran. Sebagai Keith Wright, seorang pengajar perakaunan dan maklumat di Sekolah Perniagaan Villanova University, menulis dalam ulasan untuk CNBC: "Sekiranya anda terlepasnya, kemuncak dalam gelembung unicorn berteknologi sudah tercapai Dan ini akan menjadi semua turun dari sini. Kerugian besar-besaran datang dalam permulaan yang dibiayai oleh modal teroka yang, dalam beberapa kes, sebanyak 50% terlebih nilai. " Dia menambah, dengan ominously, "Kami kini secara rasmi dalam gelembung berteknologi lebih besar daripada Mac tahun 2000."
Kerosakan dan Pembakaran
Sebagai tambahan kepada permulaan teknologi yang terlalu tinggi yang masih dimiliki oleh swasta, beberapa IPO yang sangat terkenal pada tahun-tahun kebelakangan ini telah jatuh, menyebabkan para pelabur terbakar. Antara kecederaan berprofil tinggi yang baru-baru ini adalah saham Fitbit Inc. (FIT), pembuat peranti yang boleh dipakai yang membantu para pengguna mematuhi program latihan, dan syarikat media sosial Snap Inc. (SNAP). Di luar teknologi, para pecundang besar juga termasuk perkhidmatan penghantaran kit makanan Blue Apron Holdings Inc. (APRN) dan mesin carian hotel bertaraf Jerman Trivago NV (TRVG). Melalui penutupan pada 25 Mei, saham-saham ini menurun sebanyak 82%, 56%, 69% dan 56% daripada harga penawaran masing-masing.
Data FIT oleh YCharts
Masalah Dengan Unicorns
Istilah "unicorn" telah digunakan pada tahun-tahun kebelakangan ini untuk permulaan yang dimiliki oleh pihak swasta dengan penilaian $ 1 bilion atau lebih. Namun, penilaian ini sering mencerminkan pandangan terlalu optimis mengenai model perniagaan mereka dan prospek masa depan. Wright memetik satu kajian baru-baru ini oleh Biro Penyelidikan Ekonomi Nasional (NBER) yang menyimpulkan bahawa unicorn rata-rata overvalued oleh kira-kira 50%, dengan keputusan bahawa kebanyakan unicorns sebenarnya mempunyai penilaian benar di bawah $ 1 bilion.
Semasa Birchbox, penjual langganan produk kecantikan yang diasaskan pada tahun 2010, tidak pernah mencapai status unicorn, Wright menyebutnya sebagai kajian kes dalam penilaian lebihan. Sekali kononnya bernilai hampir $ 500 juta, dana lindung nilai Viking Global Investors memperoleh kepentingan mengawal hanya $ 15 juta baru-baru ini, per Recode.net. Birchbox dijual pada musim panas lepas, tetapi pelbagai peruncit yang ditubuhkan, termasuk Walmart Inc. (WMT) dan QVC Group (QVCA), dilaporkan tidak berminat walaupun pada harga jualan api. Pelbagai firma modal teroka terkemuka, bersama dengan Viking, sebelum ini telah tenggelam $ 90 juta ke syarikat itu, dan yang lain dijangka mengalami kerugian lengkap, kata artikel itu.
Wright ragu-ragu mengenai perkhidmatan mengungguli Uber Technologies, syarikat teknologi swasta yang paling bernilai. Walaupun pendapatan yang berkembang pesat yang mencapai $ 6.5 bilion pada 2016, beliau menyatakan bahawa ia masih kehilangan $ 2.8 bilion. Uber mencatat keuntungan, secara teknikal, pada suku pertama kalendar 2018, tetapi penganalisis mengatakan ia jauh daripada membuat keuntungan yang konsisten dan kukuh. Beliau juga meragui BuzzFeed, Naib Media dan Credit Karma, unicorns berprofil tinggi yang terlepas sasaran 2017 mereka.
IPO yang overvalued
"Apabila unicorn terlalu tinggi, ia tidak mengambil masa lama untuk mencari fakta ini, " kata Wright, memetik Trivago sebagai kes. Tawaran awalnya pada Disember 2016 dinaikkan antara 23% dan 33% kurang daripada jangkaan, disebabkan gabungan harga tawaran yang lebih rendah dan saham yang lebih rendah yang dibeli, Reuters melaporkan. Seperti yang dinyatakan di atas, saham syarikat kini bernilai kurang separuh daripada harga tawaran yang ditandakan.
Penunjuk lain yang terlalu banyak penilaian di kalangan pemula secara amnya ialah kebanyakannya akan menjadi awam sebagai perusahaan tidak menguntungkan, tambah Wright. Daripada 160 IPO pada tahun 2017, 76% daripada syarikat-syarikat ini gagal mencapai keuntungan dalam tempoh 12 bulan menjelang tawaran awal mereka, menurut penyelidikan oleh Jay Ritter, seorang profesor perniagaan di University of Florida yang mempunyai pakar dalam mengkaji IPO selama lebih daripada 35 tahun. Ini menunjukkan selari dengan tahun-tahun gelembung dotcom, kata Wright: 81% daripada IPO pada tahun 2000 adalah syarikat tidak menguntungkan.
^ SPX data oleh YCharts
IPO tertangguh
Hari ini ia mengambil masa permulaan teknologi purata 11 tahun untuk bermula dari awal hingga IPO, berbanding 4 tahun pada 1999, setiap Wright. Selain daripada dana modal teroka yang dibeli dengan wang, Akta Jumpstart Our Startups Business (JOBS) telah menggalakkan dana lindung nilai dan dana bersama untuk menjadi sumber ekuiti persendirian juga. Sumber modal modal baru ini memberikan masa tambahan untuk menambah dana sebelum mengetuk pasaran sekuriti awam. Akibatnya, bilangan IPO di Amerika Syarikat telah menurun, dari purata 446 setahun pada tahun 1999 dan 2000, kepada purata hanya 144 setahun dalam 17 tahun yang berjaya, setiap Statista.
Wang untuk Tiada
Satu lagi kesan Akta JOBS, bagi Wright, adalah bahawa permulaan semakin banyak menerbitkan kelas saham yang menawarkan pelabur tiada hak mengundi, hak kepada aset, hak kepada dividen, atau hak untuk memeriksa rekod syarikat. Sementara itu, beliau mengutip satu lagi kajian penyelidikan yang mendapati purata overvaluation sebanyak 49% dalam saham startup, dengan penulis menyimpulkan bahawa alasannya adalah bahawa kelas saham yang lebih tua dengan hak-hak yang lebih sedikit adalah dianggap nilai yang sama seperti kelas baru yang menawarkan lebih banyak hak untuk menarik pelabur tambahan.
Snap, yang tidak memberikan hak mengundi kepada para pemegang saham, juga merupakan contoh bagaimana prospek bagi syarikat teknologi muda dapat berubah secara dramatik, hampir semalaman. Terdahulu tahun ini, Snap telah disebut sebagai ancaman persaingan yang semakin meningkat kepada pemimpin rangkaian sosial Facebook Inc. (FB). (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Pertumbuhan Facebook Terancam Dengan Twitter, Snap .)
'Harapkan Lebih Banyak Unicorns'
"Berharap untuk melihat lebih banyak unicorns mati, " Wright menyimpulkan, sambil menambah, "Jika anda berhasrat untuk melabur dalam IPO unicorn tidak lama lagi, fikirkan dua kali." Dia menunjukkan bahawa lebih daripada 70% pemula gagal selepas 10 tahun, dan beberapa model kewangan meramalkan bahawa sehingga 80% unicorns hari ini akan gagal dalam tempoh dua tahun. Beliau juga menasihatkan para pelabur dalam dana bersama dan dana lindung nilai untuk menyiasat berapa banyak risiko yang ada pada syarikat-syarikat swasta.
