Pemangkin utama krisis kewangan am tahun 2008 adalah krisis gadai janji subprima tahun 2007, apabila gelombang kemungkiran mungkir pada gadai janji rumah menghantar nilai sekuriti yang disokong gadai janji yang menjunam. Hari ini, sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) terperangkap dalam kitaran ganas yang disebut konveksi negatif, di mana kadar faedah yang menurun menyebabkan harga bon ini tenggelam dan bukannya naik, seperti yang diterangkan oleh Business Insider.
"Mereka berada dalam masalah sekarang, " kata Colleen Denzler, pengurus pelaburan di Smith Capital Investors, yang mempunyai kira-kira $ 350 bilion dalam aset di bawah pengurusan (AUM), dan yang sebelum ini adalah ketua pendapatan tetap global di Janus Henderson BI. Dia kini MBS yang kurang berat. "Bubbles akan muncul ketika sesuatu berubah sama ada melalui beberapa krisis atau melalui perubahan dalam apa yang menyebabkan mereka, " katanya. "Ini boleh jadi seketika, dan itulah cara kami diletakkan, " katanya.
Kepentingan Untuk Pelabur
Kadar faedah jatuh adalah mendorong pemilik rumah untuk membiayai semula gadai janji mereka. Akibatnya, pelabur dalam MBS mendapat kembali pokok mereka lebih awal daripada yang diharapkan. Walaupun penurunan kadar faedah menaikkan harga kebanyakan bon, persekitaran makro ini juga boleh menyebabkan harga bon yang boleh dipanggil, atau bon lain seperti MBS yang boleh menawarkan pembayaran balik prinsipal awal yang tidak dijangka, akan jatuh nilai. Inilah paradoks penyerapan negatif.
Sementara itu, pelabur yang telah menerima pulangan awal modal berusaha untuk melabur semula mereka di tempat lain, dan destinasi utama dana ini adalah pasaran Bon Perbendaharaan AS, menunjukkan BI. Walau bagaimanapun, peningkatan perbelanjaan pembelian dalam T-Bonds menghantar hasilnya lebih banyak lagi, mengukuhkan kitaran ganas sejak menurunnya hasil di kalangan sekuriti tanda aras ini menyebabkan kadar gadai janji ditetapkan semula pada tahap yang lebih rendah, dengan itu mempercepat pembiayaan semula gadai janji dan penurunan yang terhasil dalam nilai MBS.
"Kadar faedah pinjaman gadai janji, dan yuran atau mata yang sepadan dikenakan untuk pelbagai kadar, didorong oleh harga MBS, " menurut MBSQuoteLine.com. Setakat yang ini benar, gelung maklum balas negatif yang disebut convexity negatif memburukkan masalah lagi.
Pada masa yang sama, firma ekuiti swasta Cerberus Capital Management LP menghidupkan semula jenis bon gadai janji yang hilang semasa krisis kewangan, yang disokong oleh garis ekuiti rumah kredit (HELOCs), laporan The Wall Street Journal. "Terdapat beberapa langkah berjaga-jaga daripada penerbit" mengenai melancarkan jenis baru MBS, seperti Grant Bailey, yang mengawasi MBS kediaman di Fitch Ratings kepada Jurnal. Akibatnya, permintaan untuk perjanjian Cerberbus telah sederhana, dengan hanya tranche AAA yang dijual.
"Kami mula mempunyai lebih banyak pengeluaran kreatif di sekitar kredit gadai janji, " kata Neil Aggarwal, ketua perdagangan dan timbalan ketua pegawai pelaburan (CIO) di Semper Capital Management, berkata kepada Journal. "Saya tidak akan terkejut jika ada lebih banyak untuk mengikuti transaksi ini, "katanya.
Melihat ke hadapan
Sekuriti hutang kompleks yang lain yang nilai menjunam menjadi pemangkin untuk krisis kewangan 2008 semakin popular pada hari ini. CDO tiruan, kumpulan derivatif yang dikaitkan dengan pelbagai kategori hutang, adalah di antara mereka. Pessimists bimbang bahawa sejarah mungkin ditetapkan untuk mengulangi sendiri, dan pelabur berhati-hati harus mengambil perlindungan.
