Apakah Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM)?
Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM) adalah dana lindung nilai besar yang diketuai oleh para pemenang Hadiah Nobel dan peniaga Wall Street yang terkenal. Firma itu sangat berjaya dari 1994-1998, menarik lebih dari $ 1 bilion modal pelabur dengan janji strategi arbitraj yang dapat memanfaatkan perubahan sementara dalam tingkah laku pasar dan, secara teoritis, mengurangi tingkat risiko menjadi sifar.
Tetapi dana hampir merosot sistem kewangan global pada tahun 1998. Ini disebabkan oleh strategi perdagangan LTCM yang sangat leveraged yang tidak dapat ditanggung. Pada akhirnya, LTCM terpaksa diselamatkan oleh konsortium bank Wall Street untuk mencegah penularan sistemik.
Fakta Cepat
LTCM dibentuk pada tahun 1993 dan diasaskan oleh peniaga bon terkenal Salomon Brothers John Meriwether bersama pemenang hadiah Nobel Myron Scholes dalam model Black-Scholes.
Takeaways Utama
- Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM) adalah dana lindung nilai besar yang diketuai oleh para pemenang Hadiah Nobel dan peniaga Wall Street yang terkenal. Firma itu sangat berjaya dari 1994-1998, menarik lebih dari $ 1 bilion modal pelabur dengan janji strategi arbitraj yang dapat memanfaatkan perubahan sementara dalam tingkah laku pasar dan, secara teoritis, mengurangi tingkat risiko menjadi sifar. Dana hampir merosot sistem kewangan global pada tahun 1998 berikutan strategi perdagangan LTCM yang sangat leveraged, yang gagal dimatikan. Pada akhirnya, LTCM terpaksa diselamatkan oleh konsortium bank Wall Street untuk mencegah penularan sistemik.
Memahami Pengurusan Modal Jangka Panjang
LTCM bermula dengan lebih dari $ 1 bilion dalam aset awal dan memberi tumpuan kepada dagangan bon. Strategi dagangan dana adalah untuk membuat perdagangan konvergensi, yang melibatkan mengambil kesempatan daripada arbitraj antara sekuriti. Sekuriti-sekuriti ini tidak betul-betul berharga, berbanding satu sama lain, pada masa perdagangan.
Contoh perdagangan arbitraj akan menjadi perubahan kadar faedah yang belum mencukupi dalam harga sekuriti. Ini boleh membuka peluang untuk berdagang sekuriti tersebut pada nilai-nilai, berbeza dengan apa yang mereka akan menjadi tidak lama lagi, sebaik sahaja harga baru telah berharga. LTCM juga telah melakukan pertukaran kadar faedah, yang melibatkan pertukaran satu siri pembayaran faedah masa depan untuk yang lain, berdasarkan prinsipal tertentu, di antara dua pihak. Selalunya swap kadar faedah terdiri daripada menukar kadar tetap untuk kadar terapung atau sebaliknya, untuk meminimumkan pendedahan kepada turun naik kadar faedah am.
Oleh kerana penyebaran kecil dalam peluang arbitraj, LTCM terpaksa memanfaatkan dirinya untuk menghasilkan wang. Pada ketinggian dana pada tahun 1998, LTCM mempunyai kira-kira $ 5 bilion aset, dikuasai lebih dari $ 100 bilion, dan mempunyai kedudukan, yang jumlahnya bernilai melebihi $ 1 trilion. Pada masa itu, LTCM juga telah meminjam lebih daripada $ 120 bilion aset.
Apabila Rusia memungkiri hutangnya pada bulan Ogos 1998, LTCM memegang kedudukan penting dalam bon kerajaan Rusia (dikenali dengan akronim GKO). Walaupun kehilangan beratus-ratus juta dolar sehari, model komputer LTCM mencadangkan ia memegang jawatannya. Apabila kerugian mendekati $ 4 bilion, kerajaan persekutuan Amerika Syarikat takut bahawa keruntuhan segera LTCM akan menimbulkan krisis kewangan yang lebih besar dan mengatur penyelamatan untuk menenangkan pasaran. Dana pinjaman bernilai $ 3.65 bilion telah diwujudkan, yang membolehkan LTCM dapat bertahan dalam volatiliti pasaran dan membubarkan secara teratur pada awal tahun 2000.
Penurunan Pengurusan Modal Jangka Panjang
Disebabkan oleh sifat yang sangat leveraged Pengurusan Modal Jangka Panjang, ditambah pula dengan krisis kewangan di Rusia (iaitu, kegagalan bon kerajaan), LTCM mengalami kerugian besar dan berada dalam bahaya untuk menunaikan pinjamannya sendiri. Ini menjadikan LTCM sukar untuk mengurangkan kerugiannya dalam jawatannya. LTCM memegang jawatan besar, berjumlah kira-kira 5% daripada jumlah pasaran pendapatan tetap global, dan telah meminjam sejumlah besar wang untuk membiayai perdagangan leveraged ini.
Jika LTCM telah gagal, ia akan mencetuskan krisis kewangan global disebabkan oleh penolakan besar-besaran pemiutangnya akan dibuat. Pada bulan September 1998, dana yang terus menanggung kerugian, diselamatkan dengan bantuan Federal Reserve. Kemudian pemiutangnya mengambil alih, dan krisis pasaran yang sistematik dihalang.
